Kesko Q2 torstaina – Tulos heikkenee ennätyksistä, mutta on edelleen vahva

Kesko julkistaa Q2-raporttinsa torstaina klo 8:00. Odotuksissamme on, että Rakentamisen ja talotekniikan ennätystasoiltaan heikentyvä tulos painaa Keskon liikevoiton selvään laskuun. Ennusteemme on konsensuksen alin, mutta vaisuista lyhyen aikavälin tuloskasvunäkymistä huolimatta Keskon defensiivisen osakkeen arvostus (2023e P/E 14x) on mielestämme edelleen riittävän edullinen kyydissä pysymiseen ennen raporttia. Odotamme liikevoiton ohjeistushaarukkaa tarkennettavan tulospäivänä lähemmäksi sen alalaitaa, sillä ennusteemme on 699 MEUR, kun ohjeistus on edelleen (680-800 MEUR). Tulospettymyksen uhkaa rajaa se, että Keskon liikevoiton ohjeistus on toistaiseksi pitänyt.

Rakentamisen ja talotekniikan myynti ollut rajussa laskussa

Keskon Q2:n raportoitu myynti on kuukausimyyntilukujen perusteella osapuilleen tiedossa ja se on ennusteessamme 3112 MEUR ja siten vertailukauden tasolla. Päivittäistavarakaupan (+5,1 %) ja Autokaupan vertailukelpoiset myynnit (+24,6 %) ovat kehittyneet hyvin, mutta Rakentamisen ja talotekniikan vertailukelpoinen myynti on ollut kovassa pudotuksessa (-12,9 %) suhdanteen jäähtyessä.

Päivittäistavaran (PT) liikevoiton odotamme jäävän lievästi vertailukaudesta 117 MEUR:oon (Q2’22: 124 MEUR). Segmentin sisällä Kespron tuloksen odotamme edelleen paranevan sen 10 %:n myynnin kasvun vetämänä. Ruoka ja käyttötavarakaupassa myynnin kasvu (+4 %) ei kuitenkaan arviomme mukaan enää täysimääräisesti ole kuitannut inflaatioympäristössä nousseita tuotteiden hankintakuluja ja muita kuluja.

R&T:n liikevoiton odotamme jääneen 70 MEUR:oon ja selvästi jälkeen vertailukaudesta (Q2’22: 109,5 MEUR). Tämä johtuu siitä, että rakentamisen ja talotekniikan myynnin lasku 130 MEUR:lla näkyy isolla vivulla alaspäin liikevoitossa samalla kun kustannuksiin kohdistuu nousupainetta inflaatioympäristössä.

Autokaupan liikevoiton odotamme nousseen ennätykselliseen 19,3 MEUR:oon (Q2’22: 19,9 MEUR) myynnin kasvettua vahvasti uusissa autoissa, käytetyissä autoissa, huoltopalveluissa ja lataustoiminnassa. Urheilukauppa sen sijaan tekee segmentin sisällä arviomme mukaan vain lievästi positiivisen tuloksen.

Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto laskee ennusteessamme 197 MEUR:oon (Q2’22: 236 MEUR). Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme jäävän 0,36 euroon (Q2’22: 0,45 euroa).

Odotamme ohjeistushaarukkaa tarkennettavan alaspäin

Yhtiö on toistaiseksi pitänyt 2023 ohjeistuksensa ennallaan, jonka mukaan vertailukelpoisen liikevoiton arvioidaan olevan haarukassa 680-800 MEUR (2022: 815 MEUR). Ennustamme oikaistun liikevoiton laskevan noin 15 %:lla 699 MEUR:oon ja odotamme yhtiön tarkentavan liikevoiton ohjeistushaarukkaa tulospäivänä lähemmäksi sen alalaitaa. Koko vuoden osalta odotamme PT-kaupan liiketuloksen laskevan loivasti 2 %:lla 452 MEUR:oon, R&T:n tuloskunnon laskevan lähes 40 %:lla 211 MEUR:oon ja Autokaupan parantavan 40 %:lla 69 MEUR:oon. Tämän lisäksi konsernikulut ovat ennusteessamme -34 MEUR, mikä on lähellä vertailukautta.