Kesko Q4 keskiviikkona: odotuksissa vahvan tuloskasvun jatkuminen
Kesko julkistaa Q4-tuloksensa keskiviikkona klo 9.00. Erinomaisesti sujuneiden viime kvartaalien jälkeen tuloskasvuodotukset (liikevoitto +12 %) on viritetty jälleen korkealle. Yhtiön korkea arvostus on perusteltu nykyennusteillamme, mutta ennustealituksiin ei ole varaa. Huomautamme sijoittajille, että IFRS 16 -muutokset vaikuttavat julkaistaviin lukuihin voimakkaasti ja olemme siksi oikaisseet myös vertailukauden luvut.
Keskon raportoitu liikevaihto on ennakkotietojen perusteella osapuilleen tiedossa ja odotamme sen nousevan 3,8 %:lla 2754 MEUR:oon. Raportoitua liikevaihtoa nostavat kaikki segmentit: P&T (+2 %) sekä R&T (+2 %) ja Autokauppa (19 %). Oikaistun liikevoiton ennustamme paranevan vuodentakaisesta 12 %:lla 128 MEUR:oon (konsensus 130 MEUR). Olemme Keskon oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennusteellamme 0,83 euroa hieman konsensuksen 0,81 euron ennusteen yläpuolella. Myös osinkoennusteemme 2,50 euroa ylittää hieman konsensuksen 2,46 euroa.
P&T:n ennustamme parantavan liikevoittoaan jälleen vahvasti 95,6 MEUR:oon (Q4’18: 88,5 MEUR). Sen myynnin kasvu näkyy nopeasti myös kannattavuuden parannuksena, sillä jakelun logistiikkakustannukset skaalautuvat. Tuloskasvun kulmakertoimeen liittyy epävarmuutta, sillä joulukuussa segmentin myynnin kasvu hidastui yllättäen erityisesti Keskon itse pyörittämän käyttötavaran laskun painamana ja myyntimix on painottunut vertailukautta enemmän kauppiaiden pyörittämään ruokakauppaan. Myös kilpailija S-ryhmä kertoi edenneensä Päivittäistavarakaupassa loppuvuonna vahvasti ja yksi mielenkiintoisin seurattava asia raportissa on Keskon arvio sen markkinaosuuden kehityksestä.
R&T:ssä ennustamme liikevoiton nousevan 32,3 MEUR:oon (Q4’19: 28,2 MEUR) ja odottamamme tulosparannus perustuu Fresk-yritysostoon sekä Onnisen divestoimaan tappiolliseen Ruotsin LVI-liiketoimintaan. Q4:n aikana R&T:n vertailukelpoinen myynti laski 0,4 %:lla, mikä pitää odotuksemme matalina muun R&T:n tulosparannuksesta, vaikkakin myyntimixin mahdollinen painottuminen kannattavampaan korjausrakentamiseen voi tukea tulosta. Autokaupan tuloksen odotamme nousevan vihdoin kuopastaan ja vertailukauden tasolle 7,0 MEUR:oon, sillä segmentin tekemät yrityskaupat (Huittisten Laatuauton ja LänsiAuton Volkswagen-, Audi- ja SEAT-liiketoimintojen hankinnat) ja yt-neuvottelujen tuomat kustannussäästöt kompensoivat heikentynyttä uusien autojen kysyntätilannetta.
Kesko on ohjeistanut seuraavan 12 kk:n vertailukelpoisen liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton ylittävän edeltävän 12 kk:n tason. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Ennustamamme yhtiön liikevoiton kasvu seuraavalle 12 kk:lle on 9 %. Nykyinen korkea arvostustaso (2019e P/E 22 x ja 2020 P/E 20x) on perusteltavissa Keskon vahvalla tuloskasvunäkymällä, mutta ennusteidemme rima on jälleen korkealla ja pettymyksille ei tulevina kvartaaleina ole sijaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesko
Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.01.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 380,0 | 10 740,0 | 11 107,1 |
kasvu-% | −2,77 % | 3,47 % | 3,42 % |
EBIT (oik.) | 428,6 | 460,0 | 493,4 |
EBIT-% (oik.) | 4,13 % | 4,28 % | 4,44 % |
EPS (oik.) | 2,41 | 2,89 | 3,06 |
Osinko | 2,34 | 2,50 | 2,65 |
Osinko % | 19,87 % | 15,50 % | 16,43 % |
P/E (oik.) | 4,89 | 5,57 | 5,26 |
EV/EBITDA | 4,19 | 4,82 | 4,34 |