Kesla julkaisi eilen pörssin sulkeuduttua tulosvaroituksen, jossa se tarkensi vuoden 2025 liiketulosta koskevaa ohjeistustaan negatiivisempaan suuntaan. Yhtiön mukaan markkinoiden epävarmuus on jatkunut ja H2:n tilauskertymä on jäänyt suunnitellusta. Vuoden kolmas negatiivinen ohjeistuksen muutos oli meille pettymys ja se tulee todennäköisesti johtamaan ennustelaskuihin ainakin loppuvuoden osalta.

Ohjeistuksen tarkennus heijastelee heikkoa H2-tilauskertymää

Kesla julkaisi eilen pörssin sulkeuduttua tulosvaroituksen, jossa se muutti vuoden 2025 ohjeistustaan. Yhtiön uuden ohjeistuksen mukaan Kesla arvioi vuoden 2025 liikevaihdon laskevan selvästi (ennallaan) ja liiketuloksen laskevan selvästi ja jäävän negatiiviseksi (aik. laskee ja jää negatiiviseksi). Muutoksen taustalla on yhtiön mukaan markkinoiden epävarmuuden jatkuminen ja asiakkaiden investointipäätösten viivästyminen, minkä vuoksi tuotteiden kysyntä on pysynyt odotettua heikompana. Yhtiö myös totesi, ettei toisen vuosipuoliskon tilauskertymä ole saavuttanut suunniteltua tasoa.

Ainakin kuluvan vuoden tulosennusteisiin kohdistuu laskupaineita

Vuoden kolmas tulosvaroitus oli meille negatiivinen yllätys, vaikka heikon markkinatilanteen piristymisestä ei ollutkaan selkeitä merkkejä yhtiön Q2-raportin julkistuksen aikaan elokuussa.  Vaikka odotimmekin H2'25:n olevan haastava, on nyt annettu varoitus osoitus odotuksiammekin heikommasta kysyntätilanteesta. Erityisesti kommentti H2:n tilauskertymän jäämisestä suunnitellusta on pettymys, sillä olimme ennusteissamme odottaneet orastavaa piristymistä etenkin Q4:stä alkaen. Markkinan elpyminen näyttää siis siirtyvän edelleen tuonnemmaksi, minkä taustalla on arviomme mukaan ainakin kauppa- ja geopoliittisen tilanteen luomat talousepävarmuudet sekä metsäsektorin heikkona jatkuva suhdanne. Odotimme Keslalta 0,7 MEUR:n liiketappiota, mikä oli arviomme mukaan linjassa vanhan ohjeistuksen kanssa. Uusi, tarkennettu ohjeistus viittaa luultavasti aiempaa syvempään tappioon ja tulee siten aiheuttamaan laskupaineita ainakin kuluvan vuoden ennusteisiimme.

Kesla ei täyttänyt Q2:n lopussa myöskään rahoituksen kovenanttiehtojaan, mutta yhtiö oli saanut rahoittajapankeiltaan hyväksynnän kovenanttien rikkoutumiselle katsauskauden jälkeen. Mielestämme tasetilanne on kohottanut Keslan osakkeen riskitasoa jo jonkin aikaa ja odotettua heikompi tuloskehitys on negatiivinen uutinen myös tässä suhteessa. Tuloksen ja kassavirran käänne onkin näkemyksemme mukaan keskiössä taseriskien pahenemisen estämiseksi.

 Päivitämme näkemyksemme Keslasta lähiaikoina.