Keslan Q1-liiketoimintaraportti oli vahva kautta linjan ja ylitti varovaiset ennusteemme selvästi. Kaupan päälle yhtiö nosti 2023-ohjeistustaan. Positiivinen kurssireaktio on perusteltu.

Tilaukset kasvoivat ja toimitusketju pääsi vauhtiin

Keslan Q1-tilauskertymä (14,6 MEUR) kasvoi Venäjä eliminoituna +9 % v/v, kun itse ennakoimme -4 %:n v/v pudotusta. Auto- ja teollisuusnostureiden kysyntä oli erityisen vahvaa. Q1:n liikevaihdon kasvu oli huima +73 % v/v, kun viivästyneitä toimituksia päästiin toteuttamaan komponenttipulan helpotettua. Tämä nosti myös EBIT-marginaalin selvästi plussalle (3,7%). Kannattavuuteen vaikutti myös tehostettu kiinteiden kustannusten hallinta. Uskomme lisäksi aiempien hinnankorotusten alkaneen näkyä marginaaleissa.

2023-ohjeistusta nostettiin, mutta tarkka tulkinta on haastava

Kesla täsmensi ohjeistustaan vuodelle 2023. Kuten aiemmin, yhtiö uskoo liikevaihdon kasvavan, mutta odottaa nyt liiketuloksen kasvavan ”selvästi” edellisvuodesta, kun aiempi muotoilu oli liiketuloksen kasvu edellisvuodesta. Sanan ”selvä” tulkinta on tietenkin haastavaa, kun vuoden 2022 liiketulos oli tappiollinen. Keslan mukaan kysyntänäkymä on edelleen vahva kaikissa tuoteryhmissä ja etenkin auto- ja teollisuusnostureissa. Kommentti on jopa yllättävän positiivinen.

Keslan koko vuoden 2023 fokusalueisiin kuuluu edelleen pullonkaulojen poistaminen toimitusketjusta ja ”tuotantorytmin palauttaminen normaalille tasolle”. Kannattavuuden parantuminen on keskeinen tavoite ja tähän liittyy myös nettovelkaantumisen taittaminen. NOSTE-hankkeen tulosvaikutus tulee kuitenkin selvemmin näkyviin vasta 2024. Keslan gearing laski Q1’23:n aikana 117 %:iin (Q4’22: 134 %), mutta on edelleen syklisen toimialan yritykselle liian korkea.

Hyvä kokonaisuus

Kokonaisuus oli mielestämme selvästi positiivinen, kun tilauskertymä, liikevaihto ja kannattavuus ylittivät odotuksistamme ja ohjeistusta kohotettiin. 2023-ennusteissamme on ilmeistä nostotarvetta. Jo nähty Keslan osakkeen positiivinen reaktio on perusteltu.