Kesla Q1’25 -ennakko: Vuoteen lähdettiin haastavista asemista

Kesla julkistaa Q1-liiketoimintakatsauksensa tiistaina 29.4. Vuoden lopun matalaa tilauskantaa peilaten odotuksemme ensimmäisen kvartaalin osalta eivät ole korkealla toteutuneiden lukujen osalta. Tätä peilaten kiinnostuksen kohteenamme on etenkin tilausvirran kehitys, jonka odotamme piristyneen vertailukaudesta. Jäämme seuraamaan myös tarkempia markkinakommentteja ja kohonneen epävarmuuden mahdollisia vaikutuksia asiakkaiden päätöksentekoon liittyen.

Vuoden alussa tuskin pystytty tekemään ihmeitä

Yhtiö lähti vuoteen tilauskannan osalta matalilta tasoilta (tilauskanta Q4’24: 7,2 MEUR vs. Q4’23: 16,5 MEUR). Lisäksi alkuvuoden työtaistelutoimenpiteiden myötä Keslan tehtaat olivat suljettuna viikon ja arvioimme lakkojen myös aiheuttaneen yhtiölle epäsuoria vaikutuksia toimitusketjuihin. Siten ennustammekin Q1:n toimitusten jääneen vaisuksi ja liikevaihdon laskeneen noin 19 %:lla 8,7 MEUR:oon.

Arvioimme matalan tilauskannan sekä alkuvuoden lakkojen heijastuvan negatiivisesti myös käyttöasteissa ja tuotannon tehokkuudessa (ml. mahdolliset häiriöt komponenttien toimituksissa) ja siten vuoden alun olevan haastava yhtiölle tuloksellisesti. Odotammekin yhtiön liikevaihdon painuneen -0,5 MEUR:oon alkuvuonna jatkuneista sopeutustoimista huolimatta. Vastaavasti tuloslaskelman alariveillä odotamme rahoituskulujen olleen noin normaaleilla tasoilla ja verojen nollissa. Tätä kokonaiskuvaa mukaillen ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen painuneen -0,17 euroon.

Ennusteemme Keslan Q1-tilauskertymäksi on 10,0 MEUR (+9 % v/v). Siten odotammekin tilausvirrassa tapahtuneen lievää piristymistä koko vuoden 2024 vaisuilta tasoilta (2024 saadut tilaukset 8,7–9,3 MEUR per kvartaali), mutta tilauskannan rakenteen säilyvän edelleen varsin lyhyenä.

Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa

Kesla odottaa kuluvan vuoden ohjeistuksessaan liikevaihtonsa pysyvän samalla tasolla (2024: 44,3 MEUR) ja liiketuloksen (2024: 0,0 MEUR) paranevan hieman vuoteen 2024 verrattuna. Odotamme yhtiön myös toistavan ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta, sillä alkuvuoden haasteet olivat sillä tiedossa jo Q4-raportin yhteydessä. Lisäksi se odotti tällöin kysynnän elpymistä viimeistään H2’25:llä, mutta tarkemman ajankohdan arvioimisen olevan haastavaa. Myös nykyennusteemme (2025e liikevaihto: 43,9 MEUR, liikevoitto 0,7 MEUR) pohjautuvat tälle skenaariolle, mikä osaltaan jättää myös paineita kysyntätilanteen piristymiselle ja loppuvuoden positiiviselle kehitykselle. Jäämmekin seuraamaan, onko yhtiön odotuksissa tapahtunut alkuvuoden aikana muutoksia elpymisen ajankohdan osalta. Lisäksi seuraamme kommentteja muun muassa jakelijoiden varastotasojen kehityksestä sekä kauppapoliittisten jännitteiden mahdollisista vaikutuksista Keslan asiakkaiden päätöksentekoon.

Yleiseen markkinatilanteeseen liittyen viimeisimmät Keslan tärkeiden alustakonemarkkinoiden vuoden 2025 ennusteet ovat tuoreita Volvo Trucksin osalta (23.4.), joka toisti Q1-raportin yhteydessä aiemmat odotuksensa Euroopan raskaiden kuorma-autojen -7 %:n v/v pudotuksesta vuonna 2025. Vastaavasti rakennuskoneiden (ml. kaivurit) markkinoiden se odottaa säilyvän melko stabiilina (+/- 5 % v/v). Vastaavasti AGCO on aiemmin ennustanut Euroopan traktorimarkkinoiden supistuvan vielä lievästi (laskua 0–5 % v/v) ja myös John Deere on arvioinut metsäkoneiden globaalin markkinan supistuvan kappalemäärissä vastaavalla määrällä (0–5 %). Tosin Ponssen hiljattainen Q1-raportti oli varovaisen rohkaiseva metsäkonemarkkinan osalta. Kokonaisuutena selvempää markkinakäännettä joudutaan nykytiedon valossa kuitenkin vielä odottelemaan.