Kesla Q2’24 -pikakommentti: Kohtuusuoritus

Keslan Q2-liikevaihto ja kannattavuus olivat odotuksiamme paremmat. Tilauskertymä oli kuitenkin edelleen vaatimaton, vaikka kohosikin edellisestä kvartaalista. 2024-ohjeistus toistettiin odotetusti. Kurssireaktio lienee neutraalista positiiviseen. 

Liikevaihto söi tilauskantaa; peruskannattavuus oikealla uralla

Keslan Q2:n tilauskertymä oli 9,3 MEUR (raportoituna -30 % v/v ja Q2’23:n peruutukset huomioituna -21 % v/v) odotettuamme itse 9,5 MEUR (vertailukelpoisesti -19 % v/v). Q2:n liikevaihto (-13 % v/v) oli melko selvästi odotuksiamme (-20 % v/v) parempi, mutta tämä tapahtui tilauskannan kustannuksella, joka putosi nyt 10,7 MEUR:on Q1’24:n lopun 14,6 MEUR:sta. Uskomme, että liikevaihdossa oli mukana Q1:ltä satamalakon takia lykkäytyneitä toimituksia, mutta asia täytyy varmistaa yhtiöltä.

Kesla ei ottanut kantaa eri tuoteryhmien tilauskertymän tai liikevaihdon kehitykseen vaan totesi vain, että ”laskeneen liikevaihdon taustalla olivat geopoliittisesta tilanteesta johtunut yleinen maailmanmarkkinoiden epävarmuus ja korkealla pysynyt korkotaso, jotka hidastivat yhä asiakkaiden investointipäätösten tekemistä”.

Keslan Q2-kannattavuus (EBIT-marg. 2,6 %) oli odotustamme (2,2 %) parempi suuremman liikevaihdon ansiosta. Kesla myös muistutti, että kesäkuussa päättyneet muutosneuvottelut rasittivat Q2-tulosta -248 TEUR:lla. Ilman näitä Q2:n EBIT-marginaali olisi ollut 4,6 %, mutta emme tulkitse ko. erää kertaluonteiseksi vaan osaksi normaalia liiketoimintaa.

Q2:n nettorahoituskulut olivat hieman odottamaamme suuremmat, mutta toisaalta verot olivat nollassa. EPS oli siten selvästi ennustamaamme parempi, mutta taso on alhainen. Q2:n rahavirta oli -0,42 MEUR, mikä johtui kevään lakkojen aiheuttamista viiveistä nettokäyttöpääoman kierrossa. Nettovelkaantumisaste pysyi siten edelleen korkeana (101 %).    

Ohjeistus saavutettavissa

Kesla arvioi edelleen vuoden 2024 liikevaihdon laskevan ja liiketuloksen pysyvän samalla tasolla edelliseen vuoteen verrattuna. Tämä tarkoittaa, että Keslan on kyettävä H2’24:llä arviomme mukaan 3,0…4,0 %:n EBIT-marginaaliin. Tavoitteen haastavuus riippuu volyymikehityksestä. Emme kuitenkaan pidä tavoitetta ylivoimaisena.

Osakekurssi voi saada raportista tukea

H1-raportti oli kokonaisuutena hieman odotuksiamme parempi. Haluamme kuulla yhtiöltä lisää kysyntänäkymistä eri tuoteryhmissä sekä sopeutustoimien vaikutuksesta. Odotamme neutraalista positiiviseen olevaa kurssireaktiota.