Kesla Q2’25 -pikakommentti: Vaihtelevaa pilvisyyttä

Lähde: Inderes

Kesla julkaisi aamulla Q2-raporttinsa. Yhtiön tulos painui hieman ennusteitamme enemmän tappiolle lievästä liikevaihtoylityksestä huolimatta. Sen sijaan Keslan tilauskertymä oli hieman odotuksiamme korkeammalla, mutta kuitenkin vielä matalalla tasolla. Ohjeistukseensa yhtiö ei tehnyt muutoksia emmekä näe ennusteisiimme kohdistuvan olennaisia muutospaineita.

Liikevaihto hieman pirteämpi, kun taas tulos alle ennusteiden

Yhtiön Q2:n liikevaihto laski noin 15 % vertailukaudesta, mikä ylitti noin 20 %:n laskua odottaneen ennusteemme. Yhtiön mukaan kehitykseen vaikuttivat normaaliin markkinatilanteeseen nähden matala tilauskertymä sekä tilauskanta.

Liikevaihtokehitystä, ja joiltain osin epäedullista myynnin jakaumaa heijastellen yhtiön liiketulos painui odotuksiamme enemmän pakkaselle. Yhtiö jatkoi sopeutustoimenpiteitä kesäkuun loppuun asti, mutta ei pystynyt näiden kautta taklaamaan kokonaan edellä mainittuja vaikutuksia. Operatiivista tuloskehitystä heijastellen myös yhtiön osakekohtainen tulos painui myös ennusteitamme enemmän tappiolle.

Alkuvuonna jatkunutta vaisua tulos- ja kassavirtakehitystä peilaten yhtiön nettovelka (11,6 MEUR) ja taseen tunnusluvut säilyivät (nettovelkaantumisaste 112 % vs. Q4’24: 98 %, omavaraisuusaste 35 % vs. Q4’24: 38 %) noin Q1:n tasoilla. Alkuvuoden kehitystä peilaten yhtiö ei täyttänyt kesäkuun lopussa rahoituksensa kovenanttiehtoa (nettovelat/edellisen 12 kuukauden käyttökate), mutta oli saanut rahoittajien suostumuksen kovenantin rikkoutumiselle.

Tilauskertymän kehitys hieman positiivisempi

Keslan Q2:n tilauskertymä oli 10,0 MEUR (+8 % v/v), mikä ylitti 9,3 MEUR:n (+1 % v/v) ennusteemme, mutta jäi silti matalalle tasolle. Yhtiön mukaan yleinen epävarmuus jatkui markkinoilla, minkä lisäksi kehitykseen on vaikuttanut asiakasyritysten rahoituksen saanti ja hinta. Lisäksi tietyillä markkinoilla jakelijat jatkoivat edelleen varastotasojen purkua ilman uusia tehdastilauksia. H1:n tilausvirtaa ja Q2:n toimituksia mukaillen konsernin tilauskanta (9,1 MEUR) oli selvästi vertailukautta alempana (10,7 MEUR). Siten lähtökohdat Q3:lle ovat edelleen kaukana optimista.

Ohjeistus toistettiin odotetusti

Raportin yhteydessä Kesla toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa se odottaa liikevaihtonsa laskevan selvästi viime vuodesta (2024: 44,3 MEUR) ja myös liiketuloksen laskevan (2024: 0,0 MEUR) ja jäävän negatiiviseksi. Ennen raporttia ennustimme yhtiön liikevaihdon laskevan 39,3 MEUR:oon ja liikevoiton painuvan -0,6 MEUR:oon. Emme näe kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuvan huomattavia muutospaineita.

Keslan mukaan markkinoiden yleinen epävarmuus jatkuu edelleen ja markkinoiden epävarmuuden hälvenemisen ajankohtaa on vaikea arvioida. Yhtiö odottaa nykyisellään haastavan tilanteen jatkuvan myös H2’25:lla. Sen näkemyksen mukaan kysyntä voi elpyä kuitenkin äkistikin, kunhan yhtiön päämarkkinan, Euroopan, kauppapoliittinen tilanne rauhoittuu. Yhtiö kommentoi myös havainneensa orastavia piristymisen merkkejä osassa keskeisistä kohdemaistaan. Se myös näkee, että arvoketjussa on merkittävää patoutunutta kysyntää. Nähdäksemme tällä hetkellä konkreettiset merkit laaja-alaisesta parantumisesta antavat kuitenkin vielä odottaa itseään, mutta olemme nykyisissä ennusteissamme odottaneet tilausvirran osoittavan piristymisen merkkejä Q4’25:stä alkaen, mikä vastaa jokseenkin Keslan markkinanäkemystä.