Kesla Q2’26 -pikakommentti: Positiivisen puolelle tilauksia lukuun ottamatta
Tiivistelmä
- Keslan Q2-liikevaihto kasvoi noin 9 %, ylittäen ennusteet, mutta tilauskertymä jäi odotuksista 9,8 MEUR:oon.
- Yhtiön operatiivinen tulos ylitti ennusteet matalampien henkilöstökulujen ansiosta, mutta osakekohtainen tulos jäi negatiiviseksi korkeampien nettorahoituskulujen vuoksi.
- Liiketoiminnan rahavirta oli erittäin vahva, mikä mahdollisti korollisten nettovelkojen vähentämisen ja nettovelkaantumisasteen laskun.
- Kesla säilytti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ennallaan, eikä raportti aiheuttanut olennaisia muutostarpeita ennusteisiin.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 10,9 | 11,9 | 11,1 | 7 % | 44,2 | ||
| Saadut tilaukset | 10,0 | 9,8 | 10,7 | -8 % | 67,7 | ||
| Käyttökate | -0,1 | 0,5 | 0,3 | 53 % | 1,9 | ||
| Liikevoitto | -0,5 | 0,2 | 0,0 | 1078 % | 0,6 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,19 | -0,06 | -0,07 | 11 % | -0,29 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -15,2 % | 8,8 % | 1,4 % | 7,4 %-yks. | 28,5 % | ||
| Liikevoitto-% (rap.) | -4,5 % | 1,4 % | -0,2 % | 1,5 %-yks. | 1,3 % |
Lähde: Inderes
Kesla julkaisi aamulla Q2-raporttinsa. Yhtiön tulos ylitti hieman ennusteemme liikevaihtokehityksen tukemana, ja vahva rahavirta paransi yhtiön taloudellista asemaa. Tilauskertymä jäi sen sijaan hieman ennusteistamme. Kuluvan vuoden ohjeistukseensa yhtiö ei tehnyt muutoksia, emmekä näe ennusteisiimme kohdistuvan olennaisia muutospaineita.
Operatiivinen tulos hieman yli ennusteen, kassavirta erittäin vahva
Yhtiön Q2:n liikevaihto kasvoi noin 9 %, mikä ylitti noin vertailukauden tasolla olleen ennusteemme. Liikevaihdon kasvua tuki yhtiön mukaan Defence-tilausten alkaminen, mutta muilta osin toimitukset säilyivät edellisvuoden tasolla.
Liikevaihtokehitystä peilaten yhtiön operatiivinen tulos kipusi plussalle ylittäen ennusteemme. Kuluriveillä tulosylityksen taustalla olivat matalammat henkilöstökulut jatkettujen sopeutustoimien tukemana. Sen sijaan materiaalikate jäi hieman odotustemme alle. Alariveillä nettorahoituskulut kohosivat odotuksiamme enemmän uuden rahoitusjärjestelyn ja projektirahoitukseen liittyneiden kustannusten myötä. Tätä heijastellen osakekohtainen tulos painui pakkaselle ja ennusteemme tasolle.
Yhtiön liiketoiminnan rahavirta oli Q2:lla erittäin vahva (3,7 MEUR), mitä tuki uuden rahoitusjärjestelyn mahdollistama saatavien myynti ja saadut ennakot. Kassavirran kehitystä mukaillen Kesla vähensi korollisten nettovelkojen määrää H1:llä 4,6 MEUR, ja nettovelkaa yhtiöllä oli H1:n lopussa 6,1 MEUR. Tämän myötä taseen puolella nettovelkaantumisaste laski vuoden lopusta, kun taas omavaraisuusaste laski ensimmäisen vuosipuoliskon tuloskehitystä peilaten (nettovelkaantumisaste 95 % vs. Q4’25: 142 %, omavaraisuusaste 28 % vs. Q4’25: 31 %). Q2:n positiivisen tuloskehityksen myötä yhtiö saavutti juuri ja juuri H1:n lopun kovenanttitasonsa (H1’26 käyttökate: 0,1 MEUR vs. kovenantti 0,1 MEUR). Kovenanttitasot palautuvat alkuperäiselle tasolle vuoden 2026 lopussa (omavaraisuusaste 35 %, korolliset velat suhteessa 12 kuukauden käyttökatteeseen alle 3,25x), joihin yhtiöllä on vielä matkaa.
Tilauskertymä jäi sen sijaan ennusteemme alle
Keslan Q2:n tilauskertymä jäi noin vertailukauden matalalle tasolle 9,8 MEUR:oon (-2 % v/v), mikä alitti myös meidän 10,7 MEUR:n ennusteemme. Yhtiön mukaan mm. Iranin sodan vaikutukset näkyivät viiveellä siviilituotteiden tilauskertymässä ja asiakaskunnassa. Yhtiön mukaan siviilipuolen markkinatilanteessa ei ole näkynyt olennaista muutosta parempaan yksittäisiä poikkeuksia lukuun ottamatta. Yhtiön kommenttien perusteella auto- ja teollisuusnosturien markkina kehittyi Q2:lla positiivisesti Suomessa, kun taas Keski-Euroopan tilanne oli haastava. Puunkorjuulaitteissa markkinatilanne oli vaihteleva, kun taas traktorivarusteissa vaisu. Defence-puolelta yhtiö ei sen sijaan tiedottanut tilauksista. Q2-tilausvirtaa ja toimituksia mukaillen konsernin tilauskanta säilyi silti hyvällä tasolla (25,4 MEUR). Arvioimme kuitenkin siviilipuolen tilauskannan rakenteen säilyneen lyhyenä, mutta tilannetta tasoittavat Defence-tilauksen toimitukset, joiden on määrä jatkua keväälle 2027 asti.
Ohjeistus ennallaan
Raportin yhteydessä Kesla toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa se odottaa vuoden 2026 liikevaihdon olevan 38–45 MEUR ja liiketuloksen -2 %:n ja +2 %:n välillä toimintaympäristön pysyessä vakaana. Ennen raporttia ennustimme yhtiön liikevaihdon kasvavan 44,2 MEUR:oon ja liikevoiton nousevan 0,6 MEUR:oon. Emme näe kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuvan raportin myötä olennaisia muutospaineita. Traktorisovellusten myyntiprosessista ei saatu raportissa uutta olennaista tietoa, mutta yhtiö odottaa edelleen saavansa divestoinnin valmiiksi vuoden 2026 aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille