Analyytikon kommentti

Kesla Q3’25 -pikakommentti: Kujanjuoksua

Tiivistelmä

Keslan Q3-raportti osoitti liikevaihdon kasvaneen vain 2 %, mikä jäi selvästi ennusteista, ja liikevoitto painui odotettua enemmän tappiolle.
Yhtiön tilauskertymä oli vaatimaton, 5,8 MEUR, mikä jäi merkittävästi ennusteista, ja tilauskanta oli selvästi vertailukautta alempana.
Kassavirta pysyi niukasti positiivisena, mutta nettovelkaantumisaste nousi 129 %:iin, mikä vaikeuttaa kovenanttitasojen saavuttamista vuoden lopussa.
Kesla toisti ohjeistuksensa, odottaen vuoden 2025 liikevaihdon ja liiketuloksen laskevan selvästi, ja suunnittelee tehostamis- ja kustannussäästötoimia vastatakseen haastavaan markkinatilanteeseen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	7,5	7,3	8,2		-10 %	38,0
Liikevoitto	-0,7	-1,3	-0,3			-1,5
EPS (raportoitu)	-0,26	-0,45	-0,15			-0,53

Liikevaihdon kasvu-%	-31,5 %	-2,5 %	8,8 %		-11,2 %-yks.	-14,2 %
Liikevoitto-% (rap.)	-9,5 %	-18,4 %	-3,8 %		-14,6 %-yks.	-4,0 %

Lähde: Inderes

Kesla julkaisi aamulla Q3-raporttinsa. Yhtiön tulos painui selkeästi ennusteitamme enemmän tappiolle matalaa liikevaihtokertymääkin heijastellen. Lisäksi yhtiön tilaukset jäivät heikolle tasolle. Kassavirran puolustamisessa yhtiö oli kuitenkin onnistunut, mikä säilyi lievästi positiivisena tuloskehityksestä huolimatta.

Tulos painui selkeästi odotuksiamme enemmän pakkaselle

Yhtiön Q3:n liikevaihto laski vertailukaudesta noin 2 %, mikä jäi selvästi noin 9 %:n kasvua odottaneesta ennusteestamme. Kehitykseen vaikuttivat toimintaympäristön epävarmuus, matalahkolle jääneet toimitukset sekä alhainen olemassa ollut tilauskanta.

Liikevaihtokehitystä ja sen heikompaa rakennetta peilaten yhtiön tulos painui selkeästi odotuksiamme enemmän pakkaselle. Suppeamman liiketoimintakatsauksen myötä Q3:n tarkemman kustannusrakenteen tarkemman kehityksen arviointi jää Q4-raportin yhteyteen. Yhtiö kertoi jatkaneensa sopeutustoimia, mutta ei pystynyt näiden kautta taklaamaan edellä mainittujen asioiden vaikutusta. Operatiivista tuloskehitystä heijastellen myös yhtiön osakekohtainen tulos painui myös ennusteitamme enemmän tappiolle.

Sen sijaan yhtiö onnistui kassavirtansa puolustamisessa, sillä yhtiön vapaa kassavirta kipusi niukasti plussalle. Kassavirran kehitystä mukaillen yhtiön nettovelka oli Q3:n lopussa 11,4 MEUR( Q2’25: 11,6 MEUR). Tuloskehitystä peilaten taseen tunnusluvut laskivat Q2:sta (nettovelkaantumisaste 129% vs. Q2’25: 112 %, omavaraisuusaste 31 % vs. Q2’25: 35 %). Kehitystä mukaillen arvioimme yhtiön olevan vaikeaa yltää kovenanttitasoonsa (nettovelat/käyttökate) vuoden lopussa.

Tilauskertymä vaatimaton

Keslan Q3:n tilauskertymä oli 5,8 MEUR (-37 % v/v), mikä jäi reippaasti meidän 8,2 MEUR:n (-11 % v/v) ennusteestamme ja painuikin erittäin heikoille tasoille. Yhtiön mukaan sen siviilituoteryhmien kysyntään vaikuttivat erityisesti maailmanlaajuisen kauppapolitiikan ja geopoliittisen tilanteen luoma yleinen talouden epävarmuus, metsäteollisuuden kysynnän ja puunkäytön lasku sekä asiakasyritysten rahoituksen saanti. Kuluvan vuoden tilausvirtaa ja Q3:n toimituksia mukaillen konsernin tilauskanta (7,9 MEUR) oli selvästi vertailukautta alempana (12,6 MEUR). Siten lähtökohdat Q4:lle ja ensi vuoteen ovat erittäin haastavat.

Alkukuusta laskettu ohjeistus toistettiin

Raportin yhteydessä Kesla luonnollisesti toisti alkukuusta lasketun kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa se odottaa vuoden 2025 liikevaihdon laskevan selvästi (2024: 44,3 MEUR) ja liiketuloksen laskevan selvästi ja jäävän negatiiviseksi (2024: 0,0 MEUR). Vastaavasti ennakkokommenttimme yhteydessä päivittämissämme ennusteisamme odotamme yhtiön liikevaihdon laskevan 38,0 MEUR:oon ja liikevoiton painuvan -1,5 MEUR:oon. Toteutunutta kehitystä peilaten näemme ennusteisiimme kohdistuvan edelleen laskupainetta kuluvan vuoden osalta.

Keslan mukaan metsäteollisuuden heikentyneet näkymät ja yleisen taloudellisen epävarmuuden vaikutus näkyi edelleen kysynnän alhaisena tasona kaikissa tuoteryhmissä. Tasaantunut inflaatiokehitys ja korkotasojen lasku eivät ole vielä yhtiön mukaan oleellisesti vaikuttanut markkinatilanteeseen ja yleiseen epävarmuuteen, vaikka monilla markkina-alueilla sen asiakkaiden työtilanne on ollut sinänsä hyvä. Markkinatilanne olikin näiltä osin varsin odotettu suhteessa ennakkokommentissamme käymiimme odotuksiin nähden.

Yhtiö odottaa markkinatilanteen jatkuvan edelleen haastavana, eikä se ottanut tarkemmin kantaa elpymisen ajankohtaan. Tähän vastatakseen yhtiö kertoi arvioineensa, että sen täytyy toteuttaa yhä laajempia tehostamis- ja kustannussäästötoimia sekä mahdollisia liiketoiminnan rakenteellisia muutoksia. Yhtiö kertoi arvioivansa toimenpiteitä Q4:n aikana ja tiedottavan näistä lisää vuoden loppuun mennessä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Kesla on vuonna 1960 perustettu metsäteknologian ja materiaalinkäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia materiaalinkäsittelyratkaisuja. Yhtiön liiketoimintaalueita ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Kaikki Keslan tuotteet valmistetaan Suomessa kolmessa tehtaassa. Keslan asiakkaita ovat loppuasiakkaat, teolliset asiakkaat sekä laitteiden jakelijat.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut29.10.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	44,3	38,0	41,0
kasvu-%	−20,0 %	−14,2 %	7,9 %
EBIT (oik.)	0,0	−1,5	0,0
EBIT-% (oik.)	0,1 %	−4,0 %	0,1 %
EPS (oik.)	−0,15	−0,53	−0,19
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	neg.
EV/EBITDA	13,7	neg.	11,8