Lähde: Inderes

Kesla julkaisi aamulla Q3-raporttinsa. Raportin päärivit jäivät odotuksistamme, mutta koko vuoden ohjeistuksiin tehdyt yläsuuntaiset kavennukset vastasivat hyvin aiempia ennusteitamme. Siten emme näe koko vuoden ennusteisiimme kohdistuvan olennaisia muutospaineita.

Liikevaihto ja tulos paranivat selvästi vertailukaudesta, mutta jäivät odotuksistamme

Yhtiön Q3-liikevaihto kasvoi noin 26 % vaisusta vertailukaudesta jääden kuitenkin ennusteestamme. Kasvua ajoi odotetusti Defence-toimitusten eteneminen, mutta siviilituoteryhmien markkinaympäristö säilyi haastavana asiakkaiden varovaisuuden seurauksena.

Liikevaihtokehitystäkin heijastellen yhtiön tulos jäi odotuksistamme mutta parani selvästi heikosta vertailukaudesta. Suppeamman liiketoimintakatsauksen myötä Q3:n tarkemman kustannusrakenteen kehityksen arviointi jää Q4-raportin yhteyteen. Operatiivista tuloskehitystä heijastellen myös yhtiön osakekohtainen tulos painui ennusteitamme enemmän tappiolle.

Liiketoiminnan rahavirta oli kvartaalilla lievästi negatiivinen (-0,1 MEUR), mutta yhtiö kertoi jatkaneensa määrätietoisesti liiketoimintansa tervehdyttämistä. H1:n poikkeuksellisen vahvan kassavirran tasoittuminen oli silti hyvin linjassa odotustemme kanssa. Korollista nettovelkaa yhtiöllä oli Q3:n lopussa 6,1 MEUR, mikä säilyi H1:n lopun tasoilla. Tuloskehitystä peilaten taseen omavaraisuusaste laski kuitenkin 26 %:iin (H1’26: 28 %). Tämän myötä vuoden lopun kovenanttiehtojen (omavaraisuusaste vähintään 35 % ja nettovelka suhteessa käyttökatteeseen alle 3,25x) saavuttaminen näyttää yhä haastavammalta erityisesti omavaraisuusasteen osalta. Yhtiö kommentoi käyvänsä rahoittajien kanssa jatkuvaa keskustelua tilanteesta. Tarvittaessa se neuvottelee mahdollisuudesta vapautua kovenanttiehdoista vuodenvaihteessa, jos näyttää siltä, ettei niitä saavuteta. Kokonaisuutta peilaten rahoituksen riskitaso säilyy nähdäksemme silti korkeana.

Tilausten osalta piristymistä, mutta kertymä jäi ennusteistamme

Keslan Q3-tilauskertymä kasvoi selvästi vaatimattomasta vertailukaudesta 9,3 MEUR:oon mutta jäi silti 10,7 MEUR:n ennusteestamme. Odotimme syksyn vilkkaan messukauden piristävän tilausvirtaa voimakkaammin. Yhtiön mukaan kotimaan markkina osoitti auto- ja teollisuusnostureissa piristymisen merkkejä, mutta kansainvälinen kokonaistilanne sekä puunkorjuulaitteiden ja traktorivarusteiden kysyntä jatkuivat vaimeina. Tilauskanta säilyi kuitenkin vahvalla 23,9 MEUR:n tasolla, josta Kesla Defencen osuus muodostaa yli puolet (12,9 MEUR) ja tarjoaa tukevan selkänojan tulevien neljännesten toimituksille.

Ohjeistushaarukoita kavennettiin ylöspäin

Raportin yhteydessä Kesla nosti kuluvan vuoden ohjeistushaarukoidensa alalaitoja. Yhtiö arvioi nyt liikevaihtonsa olevan 43–45 MEUR (aik. 38–45 MEUR) ja liiketuloksen olevan 0–2 %:n välillä liikevaihdosta (aik. -2 %:n ja +2 %:n välillä). Mielestämme haarukoiden nosto on positiivinen signaali ja indikoi vahvaa vuoden lopetusta (vrt. tammi-syyskuun liikevaihto: 29,2 MEUR, liiketulos-%: -2,8 %). Ennen raporttia ennustimme koko vuoden liikevaihdon asettuvan 44,9 MEUR:oon ja liikevoittoprosentin olevan 1,9 %, joten ennusteemme ovat päivitettyjen haarukoiden yläreunassa. Kapeiden haarukoiden myötä emme kuitenkaan näe koko vuoden ennusteisiimme kohdistuvan olennaisia muutospaineita. Siviilipuolen traktorisovellusten myyntiprosessi oli kuitenkin yhä kesken, eikä sitovaa sopimusta ollut vielä solmittu. Yhtiö kertoi jatkavansa prosessia syksyn 2026 aikana.