Kesla Q4’24 -ennakko: Kysyntätilanteen piristymistä odotellessa

Kesla julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina 28.2. Joulukuisen tulosvaroituksen myötä odotukset Q4-lukujen osalta eivät ole korkealla. Odotamme tilausvirran kuitenkin piristyneen vertailukaudesta. Suurimman mielenkiinnon kohteena ovat vuodelle 2025 annettava ohjeistus sekä tarkemmat markkinakommentit.

Odotamme vuoden lopun jääneen vaisuksi

Kesla on ohjeistanut vuoden 2024 liikevaihdon laskevan selvästi (2023: 55,4 MEUR) ja liiketuloksen (2023: 1,4 MEUR) laskevan vuodesta 2023 (päivitetty joulukuussa 2024). Q3’24:n jälkeen yhtiö oli liikevaihdon osalta vertailujaksoa perässä 26 % ja liiketulosta sillä oli kasassa -0,3 MEUR (Q1–Q3’23: 1,5 MEUR). Tätä peilaten myöskään viime vuoden viimeisellä neljänneksellä kehityksessä ei tapahtunut olennaista muutosta. Taustalla oli edelleen vaisu kysyntä, jota painoivat etenkin asiakkaiden yleinen varovaisuus investoinneissa sekä jakeluketjuissa jatkunut varastotasojen alasajo. Lisäksi Suomen työmarkkinatoimenpiteet aiheuttivat häiriöitä yhtiön toimitusketjuissa. Nämä taas vaikuttivat negatiivisesti loppuvuoden toimituksiin. Tätä kokonaiskuvaa sekä Q3:n lopun tilauskantaa (12,6 MEUR vs. Q3’23: 22,4 MEUR) peilaten odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen reippaassa noin 30 %:n laskussa Q4:llä.

Vastaavasti liikevaihtokehitystä mukaillen odotamme Keslan kapasiteetin käyttöasteiden jääneen edelleen mataliksi, mikä näkyy myös Q4:n kannattavuudessa. Odotammekin operatiivisen tuloksen olleen lievästi pakkasella. Puolestaan alariveillä odotamme nettorahoituskulujen olleen normaaleilla tasoilla ja verojen nollissa. Tätä kokonaiskuvaa mukaillen odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen painuneen -0,08 euroon. Vastaavasti osinkoehdotuksen ennustamme olevan 0,03 euroa osakkeelta.

Ennusteemme Keslan Q4-tilauskertymäksi on noin 9,3 MEUR (+6 % v/v). Siten emme odota tilausvirrassa tapahtuneen olennaista piristymistä Q1–Q3’24:n keskimääräisiltä tasoilta (noin 9,2 MEUR/kvartaali) yhtiön kommenttejakin mukaillen, mutta saatujen tilausten nousseen kuitenkin vaisusta vertailukaudesta.

Odotuksissamme piristyvää kehitystä vuodelle 2025

Viimeisimmät Keslan tärkeiden alustakonemarkkinoiden vuoden 2025 ennusteet ovat tuoreita eli tammi-helmikuulta. Volvo Trucks on ennustanut Euroopan raskaiden kuorma-autojen rekisteröintimääriin -7 %:n v/v pudotusta ja rakennuskoneiden (ml. kaivurit) markkinoiden säilyvän melko stabiilina (+/- 5 % v/v). Vastaavasti AGCO on ennustanut Euroopan traktorimarkkinoiden supistuvan vielä lievästi (laskua 0–5 % v/v) ja myös John Deere on arvioinut metsäkoneiden globaalin markkinan supistuvan kappalemäärissä vastaavalla määrällä (0–5 %). Siten selvempää markkinakäännettä joudutaankin nykytiedon valossa odottelemaan vielä.

Tätä taustaa, mutta toisaalta vaisua vuotta 2024 (sis. jakelijoiden varastotasojen pitkään jatkunut lasku) odotamme Keslan tilauskertymän vahvistuvan suhteellisesti selvästi vuonna 2025 (+16 % v/v), absoluuttisen kasvun ollessa vielä rajallisempaa. Tämän tukemana odotamme myös yhtiön liikevaihdon kääntyvän kasvuun (+8 % v/v) huolimatta ennustamastamme vuoden aloittavan tilauskannan matalasta tasosta. Liikevaihdon kasvua ja operatiivista vipua peilaten ennustamme liikevoiton ponnistavan jälleen selvemmin plussalle kuluvana vuonna (EBIT 2025e: 1,5 MEUR). Kokonaisuutta mukaillen yhtiön ohjeistuksen tulisikin indikoida kasvavaa liikevaihtoa ja liiketulosta vuodelle 2025 täyttääkseen odotuksemme.

Lukujen lisäksi jäämme seuraamaan kommentteja eri asiakassektoreiden kysyntänäkymistä, jakeluketjun varastotilanteen normalisoitumisesta, tilauskannan katerakenteesta sekä uusasiakashankinnasta ja jakeluverkon kehittämisestä. Tarkkailemme myös mahdollisia lisäkommentteja hiljattain tiedotettuun uuteen tuotelinjaan liittyen.