Kesla Q4’24 -pikakommentti: Kvartaalin toimitukset yli odotusten, tilausvirrassa ei piristymistä

Kesla julkaisi aamulla Q4-raporttinsa. Yhtiön Q4-tulos ylitti odotuksemme lievästi liikevaihdon vetämänä. Sen sijaan tilauskertymä jäi vertailukauden tasolle odotettuamme pientä tilausten kasvua. Huomioiden yhtiön loppuvuoden kehitys arvioimme kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksen olevan kohtuullisen hyvin linjassa nykyennusteidemme kanssa.

Liikevaihto ja operatiivinen tulos yli odotusten

Yhtiön Q4:n liikevaihto (-1 % v/v) oli reippaasti odotuksiamme (-30 % v/v) parempi, minkä taustalla oli odotuksiamme nopeampi tilauskannan toimittaminen. Kesla ei kommentoinut raportilla tarkemmin tuoteryhmien kehitystä. Sen sijaan viennin osuus koko vuoden 2024 liikevaihdosta laski 53 %:iin (2023: 59 %).

Liikevaihtokehitystä mukaillen yhtiön liikevoitto punnersi 0,3 MEUR plussalle ja ylitti hieman negatiivista tulosta odottaneen ennusteemme. Alariveillä nettorahoituskulut olivat hyvin linjassa ennusteidemme kanssa, kun taas verot olivat vastoin odotuksiamme lievästi positiiviset. Tätä kokonaiskuvaa peilaten raportoitu osakekohtainen tulos kipusi myös odotustemme vastaisesti positiiviseksi. Viime vuoden vaisua tulostasoa peilaten yhtiö ei täyttänyt kuitenkaan rahoituksensa kovenanttiehtoa (nettovelat/edellisen 12 kuukauden käyttökate), mutta oli saanut rahoittajien suostumuksen kovenantin rikkoutumiselle.

Vastaavasti yhtiön hallitus esittää, että osinkoa ei jaeta vuoden 2024 tuloksestaan. Samalla hallitus esittää kuitenkin, että omien osakkeiden hankinta- ja myyntivaltuutusta jatketaan vuonna 2025 (enintään 10 % koko osakekannasta).

Tilauskertymä jäi odotuksistamme, tilauskanta matalalla tasolla

Keslan Q4:n tilauskertymä oli 8,7 MEUR (-1 % v/v), mikä jäi ennusteestamme odotettuamme noin 9,3 MEUR:n (+6 % v/v) tasoista kertymää. Tilauskertymään vaikutti yhtiön mukaan edelleen jakelijoiden korkeat varastotasot ja näiden pyrkimys alentaa omia varastojaan loppuvuotta kohden. Viime vuoden vaisua tilausvirtaa ja Q4:n toimituksia mukaillen konsernin tilauskanta (7,2 MEUR) oli selvästi vertailukautta alempana (16,5 MEUR) ja reippaassa laskussa myös Q3:n nähden (12,6 MEUR). Siten lähtökohdat kuluvaan vuoteen olivat kaukana optimista, ja yhtiö kertoi sopeutustoimien kapasiteetin säätämiseksi jatkuvan.

Ohjeistus melko hyvin linjassa nykyennusteisiimme

Keslan mukaan markkinoiden yleinen epävarmuus jatkuu korkotasojen laskusta huolimatta ja vaikuttaa edelleen kysyntään sekä hidastaa konekauppaa ainakin lyhyellä aikavälillä. Yhtiön mukaan investointitarve ei ole realisoitunut vielä ja sen ajankohtaa on vaikea arvioida. Se odottaa kuitenkin kysynnän elpyvän viimeistään H2’25:llä. Lisäksi toimintaympäristöön heijastuvat geopoliittinen tilanne sekä kauppasodan mahdollinen vaikutus yleiseen aktiivisuuteen.

Sen sijaan ohjeistuksessaan Kesla arvioi vuoden 2025 liikevaihdon pysyvän samalla tasolla (2024: 44,3 MEUR) ja liiketuloksen (2024: 0,0 MEUR) paranevan hieman edelliseen vuoteen verrattuna. Annettu ohjeistus on Q4-ennusteylityksen myötä alustavan arviomme mukaan kohtuullisen hyvin linjassa tulosta edeltäviin odotuksiimme, joissa odotimme yhtiön liikevaihdon asettuvan kuluvana vuonna 43,8 MEUR:oon ja liikevoiton 1,5 MEUR:oon. Sanallisen ohjeistuksen taustaoletuksiin liittyy kuitenkin tiettyä epävarmuutta.