KH Group Q1 tiistaina: Haemme näkyvyyttä askelmerkkeihin pois tuloskuopasta

KH Group julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina kello 8.00. Tiedossa on heikko raportti, sillä yhtiö kertoi tiistaina negatiivisen tulosvaroituksensa yhteydessä, että Q1-lukujen ennakoidaan jäävän merkittävästi vertailukauden pro forma -luvuista. Etenkin Indoor Groupilta ja KH-Koneilta on syytä odottaa heikkoja lukuja, sillä ohjeistusta laskettiin niiden ennakoitua heikomman suorittamisen seurauksena. Q1 meni lukujen osalta penkin alle, joten haemme raportista näkyvyyttä siihen, kuinka kestäviä alkuvuoden vesittäneet tekijät ovat luonteeltaan. 

Suurimmat omistukset heikossa hapessa Q1:llä

KH-Koneilta odotamme liikevaihdon laskeneen 18 % 33,2 MEUR:oon rakennussektorin heikkenevän vireen ajamana. Odotamme haasteiden painottuneen etenkin suoraan nousseesta korkotasosta kärsivään konekauppaan, kun taas näemme konevuokrauksen ja -huollon pitäneen pintansa paremmin. Indoor Groupin viime vuosien haasteiden odotamme jatkuneen ja liikevaihdon laskeneen 7 % 40,5 MEUR:oon kutistuneen markkinan ja Q4:n aikana toteutetun Virosta vetäytymisen ajamana. Arviomme mukaan Indoorin loppusuoralla oleva ERP-hanke on aiheuttanut tehottomuutta kvartaalin aikana. Suomessa huonekalumarkkina kutistui tammikuussa 9 % vertailukaudesta ja oletamme markkinakehityksen olleen heikkoa koko neljänneksen. HTJ:n liikevaihto kasvoi ennusteissamme 3 % 6,3 MEUR:oon Finest Con -yrityskaupan tukemana. Odotamme rakennussektorin heikkouden heijastuvan asteittain vahvemmin myös HTJ:n kysyntäympäristöön. NRG:n pro forma (huom: ei sisällä Vema Liftia) liikevaihdon odotamme olleen vertailukauden tasolla 10 MEUR:ssa. NRG:n tilauskanta on tuhdilla tasolla ja käsityksemme mukaan suurin rajoite yhtiön kasvulle on kuluvana vuonna sen oma toimituskyky.

Q1-kannattavuus jäi heikoksi

Ennusteissamme KH-Koneiden oikaistu pro forma liiketulos laskee reilusti 0,3 MEUR:oon heikentyneen myynnin ja kiristyneen kilpailun heikentämän hinnoitteluvoiman seurauksena. Indoor Groupilta odotamme 2,1 MEUR.n liiketulosta, mutta luku sisältää Viron kiinteistön myynnistä syntyneen 3,7 MEUR:n myyntivoiton ja siitä oikaistuna kannattavuus jää selvästi vertailukauden tasosta. Indoorin tuloskunto on toistaiseksi vielä kaukana potentiaalistaan mm. kesästä 2021 lähtien yhtäjaksoisesti supistuneen kohdemarkkinan, Virosta poistumisen aiheuttamien kulujen ja käynnissä olevan ERP-hankkeen vuoksi. Indoorin vivutetun taseaseman vuoksi myönteinen kannattavuuskehitys olisi erityisen tervetullutta taseriskin laskemiseksi. Liikevaihdon kasvusta huolimatta HTJ:n oikaistu liikevoitto säilyy ennusteissamme vertailukauden tasolla 0,4 MEUR:ssa vaisun kysyntäympäristön painaessa laskutusasteita ja hinnoitteluvoimaa. NRG:llä on vastassa vaisu vertailukausi ja odotamme yhtiöltä selvää tuloskasvua tuhdin tilauskannan tukemana, mutta konsernitasolla yhtiön vaikutus jää pieneksi.

Ohjeistusta laskettiin juuri ennen tulosta

KH Group laski ohjeistustaan tiistaina ja olettaa nyt 12–16 MEUR:n liiketulosta (aik. 14-16 MEUR). Aiemmasta poiketen päivitetty ohjeistus huomioi kuitenkin Indoor Groupin Viron kiinteistökaupan 3,7 MEUR:n tulosvaikutuksen, minkä seurauksena ohjeistuksen keskikohta laski vertailukelpoisesti 25 %. Kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme on hieman ohjeistuksen alapuolella 393 MEUR:ssa, kun taas liiketulosennusteemme on 13,3 MEUR. Rakennussektorin heikon kysynnän vuoksi odotamme kuluvana vuonna KH-Koneilta ja HTJ:lta edellisvuotta heikompaa tulostasoa ja ennusteissamme tulospohja saavutetaan kuluvana vuonna. Indoor Groupilta ja NRG:ltä odotamme kuluvana vuonna tuloskasvua.