KH Group Q1’25 -ennakko: Kausiluontoinen heikkous korostuu

KH Group julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina kello 8.00. Kausiluonteisesti Q1 on hiljainen neljännes sekä KH-Koneille että myynnissä olevaksi varaksi kirjatulle Indoor Groupille, minkä odotamme vaisun talousympäristön myötä korostuvan raportin luvuissa. Indoor Groupin myyntiprosessiin yhtiö tuskin kykenee vielä tässä vaiheessa antamaan uutta tietoa. Täten raportin kiinnostavin anti liittyy nähdäksemme kommentteihin tytäryhtiökohtaisiin kysyntäajureihin liittyen. Odotamme KH Groupin toistavan kuluvalle vuodelle antamansa ohjeistuksen. 

Odotamme neljänneksen olleen tytäryhtiöiden kannalta tahmea

KH-Koneiden Q1-liikevaihtoennusteemme asettuu 31 MEUR:oon, mikä edellyttää 6 %:n kasvua pehmeän vertailukauden tasolta. Arviomme KH-Koneiden liiketoimintaympäristön säilyneen neljänneksen aikana haastavana niin Suomessa kuin Ruotsissa, mutta marraskuussa Luulajaan avattu toimipiste tukee neljänneksen kasvukuvaa. NRG:ltä odotamme 3 %:n kasvua vertailukaudesta, jonka odotamme yhtiön saavuttavan viime vuosina kertyneen tilauskannan siivittämänä. Q4-raportissaan KH Group kertoi NRG:n Suomessa toimivan tytäryhtiön, Sauruksen, tilauskannan supistuneen kvartaalin aikana Suomen hyvinvointialueiden viivästyneen päätöksenteon takia. Haemme raportista tilannepäivitystä etenkin Sauruksen tilauskannan kehitykseen. Indoor Groupille ennustamme 2 %:n liikevaihdon laskua supistuneen myymäläverkoston ja kutistuneen kohdemarkkinan ajamana. Erikoiskaupan liiton tilastojen mukaan huonekalukauppa supistui Suomessa 1,5 % tammikuussa, emmekä odota toistaiseksi julkaisemattomien helmi–maliskuun lukujen näyttävän oleellisia merkkejä elpymisestä. Indoorin kehityksen arvioimista vaikeuttaa viime vuoden alussa toteutettu uuden toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönotto, joka johti vertailukaudella Sotka-ketjun kannalta menetettyyn myyntiin.

KH-Koneiden ja Indoor Groupin kannattavuus edelleen paineessa

Ennusteissamme KH-Koneiden oikaistu pro forma -liiketulos nousee aavistuksen verran heikon vertailukauden tasolta nollatasolle. Odotamme liikevaihdon kasvun ajavan kannattavuusparannusta, mutta kasvupanostusten nostattamien kulujen rajaavan kasvun tulosvaikutusta. NRG:ltä odotamme vertailukauden tasoista liiketulosta. Indoorin tuloskehitykseen liittyy nähdäksemme eniten epävarmuutta, sillä yhtiö kärsi vertailukaudella menetetystä myynnistä ja ylimääräisistä kuluista uuden toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönoton takia. Tämän lisäksi yhtiön strategiaa sekä konsernin kokoa on mukautettu rajusti viimeisen vuoden aikana – toimia, joiden vaikutus ei ole vielä toistaiseksi näkynyt yhtiön kilpailukyvyssä. Indoorin vertailukauden tulostaso oli erittäin heikko, sillä 0,3 MEUR:n liiketappio sisälsi 3,7 MEUR:n myyntivoiton Virossa sijaitsevan kiinteistön myynnistä.

Konserni toistanee ohjeistuksensa

Kuluvalle vuodelle KH Group ohjeistaa jatkuvien liiketoimintojen liikevaihdon ja vertailukelpoisen liiketuloksen olevan suunnilleen vertailukauden tasolla (2024 liikevaihto: 194 MEUR ja vertailukelpoinen liiketulos: 7,2 MEUR). Kuluvan vuoden ennusteemme on linjassa ohjeistuksen kanssa, ja odotamme KH-Koneilta paranevaa suoritustasoa, mutta NRG:n erittäin vahvalta tasolta normalisoituvien lukujen kumoavan kyseistä kehitystä. Indoor Group kirjataan luvuissa myynnissä olevaksi varaksi, eikä yhtiötä tämän myötä konsolidoida enää rivi riviltä konsernin lukuihin. Täten Indoor Groupin kehitys ei voi enää edellisvuoden tapaan pakottaa KH Groupia muuttamaan tulosohjeistustaan.