KH Group Q1’25 -pikakommentti: Kelpo tulos jatkuvilta liiketoiminnoilta

KH Groupin jatkuvien omistusten tulokset vastasivat odotuksiamme, mutta myynnissä olevaksi varaksi kirjatun Indoor Groupin tulos jäi selvästi ennusteistamme toimistokalustemarkkinan haasteiden keskellä. Raportin yhteydessä jatkuvien liiketoimintojen noin edellisvuoden tasoista vertailukelpoista liiketulosta viitoittava ohjeistus toistettiin odotetusti. 

KH-Koneet saavutti vakuuttavaa kasvua

KH-Koneiden Q1-liikvaihto kasvoi vakuuttavasti 13 % 33,1 MEUR:oon, mikä ylitti 31,0 MEUR:n ennusteemme. Heikentyneestä markkinaympäristöstä huolimatta yhtiö saavutti kasvua sekä Suomessa että Ruotsissa, ja etenkin raskaiden tela-alustaisten kaivukoneiden myynti Suomessa kasvoi merkittävästi vertailukaudesta. Nordic Rescue Groupin liikevaihto laski 22 % 8,7 MEUR:oon, mikä jäi 11,4 MEUR:n ennusteestamme. KH Group liputti Sauruksen heikentynyttä tilauskantaa jo Q4-raportissaan, mutta se löi läpi odotuksiamme nopeammin. Osittain tämä voi kuitenkin selittyä toimitettujen ajoneuvotyyppien erolla vertailukauteen, joka painoi KH Groupin mukaan liikevaihtoa. NRG:n myyntiä rajoittanut hyvinvointialueiden rahoitustilanne selkeytyi KH Groupin mukaan vuodenvaihteen jälkeen ja sen ajamana NRG:n Suomen toimintojen tilauskanta on vahvistunut katsauskauden aikana. Sauruksen järjestämät muutosneuvottelut huomioiden pelastusajoneuvojen kysyntäympäristö lienee edelleen edellisvuotta vaisumpi. Indoor Groupin liikevaihto laski puolestaan 10 % 34,1 MEUR:oon, mikä alitti selvästi 37,2 MEUR:n ennusteemme. Yhtiön supistunut myymäläverkosto ja kutistunut huonekalumarkkina olivat laskun taustalla. Vertailukaudella Indoor Group menetti myyntiä Sotka-ketjun uuden toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönoton vuoksi, mikä pehmentää liikevaihdon laskua näennäisesti vertailukauteen nähden.

Jatkuvien liiketoimintojen tulokset vastasivat odotuksiamme

KH-Koneiden myönteisestä liikevaihtoyllätyksestä huolimatta yhtiön kannattavuus jäi aavistuksen verran ennusteistamme. Tämän taustalla oli käsityksemme mukaan myynnin painottuminen raskaampaan kalustoon, mikä heikensi bruttokatetta edellisvuoteen verrattuna. Vastapainona kannattavuus sai tukea Ruotsin kruunun vahvistumiselta. NRG:n tulos laski heikentyneen liikevaihdon ajamana, mutta 0,8 MEUR:n vertailukelpoinen liiketulos ylitti kuitenkin 0,7 MEUR:n ennusteemme tehokkaan tuotannon ja muutosneuvottelujen tuettua yhtiön kannattavuutta. Indoor Groupin kannattavuus kärsi edelleen supistuvasta liikevaihdosta, eikä 10 MEUR:n kustannussäästöihin tähtäävän ohjelman vaikutuksista ollut vielä merkkejä yhtiön suhteellisessa kannattavuudessa. KH Groupin mukaan merkittävä osa ohjelman vaikutuksista nähdään kuluvan vuoden aikana, ja joulukuussa 2024 toteutetuilta muutosneuvotteluilta odotetaan merkittävää vaikutusta jo Q2-lukuihin.

Ohjeistus toistettiin odotetusti

KH Group toisti odotetusti jatkuvien liiketoimintojen noin edellisvuoden tasoista vertailukelpoista liiketulosta viitoittavan ohjeistuksensa. Tämä on linjassa ennusteisiimme, jotka povaavat Q1-lukujen tapaan tulosparannusta vakuuttavasti suorittavalle KH-Koneille ja heikkenevää tulostasoa NRG:ltä. Konsernin ennustettavuus on parantunut Indoorin siirryttyä ohjeistuksen ulkopuolelle myynnissä olevaksi varaksi. Raportti ei antanut uutta informaatiota Indoorin myyntiprosessiin liittyen. KH Groupilla on toukokuun loppuun asti voimassa oleva sopimus Indoorin rahoittajan kanssa, jonka mukaisesti tämä ei tule eräännyttämään lainoja tiettyjen ehtojen täyttyessä. Sopimuksen päättyessä näemme riskin, että KH Group joutuu jälleen rahoittamaan Indooria vastaavan sitoumuksen varmistamiseksi (KH Group myönsi Indoorille tammikuussa 1 MEUR:n osakaslainan sopimuksen mukaisesti). Emoyhtiön rahoitustilanne itsessään on hyvä 2,45 MEUR:n nostamattoman tililimiitin ja 4,5 MEUR:n rahavarojen turvin, mutta Indoor Groupin myyntiin saakka näemme riskin tehottomalle pääoman allokoinnille yhtiön suuntaan.