KH Group Q2’24 -pikakommentti: Pelättyä parempi

KH Groupin Q2-raportti oli viime viikolla annetun rajun tulosvaroituksen jälkeen huojentava, sillä se osoittaa konsernin haasteiden painottuvan Indoor Groupiin. Konserniyhtiöistä KH-Koneet ja NRG paransivat suoritustasoaan, mutta heikon kysyntäympäristön ja uuden toiminnanohjausjärjestelmän kanssa painivan Indoorin suoritus jäi heikoksi. Kuluvan vuoden tuskailun myötä Indoor Groupin rooli (ja arvo) KH Groupin sijoitustarinassa kutistuu nopeasti, mikä herättää kysymyksen, kuinka pitkälle konserni on valmis menemään yhtiön pelastamiseksi. 

KH-Koneet ja NRG raportin valopilkut, Indoor odotettua heikompi

KH-Koneiden Q1-liikevaihto kasvoi 2 % 41,1 MEUR:oon, mikä ylitti selvästi ennusteemme ja on väkivahva suoritus heikon konekaupan vire huomioiden ja selvä parannus Q1:n tasolta. Yhtiön mukaan KH-Koneiden liiketoimintaympäristö parani hieman heikon Q1:n tasolta, mutta säilyi yksittäisiä valonpilkahduksia huolimatta heikkona. Tästä huolimatta yhtiö jatkaa strategisia kasvuinvestointejaan, mikä on mielestämme perusteltua. Yhtiön liiketulos säilyi vertailukauden tasolla kummankin toimintamaan maltillisesti vahvistuneiden myyntikatteiden tukemana.

Indoorin Q1-liikevaihto laski 16 %, mikä jäi huonekalumarkkinan kehityksestä. Markkinaa vaisumpi kehitys selittää supistettu myymäläverkosto ja uuden ERP-järjestelmän käyttöönotto, mutta käsityksemme mukaan myös osa kilpailijoista ovat olleet todella aggressiivisia. Indoorin Q2-liiketulos laski -2,6 MEUR:oon, mikä jäi odotuksistamme. Vastatakseen Indoorin kipuiluun konserni tiedotti eilen merkittävästä Indoorin kannattavuuden parantamiseen tähtäävästä ohjelmasta. Heikosta tuloksesta huolimatta yhtiön rahoituksen kovenanttiehdot täyttyivät katsauskauden lopussa -4,0 MEUR:n Q2-nettotuloksesta huolimatta, joka vesitti käytännössä koko konsernin luvut.

NRG jatkoi vahvaa suorittamistaan ja yhtiön liikevaihto kasvoi 11,1 MEUR:oon ylittäen selvästi ennusteemme. Vahvasta myynnistä huolimatta yhtiön tilauskanta on säilynyt hyvällä tasolla ja on linjassa vuoden 2023 lopun kanssa. Liikevaihdon kasvu ajoi yhtiön kannattavuuskehitystä, joka sai myös tukea myynnin painottumiselta huoltoliiketoimintaan.

Ohjeistus vaatii käännettä Indoorilta

KH Groupin 9.8 päivitetty ohjeistus viitoittaa 340–360 MEUR:n liikevaihtoa ja 4–7 MEUR:n liiketulosta. Heikon alkuvuoden jälkeen tulosohjeistus jättää paljon kirimisenvaraa, sillä konsernin H1-liiketulos asettui -0,8 MEUR:oon, mikä sisältää Indoorin Viron kiinteistön 3,7 MEUR:n myyntivoiton.  Indoorin osalta H2 on kausiluontoisesti merkittävästi parempi, mutta suoritustasoa on siitä huolimatta parannettava ohjeistuksen saavuttamiseksi.