KH Group Q4-aamutulos: Kannattavuus piti pintansa heikosta kysynnästä huolimatta

KH Groupin Q4-raportti oli vahva KH-Koneiden ja NRG:n ylitettyä odotuksemme selvästi ja muidenkin tytäryhtiöiden selvittyä liiketoimintaympäristön haasteista puhtain paperein. Annettu ohjeistus oli konsernin kannattavuuden osalta todella vahva ja indikoi joko tytäryhtiöiden odotuksiamme parempaa syklinkestävyyttä (KH-Koneet, HTJ) ja/tai nopeampaa tuloskäännettä (Indoor, NRG). Suhtaudumme raporttiin myönteisesti ja odotamme positiivista kurssireaktiota.

Liikevaihtoennusteista jäätiin KH Groupin takia

Liiketoimintaympäristön haasteet näkyivät KH Groupin tytäryhtiöiden liikevaihdon kehityksessä ja ainoastaan Indoor onnistui kasvamaan vertailukaudesta. KH-Koneiden myyntiä painoi konekaupan merkittävä hiljentyminen ja liikevaihto jäi ennusteistamme. KH-Koneiden liikevaihto laski 22 % Suomessa ja 14 % Ruotsissa. Indoor kykeni kasvattamaan liikevaihtoaan 2 % ylittäen selvästi odotuksemme. Indoorin kasvu oli vahva suoritus, joskin meille yllättävää vertailukaudesta kutistunut kohdemarkkina ja Viron liiketoimintojen alasajo huomioiden. HTJ:n kasvu heikkeni odotetusti liiketoimintaympäristön haasteiden vuoksi, mutta myös sairaspoissaolot painoivat liikevaihtoa. NRG:n kvartaali oli selvästi odotuksiamme vahvempi liikevaihdon laskettua melko lievästi vahvalta vertailukauden tasolta. Yhtiötä pitkään kiusanneet alustojen ja komponenttien saatavuushaasteet ovat KH Groupin mukaan pääosin poistuneet.

Konsernin kannattavuus parani heikentyneestä liikevaihdosta huolimatta

Liikevaihdon tuntuvasta laskusta huolimatta KH-Koneet kykeni parantamaan kannattavuuttaan vertailukaudesta kutistunutta konekauppaa paremman kateprofiilin omaavan vuokrausliiketoiminnan tukemana. Indoorin kannattavuus parani nousseen bruttokatemarginaalin ja kutistuneiden kiinteiden kulujen tukemana. Indoorin ERP-hanke aiheutti kvartaalin aikana vertailukauden tapaan 0,6 MEUR:n edestä kuluja, joten kulurakenteessa on vielä joustovaraa. HTJ:n laskeneet laskutusasteet painoivat yhtiön kannattavuutta, mutta kuluvaan vuoteen yhtiö lähtee noin 7 % vertailukautta suuremmalla tilauskannalla. NRG:n vahva kannattavuus johtui emoyhtiön kutistuneesta kulurakenteesta ja Sala Brandin hyvästä kannattavuudesta.

Odotuksiemme mukaisesti KH Groupin hallitus ei ehdottanut osingonjakoa.

Vahva ohjeistus

Kuluvalle vuodelle KH Group ohjeistaa nykyisellä konsernirakenteella 400-420 MEUR:n liikevaihtoa ja 14-16 MEUR:n liiketulosta. Kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme on ohjeistuksen alarajalla, mutta 10 MEUR:n liiketulosennusteemme on selvästi annetun ohjeistuksen alapuolella. KH Groupin ohjeistus on mielestämme vahva sillä rakennussektorin heikkouden vuoksi KH-Koneiden ja HTJ:n tuloskunnot tulevat olemaan paineessa eikä Indoorinkaan liiketoimintaympäristön käänteestä vielä ole merkkejä. Kyseistä taustaa vasten annetun tulosohjeistuksen haarukka on jopa yllättävän kapea. Näemme kuitenkin raportin ja ohjeistuksen perusteella nousupainetta ennusteissamme.