KH Group Q4 torstaina: Luvut vielä kaukana potentiaalista

KH Group julkistaa Q4-raporttinsa torstaina kello 8.00. Yhtiön kruunujalokiven KH-Koneiden ja HTJ:n tuloskunnolta odotamme pehmenemisen merkkejä heikkenevän rakennussyklin myötä. Indoor Groupilta odotamme vastaavasti kärsineen kutistuneesta markkinasta ja sen myötä kireästä kilpailusta. Konsernin pienimmältä yhtiöltä, NGR:ltä, odotamme lisää merkkejä rohkaisevan tuloskäänteen etenemisestä, mutta erittäin vahvaa vertailukautta heikompaa suoritusta.

Arviomme mukaan raportti tulee Q2:lla toteutetun monialakonsernin raportointitapaan siirtymisen takia olemaan erilaisten kirjanpidollisten kulujen värittämä. Tämän seurauksena suosittelemme sijoittajia keskittymään liikevaihtoon, yhtiökohtaiseen vertailukelpoiseen liikevoittoon, rahavirtaan ja taseasemaan.

HTJ ainut kasvaja ennusteissamme

KH-Koneilta odotamme liikevaihdon laskeneen 10 % 46,6 MEUR:oon rakennussektorin heikkenevän vireen ajamana. Odotamme haasteiden painottuneen etenkin suoraan nousseesta korkotasosta kärsivään konekauppaan, kun taas näemme konevuokrauksen ja -huollon pitäneen pintansa paremmin. Indoor Groupin viime vuosien haasteiden odotamme jatkuneen ja liikevaihdon laskeneen 5 % 44,7 MEUR:oon kutistuneen markkinan ja Q4:n aikana toteutetun Virosta vetäytymisen ajamana. HTJ:n liikevaihto kasvoi ennusteissamme 3 % 6,9 MEUR:oon Finest Con -yrityskaupan tukemana. Odotamme kuitenkin hidastuvan taloussuhdanteen heijastuvan asteittain vahvemmin myös HTJ:n kysyntäympäristöön. NRG:n pro forma (huom: ei sisällä Vema Liftia) liikevaihdon odotamme laskeneen 30 % 8,8 MEUR:oon. NRG:n vertailukausi on erittäin vahva ja arviomme mukaan siihen osui tavallista enemmän pelastusajoneuvojen toimituksia.

Laskevat liikevaihdot painavat kannattavuustasoja

Ennusteissamme KH-Koneiden oikaistu pro forma liiketulos laskee reilusti 2,0 MEUR:oon heikentyneen myynnin ja kiristyneen kilpailun heikentämän hinnoitteluvoiman seurauksena. Liikevaihdon kasvusta huolimatta HTJ:n oikaistu liikevoitto laskee ennusteissamme 0,6 MEUR:oon heikentyvän markkinaympäristön vuoksi paineessa olevien laskutusasteiden ja heikentyneen hinnoitteluvoiman vuoksi. HTJ:n kohdalla tuloksen heikkenemistä korostaa vertailukauden erittäin korkea suhteellinen kannattavuustaso. Indoor Groupilta odotamme vertailukauden tasoista 0,1 MEUR:n liiketappiota. Indoorin tuloskunto on toistaiseksi vielä kaukana potentiaalistaan mm. kesästä 2021 lähtien yhtäjaksoisesti supistuneen kohdemarkkinan, Virosta poistumisen aiheuttamien kulujen ja käynnissä olevan ERP-hankkeen vuoksi. Indoorin vivutetun taseaseman vuoksi myönteinen kannattavuuskehitys olisi erityisen tervetullutta taseriskin laskemiseksi. NRG:llä on HTJ:n tapaan vastassa kannattavuuden suhteen todella vahva vertailukausi ja 0,3 MEUR:n liiketulosennusteemme povaa selvää heikkenemistä vertailukauden tasolta, mutta Q3’23:n tasoista suoritusta.

Emme odota ohjeistusta, rakennussykli päänvaivana kuluvana vuonna

CMD:n yhteydessä KH Group kertoi julkaisevansa vuoden 2024 näkymän tilinpäätöstiedotteen yhteydessä. Ennusteissamme konsernin 2024 liikevaihto laskee 4 % heikon rakennussyklin rasittaessa KH-Koneiden myyntiä ja Virosta vetäytymisen sekä heikkona säilyvän kysyntäympäristön painaessa Indoor Groupin liikevaihtoa. Ennusteissamme konsernin oikaistu liiketulos laskee kuluvan vuonna 13 % KH-Koneiden ja HTJ:n kärsiessä heikosta rakennussyklistä. Indoorilta odotamme tulosparannusta kannattavuutta nakertaneiden ERP-uudistuksen kulujen ja tappiollisen Viron liiketoiminnan poistuessa yhtiön luvuista, kun taas odotukset NRG:tä kohtaan säilyvät vertailukauden tasolla.

Oikaisu: Kommentti 2024 näkymiin liittyen päivitetty.