KH Group Q4’24 -ennakko: Kaksijakoinen neljännes

KH Group julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina kello 8.00. Viime perjantaina annettujen ennakkotietojen myötä raportin pääpiirteet ovat jo tiedossa. Myynnissä olevaksi liiketoiminnaksi jatkossa kirjatun Indoor Groupin osalta neljännes meni haastavan liiketoimintaympäristön keskellä penkin alle, mutta muiden jatkuvien liiketoimintojen osalta neljännes sujui vakuuttavasti. Raportin kiinnostavin anti liittyy nähdäksemme kuluvalle vuodelle annettavaan ohjeistukseen ja mahdollisiin kommentteihin Indoorista irtautumiseen liittyen. 

Jatkuvat liiketoiminnat toimittivat vahvaa kasvua

KH Groupin ennakkotietojen perusteella konsernin jatkuvat liiketoiminnot (KH-Koneet, NRG ja emoyhtiö) ovat Q4:llä saavuttaneet hurjan noin 22 %:n liikevaihdon kasvun. Tässä vaiheessa emme vielä tiedä, kuinka kasvu on jakautunut tai sisältääkö se joitain vertailukelpoisuutta heikentäviä komponentteja. Luku on joka tapauksessa vakuuttava etenkin rakennussektorin heikon vedon kanssa kamppailevan KH-Koneiden kohdalla. Sijoitustarinan painottuessa enenevästi KH-Koneisiin vahvan kehityksen painottuminen kyseiseen yhtiöön olisi erityisen suotavaa. Indoor Group kirjataan jatkossa myynnissä olevaksi omaisuuseräksi, eikä yhtiötä näin ollen kirjata enää rivi riviltä konsernin lukuihin. Ennakkotietojen perusteella Indoorin liikevaihto laski 15 % vertailukaudesta, kun Suomen huonekalumarkkina supistui noin 6 %. Indoor on viimeisen vuoden aikana supistanut myymäläverkostoaan, mikä osittain korostaa liikevaihdon laskua. Suorituksen perusteella Indoor ei ole ainakaan vielä ulosmitannut oleellisia tehokkuushyötyjä uudesta vuonna 2024 käyttöönotetusta toiminnanohjausjärjestelmästä.

Jatkuvien liiketoimintojen kannattavuus oli torjuntavoitto, mutta Indoor kipuili jälleen

KH Groupin jatkuvien liiketoimintojen osalta Q4-kannattavuus oli vertailukelpoisella liiketulostasolla mitattuna hyvällä tasolla heikko kysyntäympäristö huomioiden. Odotamme NRG:n kannattavuuden parantuneen hieman vertailukaudesta kasvun ajamana, mutta KH-Koneiden Q4-kannattavuuden jääneen kasvusta huolimatta erittäin vahvan vertailukauden tasolta. Indoorin kohdalla liiketulos heikkeni liikevaihdon laskun ajamana huomattavasti vertailukaudesta ja painui tappiolliseksi. Indoor Groupiin liittyen KH Group kertoi tehneensä 29 MEUR:n alaskirjauksen, joka vesittää Q4:llä konsernin raportoidut luvut. Alaskirjauksella ei kuitenkaan ole kassavirtavaikutusta.

KH-Koneilta syytä odottaa kasvua, NRG:n näkymää on haastavampi arvioida

Odotamme KH Groupin ohjeistavan kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan jatkuvien liiketoimintojen osalta, mutta liiketuloksen osalta ennusteemme on karkeasti vertailukauden tasolla. KH-Koneiden kohdalla on mielestämme syytä odottaa kasvua ja paranevaa kannattavuutta, mutta viime vuonna vakuuttavasti tuloskäännettä edistäneen ja tuhdista tilauskannasta nauttineen NRG:n kehitystä on haastavampi arvioida. Odotamme myynnissä olevaksi varaksi kirjatun Indoor Groupin jäävän ohjeistuksen ulkopuolelle, mikä parantaisi kehityksen ennustettavuutta. Kuluvan vuoden jatkuvien liiketoimintojen liikevaihtoennusteemme asettuu 209 MEUR:oon ja vertailukelpoinen liiketulosennusteemme 7,0 MEUR:oon. Konsernitason ennusteemme huomioivat jatkossa rivi riviltä vain jatkuvat liiketoiminnot, joten Indoorin poistuminen selittää liikevaihdon pudotusta 2025 ennusteissamme.