KH Group Q4’24 -pikakommentti: Ei suurempia yllätyksiä

KH Groupin Q4-luvut olivat jo pääpiirteiltään tiedossa, mutta raportin perusteella vahva suoritus painottui odotuksiamme vahvemmin Nordic Rescue Groupiin, jonka neljännes sisälsi tavallista enemmän ajoneuvojen toimituksia. Kuluvan vuoden ohjeistus povaa jatkuvien liiketoimintojen liikevaihdon ja liiketuloksen olevan vertailukauden tasolla, mikä oli pääpiirteiltään linjassa ennusteidemme kanssa. Katsauskauden jälkeen konsernin kerrotaan rahoittaneen Indoor Groupia 1 MEUR:lla ja nostaneen omistusosuutensa KH-Koneista 100 %:iin 2 MEUR:n sijoituksella.

NRG ja KH-Koneet saavuttivat vahvaa kasvua

Katsauskauden aikana KH-Koneet saavutti rakennussektorin heikkoudesta huolimatta 17 %:n liikevaihdon kasvun laajentuneen myyntiverkoston ja kasvaneen konevuokrauksen ajamana. NRG oli puolestaan kasvun suhteen raportin valopilkku lähes 40 %:n liikevaihdon kasvullaan, joka saavutettiin käytännössä aiemmin täyteen myydyllä kapasiteetilla. Kvartaalille osui tavallista enemmän ajoneuvojen toimituksia sekä Suomessa että Ruotsissa, mikä heikentää kvartaalin vertailukelpoisuutta. NRG:n näkymiin liittyen pelastusajoneuvojen kysynnän kerrotaan heikentyneen Suomessa loppuvuodesta hyvinvointialueiden ostopäätösten viivästymisen takia. Siten tilauskannan tuoma näkyvyys on liiketoiminnan osalta vähentynyt ja tilauskanta supistunut edellisvuodesta. Indoor Groupin liikevaihto laski 15 % vertailukaudesta, mikä alitti markkinan noin 6 %:n laskuvauhdin. Yhtiön mukaan Indoorin liikevaihdon supistumiseen vaikutti myymälämäärän lasku Suomessa ja Viron toimintojen lopetus, mutta haasteita esimerkiksi uuden toiminnanohjausjärjestelmän kanssa ei nostettu esille, mikä on myönteinen asia.

Jatkuvien liiketoimintojen kannattavuudet olivat hyvällä tasolla

KH-Koneiden kannattavuus jäi Q4:llä vahvan vertailukauden tasosta. Myyntikatteet pysyivät konsernin mukaan molemmissa toimintamaissa lähes vertailukauden tasolla. Kannattavuutta heikensivät kuitenkin mm. Luulajan toimipisteen avaamiseen liittyvät kulut. KH-Koneiden kohdalla lievä lyhyen aikavälin kannattavuuden uhraaminen kasvun vahvistamiseksi vaikuttaa mielestämme perustellulta. NRG:n tuloskasvua ajoi kasvanut liikevaihto. Indoor Groupin tulosta painoi liikevaihdon lasku ja arviomme mukaan Q4:n aikana toteutetut muutosneuvottelut. Heikon tuloskunnon myötä Indoor Group ei täyttänyt rahoituksensa kovenanttiehtoja syyskuun lopussa, minkä seurauksena yhtiön 27,5 MEUR:n lainat rahoituslaitoksilta merkittiin lyhytaikaisiksi lainoiksi. Yhtiöön liittyvää rahoitusriskiä lieventää lyhyellä aikavälillä rahoittajan kanssa tehty toukokuun loppuun asti voimassa oleva sopimus, jonka mukaan rahoittaja ei tule eräännyttämään Indoorin lainoja. Kyseisen sopimuksen mukaan KH Group myönsi Indoorille tammikuussa 2025 1,0 MEUR:n osakaslainan.

Haemme tulosesityksestä näkyvyyttä yhtiökohtaisiin näkymiin

Kuluvalle vuodelle KH Group ohjeistaa jatkuvien liiketoimintojen liikevaihdon ja tuloksen olevan vertailukauden tasolla. Pääpiirteiltään ohjeistus vastasi odotuksiamme. Nostimme tulosennakossamme esille, että NRG:n osalta kuluva vuosi voi olla edeltäjäänsä haastavampi, jota supistunut tilauskanta vaikuttaisi viitoittavan. KH-Koneilta odotamme kuitenkin parannusta edellisvuoteen. Haemme tulosesityksestä näkyvyyttä johdon ajatuksiin tytäryhtiökohtaisista 2025 näkymistä.