KONE Q1’25 -ennakko: Odotuksissa pientä petrausta vertailukauteen

KONE julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona 30.4. klo 8:30. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja marginaalin nousseen maltillisesti vertailukaudesta. Sen sijaan markkinoiden kokonaiskuvan odotamme säilyneen alkuvuodesta ennallaan ja kysynnän jatkuneen pirteänä jälkimarkkinapalveluiden puolella. Raportilla mielenkiinnon kohteenamme ovat luonnollisesti kommentit kauppapoliittiseen tilanteeseen liittyen sekä muut tarkemmat markkinakommentit (ml. tilauskertymä).

Odotuksissa hieman vertailukautta vauhdikkaampaa kehitystä

Ennustamme KONEen liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 4 %, mikä on myös käytännössä linjassa konsensuksen vastaavan ennusteen kanssa. Uudisrakentamisen ratkaisujen osuus liikevaihdosta on ennusteissa edelleen laskussa, sillä oma ennusteemme Q1:lle on 37 %:ssa (konsensus myös 37 %), kun osuus oli vertailukaudella vielä 40 %. Sen sijaan KONEen marginaalin ennustamme nousseen aavistuksen vertailukaudesta liikevaihdon kasvun, myyntimixin parantumisen sekä tehokkuusohjelman edistymisen kautta. Vastaavasti kehitystä osaltaan jarruttaa edelleen Kiinan uuslaitemyynti sekä vuoden 2024 tilauskertymän katerakenteen hienoinen lasku. Konsensusodotus on käytännössä samalla tasolla. Operatiivista tuloskehitystä mukaillen myös Q1:n raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on linjassa konsensuksen kanssa 0,42 eurossa osakkeelta.

Ennusteissa myös lievää tilausten kasvua

Ennusteemme KONEen Q1-tilauskertymäksi on 2314 MEUR (+4 % v/v), mikä on hitusen konsensuksen yläpuolella (2303 MEUR, +3 % v/v). Uskomme tilauskertymän kasvun saaneen vauhtia etenkin modernisaatioista sekä Kiinan ulkopuolisilta markkinoilta (suhteellisesti etenkin APMEAsta). Painetta tilauskertymään tulee kuitenkin edelleen Kiinan uuslaitetilausten laskutrendin jatkumisesta, maan asuntoaloitusten laskettua Q1:llä noin 24 %:lla v/v vertailukauteen nähden (valmistuneiden volyymi -15 % v/v). Vastaavasti Kiinan myytyjen asuntojen neliövolyymien määrä säilyi alkuvuodesta varsin stabiilina (-2 % v/v). Myös Euroopassa talorakentamisen markkina on säilynyt edelleen odottavalla kannalla.

Emme oleta kuluvan vuoden suuntaviivoihin suurempia muutoksia

Vuoden 2025 ohjeistuksessaan KONE odottaa liikevaihtonsa kasvavan hieman vertailukelpoisin valuuttakurssein. Lisäksi se odottaa oikaistun liikevoittomarginaalinsa paranemisen jatkuvan. Ennen raporttia odotamme kuluvalta vuodelta noin 4 %:n kasvua sekä 12,2 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (2024: 11,7 %). Vastaavasti markkinaodotukset ovat kasvun osalta reilussa 3 %:ssa ja marginaalin osalta 12,2 %:ssa. Nykyistä kauppapoliittisten jännitteiden myötä kohonnutta epävarmuutta peilaten emme oleta ohjeistuksen suunnassa tapahtuvan olennaisia muutoksia ainakaan ylöspäin. Nykyistä tilannetta peilaten jäämmekin seuraamaan yhtiön kommentteja tulleihin ja markkinanäkymiin liittyen etenkin yhtiölle tärkeiden Kiinan ja USA:n markkinoiden osalta. Samalla jälkimarkkinoiden huomattavan suuri tulososuus (modernisoinnit ja palvelut noin 90 % tuloksesta) vakauttaa KONEen kehitystä pitkän tilauskannan kanssa. Silti pidempiaikainen investointivetoisen kysynnän hiipuminen luonnollisesti vaikuttaisi negatiivisesti etenkin uudisrakentamisen ratkaisuihin, mikä heijastuisi viiveellä myös jälkimarkkinoiden kasvukuvaan.