KONE Q2'25 -ennakko: Positiiviselle marginaalikehitykselle odotetaan jatkoa

KONE julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina 18.7. klo 8:30. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen hienoisesti sekä marginaalin parantuneen vertailukaudesta. Markkinoiden kokonaiskuvassa emme oleta tapahtuneen olennaista muutosta ja arvioimme kysynnän jatkuneen hyvällä tasolla jälkimarkkinapuolella tariffiepävarmuuksista huolimatta. Vastatuulta raportoituihin lukuihin tulee kuitenkin valuutoista ja olemmekin tehneet pieniä negatiivisia tarkistuksia KONEen Q2:n liikevaihto- ja tulosennusteisiimme euron vahvistumisen myötä. Muutoksilla ei ole vaikutusta tavoitehintaamme tai näkemykseemme osakkeesta. Raportilla mielenkiinnon kohteenamme ovat kauppapoliittisen tilanteen mahdolliset heijastusvaikutukset yhtiölle sekä muut tarkemmat markkinakommentit. Kuluvan vuoden ohjeistuksessa arvioimme tapahtuvan korkeintaan lieviä tarkennuksia.

Lähde: Inderes & Vara Research (15.7.2025, 14-16 ennustetta), (konsensus)

Odotuksissa positiivisen trendin jatkuminen

Ennustamme KONEen liikevaihdon kasvaneen Q2:lla nyt vajaalla 2 %:lla (aik. +4,1 %), mikä on hienoisesti konsensuksen vastaavan ennusteen (+1,1 % v/v) yläpuolella. Liikevaihtoon tekemämme ennustetarkistus on puhtaasti valuuttasidonnainen (ts. euron vahvistuminen etenkin suhteessa USA:n dollariin sekä Kiinan juaniin). Uudisrakentamisen ratkaisujen osuus liikevaihdosta on ennusteissa edelleen laskussa, sillä oma ennusteemme Q2:lle on 39 %:ssa (konsensus myös 39 %), kun osuus vertailukaudella oli 42 %. Sen sijaan KONEen marginaalin ennustamme nousseen 12,3 %:iin (ennallaan) liikevaihdon kasvun (etenkin vertailukelpoisin valuutoin), myyntimixin parantumisen sekä tehokkuusohjelman edistymisen kautta. Vastaavasti kehitystä osaltaan jarruttaa edelleen Kiinan uuslaitemyynti sekä aiemman tilauskertymän katerakenteen hienoinen lasku. Konsensusodotus on käytännössä samalla tasolla 12,2 %:ssa. Operatiivista tuloskehitystä mukaillen myös Q2:n raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on linjassa konsensuksen kanssa 0,52 eurossa osakkeelta.

Tilauksiin odotetaan lievää kasvua valuuttojen vastatuulista huolimatta

Ennusteemme KONEen Q2-tilauskertymäksi on 2374 MEUR (+2 % v/v), mikä on aavistuksen konsensuksen yläpuolella (2352 MEUR). Uskomme tilauskertymän kasvun saaneen vauhtia edelliskvartaalien tavoin etenkin modernisaatioista sekä Kiinan ulkopuolisilta markkinoilta (suhteellisesti etenkin APMEAsta). Painetta tilauskertymään tulee kuitenkin valuuttojen lisäksi edelleen etenkin Kiinan uuslaitetilausten laskutrendin jatkumisesta (Kiinan asuntoaloitukset huhti-toukokuussa -18 % v/v, valmistuneiden volyymi -24 % v/v).

Emme oleta ohjeistukseen kohdistuvan suurempia muutoksia

Nykyisessä vuoden 2025 ohjeistuksessaan KONE odottaa liikevaihtonsa kasvavan 1–6 % vertailukelpoisin valuuttakurssein. Lisäksi se odottaa oikaistun liikevoittomarginaalinsa olevan 11,8–12,4 %. Ennen raporttia odotamme yhtiön marginaalin asettuvan kuluvana vuonna 12,2 %:iin, mikä on myös linjassa konsensusodotusten kanssa. Emme oleta ohjeistushaarukoihin tehtävän myöskään muutoksia maltillisia kavennuksia lukuun ottamatta. Edelleen korkealla tasolla olevaa markkinaepävarmuutta heijastellen näemme täsmennysten olevan silti todennäköisemmin lievästi alas- kuin ylöspäin (etenkin kasvu). Samalla on hyvä huomata, että euron viimeaikainen nopea vahvistuminen suhteessa USA:n dollariin ja Kiinan juaniin tulisi säilyessään painamaan raportoituja kasvu- ja tuloslukuja.

Jäämme raportin yhteydessä seuraamaan lisäksi yhtiön kommentteja markkinanäkymiin liittyen etenkin yhtiölle tärkeiden Kiinan ja USA:n markkinoiden osalta (ml. tariffit). Seuraamme mielenkiinnolla kommentteja yhtiön odotuksista erityisesti Kiinan uuslaitemarkkinan kehityksen osalta. Aiemmin yhtiö on odottanut kyseisen markkinan laskevan kuluvana vuonna kaksinumeroista vauhtia, mutta markkinan silti stabiloituvan asteittain vuoden loppua kohden. Luonnollisesti seuraamme myös kommentteja muiden markkinoiden osalta.