Lähde: Inderes & Vara Research (13-16 ennustetta, 10.07.2026 konsensus)

KONE julkaisi aamulla Q2-raporttinsa. Yhtiön tulos jäi aavistuksen meidän ja konsensuksen odotuksista, kun taas saatujen tilausten kaksinumeroinen kasvu ylitti odotukset selvästi. Raportin yhteydessä toistettu kuluvan vuoden ohjeistus oli nähdäksemme linjassa odotusten kanssa, emmekä näe kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuvan merkittäviä muutospaineita. TK Elevator -yritysjärjestelyn edistymistä yhtiö ei kommentoinut raportilla kuin ylätasolla, joten jäämme odottamaan mahdollisia tarkempia lisätietoja aamupäivän webcastin yhteyteen. Webcastia voi seurata täältä kello 10:30 alkaen. 

Tulos jäi hieman odotuksistamme

KONEen liikevaihto kasvoi Q2:lla noin 3 %, mikä vastasi hyvin odotuksiamme ja jäi niukasti konsensuksen vastaavasta. Valuutoilla ei ollut olennaista vaikutusta kehitykseen. Liiketoiminta-alueista uudisrakentamisen ratkaisujen raportoitu liikevaihto laski hieman (-1 % v/v), mikä vastasi myös melko hyvin odotuksiamme (Inderes enn. -3 % v/v). Huollon Q2:n raportoitu noin 5 %:n kasvu oli puolestaan linjassa odotustemme kanssa, kun taas modernisointien kasvu jäi hieman odotuksistamme (+6 % v/v vs. Inderes enn. +10 % v/v). Alueista Kiinan raportoidun liikevaihdon lasku jatkui (-6 % v/v, vertailukelpoisin valuutoin -8 % v/v). Sen sijaan muilla maantieteellisillä alueilla raportoitu liikevaihto oli kasvussa: APMEA (Aasian ja Tyynenmeren, Lähi-idän ja Afrikan alue) +8 % v/v (vertailukelpoisin valuutoin +12 % v/v), Eurooppa +6 % v/v ja Amerikka +4 % v/v. Kiinan osuus liikevaihdosta oli Q2:lla vajaat 20 % (Q2’25: 21 %).

Oikaistua liikevoittoa KONE teki puolestaan 370 MEUR, mikä jäi hieman meidän odotuksistamme. Tämä vastasi 12,6 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia, mikä alitti ennusteemme mutta oli linjassa konsensuksen kanssa. Marginaaliparannusta tukivat tutut teemat eli parantunut myyntimix sekä tehokkuusohjelmat, kun taas vastatuulta kehitykseen tuli kuluinflaatiosta ja Kiinan uudisrakentamisesta. Yhtiö kirjasi kvartaalille 48 MEUR:n kertakulut TKE-järjestelyyn (24 MEUR), uudelleenjärjestelyihin sekä etuuspohjaisen eläkejärjestelyn lakkauttamiseen liittyen. Kertakulut olivat siten hyvin linjassa aiemmin kommunikoidun tason kanssa. Alarivien kulurasitus oli kokonaisuutena myös melko odotetulla tasolla, mitä heijastellen raportoitu osakekohtainen tulos painui odotustemme alle operatiivista tulosta vastaavasti. Sen sijaan selkeämpää alitusta konsensukseen nähden selittää arviomme mukaan se, etteivät markkinaodotukset sisältäneet täysimääräisesti yhtiön aiemmin indikoimia kertakuluja.

Tilausten kasvu ylitti ennusteet selvästi

KONEen raportoitu Q2-tilauskertymä (2562 MEUR, +10,6 % v/v) ylitti sekä meidän (2386 MEUR) että konsensuksen odotukset (2424 MEUR) selvästi. Vertailukelpoisin valuutoin kasvu oli 10,9 % v/v. Yhtiön mukaan tilaukset kasvoivat vertailukelpoisin valuuttakurssein selvästi (5–10 %) uudisrakentamisen ratkaisuissa ja huomattavasti (yli 10 %) modernisoinnissa. Maantieteellisesti tilaukset kasvoivat vertailukelpoisin valuuttakurssein kaksinumeroisesti Kiinan ulkopuolella, jossa tilaukset laskivat selvästi. Kehityksen jarruna toimikin edelleen Kiinan uuslaitemarkkina. Saatujen tilausten marginaali laski yhtiön mukaan hieman vertailukauteen verrattuna.

Ohjeistus ja markkinanäkymät ennallaan

KONE ei tehnyt muutoksia kuluvan vuoden ohjeistukseensa, jossa se arvioi liikevaihtonsa kasvun olevan 3–6 % vertailukelpoisin valuutoin ja oikaistun liikevoittomarginaalin olevan 12,3–13,0 %:n välillä. Arvioimme tämän olleen myös hyvin linjassa raporttia edeltäneen konsensusodotuksen kanssa (raportoitu liikevaihdon kasvu +3,9 % v/v, oik. EBIT-%: 12,6 %). Omat vastaavat odotuksemme olivat +4,0 % v/v ja 12,7 %.

Yhtiö ei tehnyt raportin yhteydessä muutoksia myöskään vuoden 2026 markkinanäkymiinsä. Uudisrakentamisen osalta näkymät säilyvät vaihtelevina: yhtiö odottaa markkinan kasvavan yksiköissä hieman (alle 5 %) Pohjois-Amerikassa ja Euroopassa. Vastaavasti APMEAssa aktiviteetin odotetaan kasvavan selvästi (5–10 %), kun taas Kiinassa laskevan selvästi. Huollossa yhtiö odottaa APMEAn alueelle selvää kasvua yksiköissä, kun taas muualle hienoista kasvua. Modernisaatioiden kasvunäkymä rahamääräisesti on sen sijaan edelleen erittäin vahva: Euroopassa +5–10 % v/v ja muualla maailmassa +10 %.