KONE Q3’25 -pikakommentti: Tulos linjassa odotuksiin, tilauksissa positiivista virettä

Lähde: Inderes & Vara Research (13 analyytikkoa, 17.10.2025 konsensus)

KONE julkaisi aamulla Q3-raporttinsa. Q3-tulos oli varsin hyvin linjassa sekä meidän että konsensuksen odotusten kanssa, kun taas saadut tilaukset ylittivät hieman odotukset. Ohjeistukseensa yhtiö teki odotetusti vain lieviä täsmennyksiä. Tulemme päivittämään ennusteemme ja näkemyksemme yhtiöstä viimeistään maanantaiksi.

Operatiivinen tulos linjassa odotuksiin

KONEen liikevaihto säilyi vakaana Q3:lla, mikä jäi hieman meidän odotuksistamme, mutta oli pitkälti linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Kehitykseen puhalsi odotetusti vastatuulta valuutoista ja vertailukelpoisin valuuttakurssein yhtiön liikevaihto kasvoi 3,9 %. Liiketoiminta-alueista uudisrakentamisen ratkaisujen raportoitu liikevaihto laski odotetusti (-9 % v/v), mikä oli hyvin linjassa ennusteemme kanssa (Inderes enn. -9 % v/v). Vastaavasti sekä modernisaatioiden (+12 % v/v vs. Inderes enn. +15 % v/v) että huollon kasvu (+5 % v/v vs. Inderes enn. +6 % v/v) jäivät hienoisesti odotuksistamme. Alueista Kiinan raportoitu liikevaihto laski edelleen reippaasti (-14 % v/v, vertailukelpoisin valuutoin -10 v/v), kun taas muilla alueilla kasvutrendi jatkui (+2–7 % v/v, vertailukelpoisin valuutoin +7–13 % v/v). Kiinan osuus liikevaihdosta laski Q3:lla 20 %:iin (Q3’24: 23 %).

Oikaistua liikevoittoa KONE teki Q3:lla 341 MEUR, mikä osui meidän ja konsensusennusteen väliin. Tämä vastasi 12,3 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia, mikä oli täysin linjassa ennusteemme kanssa. Kannattavuuskehityksen taustalla oli yhtiön mukaan suotuisa liikevaihdon rakenne (eli huollon ja modernisoinnin suhteellisen osuuden kasvu). Vastavetoa tuli sen sijaan edelleen Kiinasta. Yhtiö kirjasi kvartaalille reilun 6 MEUR:n kertakulut liittyen pääosin sen oviliiketoiminnan eriyttämiseen oman juridisen ja operatiivisen rakenteen alle. Vastaavasti alariveillä rahoituskulut olivat selvästi ennusteita korkeammat, minkä myötä raportoitu osakekohtainen tulos jäi selkeästi meidän ja konsensuksen ennusteista.

Tilaukset hieman yli ennusteiden

KONEen raportoitu Q3-tilauskertymä (2140 MEUR, +3,0 % v/v) ylitti hieman sekä meidän (2089 MEUR) että konsensuksen odotukset (2066 MEUR). Vertailukelpoisin valuutoin kasvu oli peräti 7,8 % v/v. Yhtiön mukaan tilaukset kasvoivat vertailukaudesta vertailukelpoisin valuuttakurssein kaksinumeroisesti kaikilla alueilla Kiinan ulkopuolella. Kehityksen jarruna toimikin edelleen Kiina, jossa tilaukset laskivat vertailukelpoisin valuuttakurssein jälleen huomattavasti (vrt. Q2:lla Kiinan tilaukset laskivat selvästi). Saatujen tilausten marginaali oli vakaa vertailukauteen verrattuna.

Ohjeistushaarukoita täsmennettiin hienoisesti

KONE arvioi nyt liikevaihtonsa kasvun olevan 3–5 % vertailukelpoisin valuutoin (aik. kasvu 2–5 % vertailukelpoisin valuuttakurssein). Oikaistun liikevoittomarginaalin se odottaa sen sijaan olevan 11,9–12,3 %:n välillä (aik. 11,8–12,4 %). Siten kuluvan vuoden ohjeistuksissa ei odotetusti tapahtunut lieviä täsmennyksiä lukuun ottamatta muita muutoksia. Nämä olivat myös arviomme mukaan jokseenkin hyvin linjassa raporttia edeltäneiden odotusten kanssa (konsensus: raportoitu liikevaihdon kasvu +1,5 % v/v, oik. EBIT-%: 12,1 %) valuutoiden vastatuuli huomioiden. Omat vastaavat odotuksemme olivat raportoidun kasvun osalta +1,9 % v/v ja marginaalin osalta 12,1 %.

Markkinanäkymiä yhtiö päivitti ainoastaan Pohjois-Amerikan uudisrakentamisen ratkaisujen osalta ja odottaa markkinoiden nyt kasvavan hieman (aiemmin säilyvän vakaina). Siten uudisrakentamisen ratkaisujen tilanne Pohjois-Amerikassa vaikuttaakin normalisoituneen melko nopeasti vuoden edetessä (vrt. yhtiö nosti näkymiä edellisen kerran Q2:lla). Muilta osin näkymät olivat ennallaan ja etenkin modernisointimarkkinan odotetaan kasvavan vauhdikkaasti kaikilla maantieteellisillä alueilla. TK Elevatorin potentiaalista hankintaa yhtiö ei luonnollisesti kommentoinut raportilla, ja siten mahdollisia johdon kommentteja saadaan vasta tulospuhelun yhteydessä.