KONE Q4: Marginaalit paineessa

KONEen Q4-numerot olivat tilausten ja liikevaihdon osalta hieman konsensusodotusta paremmat, mutta oikaistu EBIT-marginaali jäi hieman ennakoidusta. Ehdotettu ylimääräinen osinko yhdistettynä normaaliosinkoon kuului raportin positiivisiin yllätyksiin. Annettu 2022-ohjeistus oli liikevaihdon osalta konsensusodotuksen mukainen, mutta liikevoitto-ohjeistus jäi kauaksi ennusteista. Alkuvaiheen negatiivinen kurssireaktio raporttiin oli siten perusteltavissa eikä raportti nopealla katsannolla sisältänyt myönteisiä kurssiajureita.

KONEen Q4-tilauskertymä (2155 MEUR; +4 % v/v) osui oman (+5 % v/v) ja konsensusennusteen (+3 % v/v) väliin. Vuoden lopun tilauskanta oli 11 % vuotta aiempaa isompi ja sen kate pysyi hyvällä tasolla. KONE ei raportissa kommentoinut alakanttiin jäänyttä 13,0 %:n liikevoittomarginaalia muutoin kuin toteamalla komponentti- ja logistiikkakustannusten edelleen rasittaneen kannattavuutta. Nettorahoituserät olivat odotuksia positiivisemmat, mikä tuki hieman osakekohtaista tulosta. KONE esittää viimevuotisen tasoista 1,75 euron normaaliosinkoa, mihin lisätään 0,35 euron lisäosinko. Syntyvä 2,10 euron kokonaisosinko on pienempi kuin vuosi sitten (2,25 euroa), mutta merkitsee nykykurssilla mukavaa 3,8 %:n tuottoa.

KONE ohjeistaa vuodelle 2022 2-7 %:n liikevaihdon kasvua kun oma ja konsensusodotus ennen raporttia oli 4 %:n kasvu. Ohjeistus oikaistuksi liikevoitoksi on 1180-1330 MEUR eli haarukan keskikohdalla 9 % alle konsensusodotuksen. Laskennallinen marginaali-ohjeistushaarukka (11,0-11,8 %) on reippaasti alle ennusteiden (Inderes: 13,0 %; konsensus: 12,5 %). Lisäksi ohjeistukseen sisältyy KONEen arvio valuuttakurssien +50 MEUR:n vaikutuksesta vuoden 2022 liikevoittoon. Markkinakommenteissaan KONE arvioi uuslaitemarkkinan olevan Kiinassa alle vuoden 2022 tason, mutta kasvavan muualla. Huolto- ja modernisaatiomarkkinat kasvavat kaikkialla.

Ennen konferenssipuhelua näkemyksemme osakkeesta on ennallaan. Osake on nykynäkymillä edelleen korkealle arvostettu ja mahdolliset positiiviset ajurit syntyisivät todennäköisesti myönteisistä uutisista Kiinan kiinteistökehittäjien rahoituksen sekä maan rakennusmarkkinoiden kasvun suhteen. Kiinnostuksemme konferenssipuhelussa kohdistuu Kiina-kommenttien lisäksi komponentti- ja logistiikkatilanteeseen. Haluamme myös lisätietoja yhtiön mainitsemista ”tuotekustannuksiin, tuottavuuteen ja hinnoitteluun liittyvistä toimista, joiden odotetaan tukevan tulosta vuoden loppua kohden”.