Konecranes: Ja eikun takaisin kyytiin
Konecranesin Q3-tilaukset jäivät selvästi odotuksista, mutta oikaistu kannattavuus oli selvästi ennusteiden yläpuolella etenkin Teollisuuslaitteiden aikaisempaan suorittamiseen nähden vahvan marginaalin ansiosta. Konecranesin 2020-ohjeistus oli odotusten mukainen. Markkinakommenteissa oli kuitenkin toiveikkuutta, mikä oli positiivinen signaali. Tarvetta isoille vuosien 2021-2022 ennustemuutoksille ei ole ollut. Useimpien arvostusmittareiden perusteella osake on viime aikojen kurssilaskun jäljiltä houkuttelevasti hinnoiteltu. Nostammekin osakkeen takaisin lisää-suositukseen (aik. vähennä) vaikka tarkistammekin tavoitehintaa hieman alaspäin 29,00 (aik. 30,50) euroon.
Q3-tilaukset pettivät, mutta kannattavuus ilahdutti
Konsernin Q3-tilaukset (-21 % v/v) jäivät selvästi oman ja konsensusennusteen alle. Q3-liikevaihto (-9 % v/v) oli kuitenkin ennusteiden mukainen ja myöskin eri yksiköiden liikevaihdot olivat hyvin linjassa odotusten kanssa. Konecranesin oikaistu liikevoittomarginaali (9,3 %) ylitti todella reilusti odotukset (7,1-7,3 %). Liiketoimintojen kannattavuus ilahdutti kautta linjan ja suurin positiivinen yllätys tuli Teollisuuslaitteissa, missä oikaistu EBITA-marginaali (5,0 %) oli historian toiseksi paras. Konecranes onnistui leikkaamaan kaikkia kulueriä vähintään volyymipudotusta vastaavasti ja kiinteitä kuluja kuten matkustuskuluja vielä tätäkin enemmän. Konsernin raportoitua tulosta rasittivat melkein 28 MEUR:n uudelleenjärjestelykulut, joita ei oltu juuri huomioitu ennusteissa. Nämä olivat pääasiassa toimipaikkojen sulkemisista johtuvia ylimääräisiä henkilöstökuluja. Joka tapauksessa yhtiön oikaistu EPS ylitti ennusteemme melkein 50 %:lla.
Luottamuksemme tuloskasvuun säilyy
Vuodelle 2020 annettu ohjeistus ei yllättänyt. Yhtiö odottaa edelleen koko vuoden liikevaihdon ja oikaistun EBITA-marginaalin laskevan 2019:ään verrattuna. Markkinakommenteissa oli kuitenkin toiveikkuutta. Teollisuusasiakkaissa nähdään kysyntäympäristön kohentumista ja Konecranes myös vahvisti maailmanlaajuisen konttiliikenteen elpymisen alkaneen, mikä on linjassa Drewryn tuoreen kasvuennusteen (+7 % v. 2021) kanssa. Vuoden 2020 ennustemuutoksemme ovat seurausta Q3-raportin numeroista sekä eräistä pienemmistä tarkistuksista mm. kertaluonteisten erien ja nettorahoituskulujen osalta. Vuoden 2021 pienet ennustemuutoksemme taas heijastavat Teollisuuslaitteiden aiempia odotuksiamme parempaa kannattavuutta. Vuoden 2022 ennustemuutokset ovat marginaalisia. Kaikkiaan odotuksemme vuosien 2021-2022 liikevaihdon km. kasvuksi (CAGR) on 3 % p.a. ja oikaistun EPS:n kasvuksi vauhdikas 11 % p.a.
Arvostus jälleen herkullisella tasolla
Konecranesin osakkeen kokonaistuotto-odotus on hyvää 15-17 %:n tasoa ja ylittää selvästi tuottovaatimuksen. Tällä perusteella osakkeen riskikorjattu kokonaistuotto-odotus on houkutteleva. Osakkeen vuoden 2021 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 16-18 % alle verrokkien mediaanin ja myös 15-19 % alle osakkeen omien historiallisten mediaanikertoimien. Kerroinpohjainen arvostus puoltaakin näkemystä osakkeen kohtuullisesta nousupotentiaalista. Kurssinousuvara kassavirtamallimme (DCF) indikoimaan arvoon on huomattava 52 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 326,9 | 3 091,5 | 3 093,3 |
kasvu-% | 5,41 % | −7,08 % | 0,06 % |
EBIT (oik.) | 249,3 | 231,8 | 243,4 |
EBIT-% (oik.) | 7,49 % | 7,50 % | 7,87 % |
EPS (oik.) | 1,92 | 1,91 | 1,93 |
Osinko | 1,25 | 1,00 | 1,25 |
Osinko % | 4,56 % | 1,67 % | 2,08 % |
P/E (oik.) | 14,30 | 31,40 | 31,02 |
EV/EBITDA | 10,29 | 16,73 | 14,33 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/osinkoseilaaja/500/129762_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/m/aca169/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/t/7feea3/500.png)