Konecranes on jatkanut vanhoilla vauhdeilla Q1:llä

Konecranes järjesti eilen hiljaista aikaa edeltävän analyytikkopuhelun. Kysyntätilanteessa on nähtävissä tiettyä hiljentymistä, vaikka toistaiseksi kaikki onkin normaalia. Yhtiön toimituskyky on kuitenkin parantunut edelleen ja kannattavuusajurit ovat pääosin positiivisella puolella. Ennusteemme ja suosituksemme ovat tässä vaiheessa ennallaan.

Markkinoilla toistaiseksi kaikki hyvin

Toimintaympäristö on keskimäärin edelleen kunnossa, vaikka joitakin heikkenemisen merkkejä on näkyvissä. Teollisuuden kapasiteetin käyttöaste on Q1’23:lla ollut hienoisessa laskussa v/v sekä EU:ssa että Yhdysvalloissa. Tämän tulisi ennen pitkää heijastua Teollisuuslaitteiden ja Kunnossapidon tilauskertymään. Konecranes kuitenkin totesi, että myyntiputki eli potentiaalisten toimitussopimusten määrä ja arvo on edelleen kohtuullinen ja putkessa olevia sopimuksia päätyy sitoviksi toimituksiksi normaalia tahtia. Kiinan teollisuussektorista sanottiin, että covid-sulkujen jälkeen tilanne on parantunut ja aktiviteettitaso on kohtuullinen, mutta investointien kehittymistä on liian aikaista arvioida. Satamaratkaisujen osalta Konecranes viittasi hieman alenevaan globaaliin konttiliikenteeseen, mutta totesi yhtiön oman aktiviteetin Satamaratkaisuissa olevan hyvää.

Konecranes vahvisti, ettei sillä ole ollut syytä muuttaa Q4-raportissa esitettyä Q1’23:n kysyntänäkymäkommenttia. Kokonaisvaikutelmaksemme yhtiön markkinakommenteista jäi, että toistaiseksi kaikki on hyvin, mutta riskit ovat alaspäin.

Toimituskyky paranee edelleen

Konecranes totesi oman toimituskykynsä parantuneen Q1’23:lla edelleen Q4’22:n tilanteesta, joka oli vuorostaan parempi kuin Q3’22:n tilanne. Tulkitsemme tämän merkitsevän komponenttien parantunutta saatavuutta myös elektroniikassa. Q4’22:lla lykkäytyneet toimitukset on nekin suoritettu Q1’23:n aikana.

Marginaaliajureiden dynamiikka kokonaisuutena plussan puolella

Konecranes arveli, että omien hinnankorotusten vaikutus liikevaihtoon on vielä Q1’23:lla noin +10 % v/v eli samaa luokkaa kuin Q4’22:lla. Tulevilla kvartaaleilla tämä vaikutus pienenee, sillä saaduissa tilauksissa näkyvät hinnankorotukset ovat jo pienempiä.

Konecranesin materiaalihankinnoista valmiskomponenttien (joiden osuus valmistuskustannuksista on suurin Teollisuuslaitteissa) hintojen ei juuri uskota tulevan lähiaikoina alas. Sitä vastoin Satamaratkaisuille tärkeiden teräsrakenteiden ostohinnat laskevat suunnilleen 5-6 kuukauden viiveellä suhteessa teräksen markkinahintojen alenemiseen. Konecranesille hyödyn tulisi siten näkyä jo Q1’23:n numeroissa, sillä sekä kuuma- että kylmävalssatun teräksen markkinahinnat Pohjois-Euroopassa olivat jo Q3’22:lla noin -30 % v/v laskussa. Palkoissa paineet kuitenkin vielä jatkuvat. Konecranesin mukaan toteutunut palkkainflaatio on ollut +4…+5 % v/v luokassa, mutta koko vuoden 2023 palkkainflaatio voi olla tätäkin korkeampi.

Odotamme edelleen liikevaihdon nopeaa kasvua Q1’23:lla

Analyytikkopuhelu ei sisältänyt suuria uutisia eikä ohjeistukseen kajottu. Yhtiön Q4’22-raportissa annettu ohjeistus on vuoden 2023 liikevaihdon kasvu ja oikaistun EBITA-marginaalin paraneminen vuoden 2022 9,5 %:sta. Oma edelleen voimassa oleva ennusteemme Q1’23:n liikevaihdon vahvaksi kasvuksi (+32 % v/v) nojaa Konecranesin vuoden alun isoon tilauskantaan (+42 % v/v) sekä parantuneeseen toimituskykyyn. Ennusteemme onkin selvästi Vara Researchin 8.3.23 kerättyä konsensusodotusta (+15 % v/v) korkeampi. Toisaalta arviomme Q1’23:n EBITA-marginaaliksi (5,9 %) on konsensusta (6,8 %) varovaisempi, minkä vuoksi EPS-ennusteemme (0,41 euroa) jää hieman konsensuksesta (0,46 euroa). Tästä huolimatta osakkeen vuoden 2023 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat omillakin ennusteillamme 24–30 % verrokkien mediaania alempana.