Konecranes: Perusteetonta kurssilaskua
Mielestämme Konecranesin osakkeen 10 %:n lasku 26.4. jälkeen on perusteetonta. Yhtiön kysyntäajurit ovat positiivisia leveällä rintamalla ja osakkeen arvostus on selvästi alle verrokkien sekä muutoinkin houkutteleva. Emme ole muuttaneet ennusteitamme ja lisää-suosituksemme sekä 44,50 euron tavoitehintamme osakkeelle ovat ennallaan.
Positiivisen näkemyksemme perustelut ovat seuraavat:
- Teollisuuden aktiviteetti on edelleen vahvassa nousussa. Valmistavan teollisuuden kapasiteetin käyttöasteet ovat jatkaneet Q2’21:llä nousuaan sekä euroalueella että Yhdysvalloissa ja ovat jo samalla tasolla kuin Q4’19:llä. Myös teollisuuden ostopäälikköindeksit ovat tähän mennessä Q2’21:lla olleet keskimäärin selvästi yli 60:n sekä euroalueella (euroalue: 63,0 vs. Q1’21:n keskiarvo 58,3) että Yhdysvalloissa (61,0 vs. 58,9). Yli 50:n noteeraukset viittaavat kasvuun. Lisäksi Bloombergin konsensusennusteet teollisuustuotannon kasvuksi vuosina 2021 ja 2022 ovat vahvoja sekä Euroopassa (+9 % ja +4 % v/v) että Yhdysvalloissa (+6 % ja +4 % v/v). Kaikki em. merkit viittaavat Konecranesin Teollisuuslaitteiden ja Kunnossapidon suotuisaan kysyntäkehitykseen.
- Konttiliikenne kasvaa hyvin. Vaikka koronapandemia aiheuttaa yhä häiriöitä, on yleiskuva talouskasvun myötä suotuisa. WTO odottaa edelleen maailmankauppaan 8 %:n v/v kasvua v. 2021 ja Drewryn ennusteet vuosien 2021 ja 2022 konttiliikenteen kasvuksi ovat +9 % ja +5 % v/v. Vaikka vertailuvuosi 2020 oli heikko, on myös vuosien 2020-2022 keskimääräinen vuosikasvu (CAGR) 4 % v/v, mitä yleensä pidetään tasona joka käynnistää laajennusinvestoinnit. Signaalit ovat siten myönteisiä Konecranesin Satamaratkaisuille.
- Komponenttihaasteiden pitäisi olla kontrollissa. Komponenttien saatavuushaasteiden sekä koronan yhdistetty vaikutus konsernin liikevaihtoon oli Q1:llä vain -20…-25 MEUR eli -3…-4 %. Konecranes odottaa jonkin verran vaikutusta myös Q2:lla ja tilanne tulee säilymään ”tiukkana”, mutta vaikeudet on onnistuttu suurelta osin voittamaan. Konecranes pystyy myös hyvin siirtämään kohonneet komponenttikustannukset omiin tuotehintoihinsa, sillä a) Satamaratkaisujen asiakkaille kohonneiden komponenttikulujen siirtyminen hintoihin on vähemmän merkittävää kuin oikean nosturin saatavuus oikeaan aikaan ja b) raaka-aineiden hinnanmuutokset tulevat vain hitaasti näkyviin Konecranesin hankkimissa valmiskomponenteissa, joissa myyntiverkostolla on siten hyvin aikaa reagoida muuttuneeseen hinnoittelutilanteeseen.
- Osakkeen arvostus on edullinen. 13-14 %:n p.a. tuotto-odotus ylittää selvästi tuottovaatimuksen, joka on noin 8 %. Vuoden 2022 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet jäävät 13-20 % alle verrokkien mediaanin ja ovat samalla 14-19 % alempia kuin osakkeen omat historialliset kertoimet. Lisäksi nousuvaraa DCF-arvoon on selvästi yli 20 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 178,9 | 3 265,8 | 3 479,3 |
kasvu-% | −4,45 % | 2,73 % | 6,54 % |
EBIT (oik.) | 224,9 | 289,6 | 324,1 |
EBIT-% (oik.) | 7,07 % | 8,87 % | 9,31 % |
EPS (oik.) | 1,82 | 2,27 | 2,72 |
Osinko | 0,89 | 1,40 | 1,60 |
Osinko % | 3,08 % | 2,81 % | 3,21 % |
P/E (oik.) | 15,78 | 21,96 | 18,30 |
EV/EBITDA | 9,25 | 10,77 | 9,65 |