Konecranes Q1 perjantaina - luvassa hyvä raportti, mutta nousuvara käytetty
Konecranes julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina 26.4. klo 9:00. Edellytykset vahvalle raportile ovat hyvät ja olemme konsensusta optimistisempia tilauskertymän ja suhteellisen kannattavuuden osalta. Odotamme yhtiön toistavan vuoden 2019 ohjeistuksensa. Satamaratkaisujen runsaan tilausvirran myötä olemme myös tehneet 3-5 %:n positiivisia korjauksia vuosien 2019-2020 liikevaihto- ja tulosennusteisiimme. Nähdyn reippaan kurssinousun jälkeen osakkeen arvostus on kuitenkin muuttunut tiukaksi. Alennamme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää), mutta ennustenostojemme sekä markkinoiden hyväksymien kertoimien kohoamisen myötä nostamme tavoitehinnan 35,00 (31,00) euroon.
Ennusteemme konsernin Q1-tilauskertymäksi on 867 MEUR (+27 % v/v) ylittäen selvästi 796 MEUR:n (+17 % v/v) konsensusodotuksen. Vahvaa tilauskertymää ajaa erityisesti Satamaratkaisut-liiketoiminta, jossa odotamme tilausten kasvaneen 71 %:lla vuotta aiemmasta. Odotuksemme Q1-liikevaihdoksi (708 MEUR) vastaa 5 %:n kasvua (konsensus: 721 MEUR ja +7 % v/v), sillä emme odota Q4’18:n vahvan, 27 %:lla kasvaneen tilauskertymän vielä juuri näkyneen liikevaihdossa. Odotuksemme konsernin oikaistuksi EBITA:ksi on 45,6 MEUR ja vastaava marginaali (6,4 %) selvästi konsensuksen (5,7 %) yläpuolella. Ero konsensukseen syntyy etenkin Teollisuuslaitteet-liiketoiminnassa, jossa arviomme tulosvaikutteisten synergioiden kertymisestä Q1:llä (noin 6 MEUR) lienee selvästi konsensusta isompi. Kaikkiaan odotuksemme sekä oikaistuksi että raportoiduksi osakekohtaiseksi tulokseksi on 12-13 % konsensuksen yläpuolella.
Olemme nostaneet vuosien 2020-2021 liikevaihto- ja liikevoittoennusteitamme 3-5 %:lla, mutta säilyttäneet marginaaliodotuksemme ennallaan. Liikevaihtoennusteemme noston taustalla on arviomme Satamaratkaisujen vahvasta 2019-tilauskertymästä alkuvuoden kasvun oltua ripeää. Koska Satamaratkaisujen toimitusajat ovat pitkiä, näkyy ennustemuutos konsernin liikevaihdossa vasta vuodesta 2020 eteenpäin. Satamaratkaisujen marginaalit ovat hieman konsernin keskiarvoa dilutoivia, mutta ennusteemme konsernin oikaistuksi EBIT-marginaaliksi on kuitenkin ennallaan 8,8 %:ssa, sillä olemme tehneet aiempiin turhankin konservatiivisiin ennusteisiimme Kunnossapidon EBITA-marginaaleiksi 0,3-0,8 %-yksikön positiivisia korjauksia. Ennusteemme konsernin vuosien 2019-2021 liikevaihdoksi poikkeavat konsensuksesta vain -2…+1 %:n verran. Sitä vastoin konsensusodotukset etenkin vuosien 2020 ja 2021 EBITA-marginaaliksi (vastaavasti 10,4 % ja 11,0 % vs. omat ennusteemme 9,5 % ja 9,5 %) ovat mielestämme liian kovia. Konecranesin oma tavoite on 11 %:n EBITA-marginaali jo vuonna 2020, mutta toimintaympäristön muuttuminen aiempaa haastavammaksi paitsi kysynnän myös komponenttien ja osaavan työvoiman hinnan ja saatavuuden osalta ei mielestämme tue tavoitteen saavuttamista.
Konecranesin vuosien 2019-2020 P/E-kertoimet ovat 7 % verrokkien mediaania korkeammalla. Samojen vuosien EV/EBITDA-kertoimilla preemio on 15 % ja 6 %. Meitä optimistisemmilla konsensusennusteilla arvostus on linjassa verrokkien kanssa. Kassavirtamallimme antaa Konecranesin osakkeen arvoksi 41,8 euroa, mihin on vajaan 13 %:n nousuvara. Kypsien toimialojen yhtiöiden hyvin harvoin saavuttaessa DCF-arvojaan vahvistaa mallimme tulos näkemystämme osakkeen nousupotentiaalin rajallisuudesta. Osakkeen vuosien 2019-2020 ennustetun kokonaistuoton tarkastelussa oikaistun osakekohtaisen tuloksen kasvu kompensoituu P/E-kertoimen samansuuruisella laskulla verrokkien mediaaniin. Kokonaistuotto jää siten odotetun osinkotuoton (3-4 %) varaan eli matalaksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 156,2 | 3 299,7 | 3 498,1 |
kasvu-% | 0,63 % | 4,55 % | 6,01 % |
EBIT (oik.) | 219,6 | 277,5 | 308,5 |
EBIT-% (oik.) | 6,96 % | 8,41 % | 8,82 % |
EPS (oik.) | 1,97 | 2,40 | 2,64 |
Osinko | 1,20 | 1,30 | 1,40 |
Osinko % | 4,55 % | 2,48 % | 2,67 % |
P/E (oik.) | 13,39 | 21,84 | 19,83 |
EV/EBITDA | 8,98 | 12,69 | 10,86 |