Konecranes Q1 - uuden konsernin taival alkaa hyvissä merkeissä
Konecranesin Q1-raportti oli ensimmäinen laatuaan MHPS:n hankinnan ja Stahlin myynnin jälkeen. Raportin luvut sisälsivät merkittävän määrän kertaluonteisia eriä, jotka haittasivat vertailua markkinaodotuksiin. Melko varovaisesta vuodelle 2017 annetusta ohjeistuksesta huolimatta päätelmämme on, että yhtiön peruskannattavuus on kunnossa. Koska myös markkinanäkymät ovat paranemassa ja koska yhtiön luottamus synergioiden (140 MEUR) saavuttamiseen on kasvanut, olemme nostaneet vuosien 2017-2019 liikevoittoennusteitamme 1-5 %:lla. Kuten jo tulosennakossamme totesimme, osake ei vaikuta ylihinnoitellulta ja tämä näkemyksemme on vahvistunut. Uusilla ennusteillamme näemme osakkeessa yli 10 % nousuvaraa ja olemme nostaneet suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä). Uusi tavoitehintamme on 41,0 euroa (aik. 32,0 euroa).
Konecranesin Q1-liikevaihto (683 MEUR) jäi omasta ja konsensusennusteesta ennen kaikkea Satamaratkaisujen liikevaihdon (14% alle konsensuksen) johdosta. Oikaistu liikevoitto (20 MEUR) sitä vastoin oli konsensuksen mukainen marginaalien oltua odotuksia parempia sekä Kunnossapidossa että Teollisuuslaitteissa. Raportoituun tulokseen sisältyi runsaasti niin positiivisia kuin negatiivisiakin kertaluonteisia eriä, mikä hankaloittaa sen tulkintaa. Konecranesin saamat tilaukset (735 MEUR) kasvoivat 12 % viime vuoden vertailukelpoisesta luvusta ylittäen sekä omat että konsensusennusteet (675 MEUR). Ero selittyi kokonaan Satamaratkaisujen vahvoilla tilauksilla (+44 %). Tilauskanta oli Q1:n lopussa 1605 MEUR.
Uuden konsernin tase on mielestämme varsin hyvässä kunnossa. Aloittavan taseen korolliset nettovelat ovat 536 MEUR, omavaraisuusaste 36 % ja nettovelkaantumisaste 43 %. Oikaistu nettovelka/käyttökate -suhdeluku on 1,9x. Kokonaisuudessaan taseen antama liikkumavara on kohtuullinen, mutta ylikapitalisaatiosta yhtiötä ei voi moittia.
Konecranesin ohjeistus koko vuoden 2017 liikevaihdoksi on vuoden 2016 toteutunut taso (pro forma) ja oikaistuksi EBITA:ksi 195-215 miljoonaa euroa. Ohjeistus oli pieni pettymys, ja sen varovaisuutta perusteltiin bruttomarginaalien laskulla Q1:n korkealta tasolta sekä kiinteiden kulujen kasvulla. Ohjeistukseen pääsemisen suhteen oltiin kuitenkin luottavaisia. Konecranesin markkinanäkymissä oli optimismia ja lisäksi yhtiön usko synergioiden toteutumiseen on kasvanut. Olemmekin nostaneet vuosien 2017-2019 liikevoittoennusteitamme 1-5 %:lla.
Ylimenokaudeksi tulkittavan vuoden 2017 jälkeen on Konecranesin osake vuoden 2018 P/E-kertoimella (15,0x) hinnoiteltu 18 % alle verrokkiryhmän mediaanin. Vielä 41 euron tavoitehintamme saavuttamisen jälkeenkin aliarvostusta olisi 9 %, mutta mielestämme tässä vaiheessa absoluuttinen arvostus suhteessa riskeihin alkaa näyttää korkeahkolta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Vuonna 1994 perustettu Konecranes on materiaalinkäsittelyalan globaaleja johtajia, joka palvelee laajaa asiakasjoukkoa useilla eri toimialoilla. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yrityksellä on toimintaa yli 50 maassa. Konecranes-tuotteet valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla ja maailmanlaajuisen alihankintaverkoston kautta. Konecranes-konsernin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapito, Teollisuuslaitteet ja Satamaratkaisut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2 118,2 | 3 292,4 | 3 384,5 |
kasvu-% | −0,38 % | 55,43 % | 2,80 % |
EBIT (oik.) | 149,3 | 193,2 | 278,0 |
EBIT-% (oik.) | 7,05 % | 5,87 % | 8,21 % |
EPS (oik.) | 1,74 | 1,33 | 2,44 |
Osinko | 1,05 | 1,05 | 1,10 |
Osinko % | 3,11 % | 1,62 % | 1,70 % |
P/E (oik.) | 19,46 | 48,72 | 26,62 |
EV/EBITDA | 14,48 | 13,54 | 18,95 |