Konecranesin Q4-raportin parasta antia olivat saadut tilaukset ja suhteellinen kannattavuus, jotka molemmat ylittivät odotukset selvästi. Osinkoehdotus oli ennakoidun suuruinen. Annettu 2022-ohjeistus indikoi liikevaihdon kasvua ja marginaalien paranemista, mikä oli odotuksissakin, mutta toisaalta marginaalin vertailukohta nousi. Raportti antaa eväät positiiviseen kurssireaktioon, mutta iloa saattavat himmentää Konecranesin ja Cargotecin kommentit odotuksia tiukemmista kilpailuviranomaisten toimenpidevaatimuksista yhdistymiseen liittyen. Tämänhetkinen suosituksemme osakkeelle on osta 44,00 euron tavoitehinnalla.

Tilauskertymä odotettua parempi

Q4:n tilauskertymä (892 MEUR; +6 % v/v) ylitti selvästi sekä oman (840 MEUR) että konsensusodotuksen (821 MEUR). Odotukset ylittyivät Kunnossapidossa ja Satamaratkaisuissa, kun taas Teollisuuslaitteiden tilaukset laahasivat. Konsernin Q4-liikevaihto oli ennusteiden mukainen. Oikaistu EBITA-marginaali (11,9 %) oli reippaasti odotusten (Inderes: 10,8 %; konsensus 10,6 %) yläpuolella, etenkin Kunnossapidon (21,0 %) ansiosta. Hyvää marginaalia selitettiin parantuneella myyntimixillä sekä ”keskittymisellä strategisiin hankkeisiin”. Kertaluonteiset erät (-19 MEUR) olivat odotuksia suuremmat, mikä selittää myös suhteelliset erot ennusteisiin toteutuneessa ja oikaistussa osakekohtaisessa tuloksessa. Osinkoehdotus oli odotustemme mukainen 0,88 euroa eli Konecranesin ja Cargotecin yhdistymissopimuksen sallima maksimi.

Varovaisen optimistiset näkymät

Q1’22:n markkinanäkymäkommentti oli varovaisen optimistinen. Teollisuusasiakkaiden kysyntäympäristö on hyvällä tasolla Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa, mutta edelleen heikompi Aasia-Tyynenmeren alueella. Konttiliikenteen näkymät ovat totutun hyvät. Vuodelle 2022 annettu ohjeistus oli odotettu eli liikevaihdon kasvu ja oikaistun EBITA-marginaalin paraneminen. Olisimme kaivanneet ohjeistukseen enemmän konkretiaa, mutta positiivista oli että vahva Q4 nosti oikaistun EBITA-marginaalin vertailukohdan jo mukavalle 9,8 %:n tasolle. Oma ja konsensusodotus on ennen raporttia ollut liikevaihdon 8-11 %:n kasvu ja 10,0 %:n EBITA-marginaali, joista jälkimmäiseen syntyy siten hieman nousupotentiaalia. Konecranes sanoi myös odottavansa komponenttien saatavuusongelmien, asiakkaista johtuvien viivästysten ja muiden toimitusketjun rajoitteiden jatkuvan ja vaikuttavan liikevaihtoon H1’22:lla ja tästä haluamme lisätietoja.