Konecranes: Vahvoissa asemissa nousuun

Konecranesin Q1-tilaukset niiasivat odotuksiakin enemmän, mutta kannattavuus yllätti positiivisesti. Kommentit kysyntänäkymistä olivat entiset ja yhtiö myös toisti 2024-ohjeistuksensa. Markkinoilla on kuitenkin varhaisia kasvun merkkejä ja ennusteemme ovat nousseet selvästi. Osakkeen arvostus onkin jälleen kaikilla mittareilla kohtuullisen houkutteleva. Nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja kohotamme tavoitehinnan 51,00 (aik. 46,00) euroon.     

Tuloksentekomalli osoitti toimivuutensa Q1:llä

Saadut Q1-tilaukset rojahtivat -30 % v/v kun itse olimme odottaneet -24 %:n v/v ja konsensus -26 %:n v/v pudotusta. Vertailukausi oli kuitenkin poikkeuksellisen vahva. Konsernin tilauksiin sisältyi positiivisiakin indikaatioita, kuten etusyklisinä tuotteina pidettyjen haarukkatrukkien (Satamaratkaisut) sekä komponenttien (Teollisuuslaitteet) kasvaneet tilaukset. Konsernin Q1-liikevaihto (+2 % v/v) osui oman ja konsensusodotuksen väliin. Suomen kuljetusalan lakko leikkasi liikevaihdosta n. -2 %, eniten Teollisuuslaitteissa. Tämä uskotaan kuitenkin saatavan suurimmaksi osaksi kiinni Q2:lla. Q1:n EBIT-marginaali (10,3 %) oli selvästi etenkin omaa odotustamme vahvempi. Konecranes kiitti tuottavuuden kasvua ja hinnoittelua kannattavuusparannuksesta. Konsernitasolla hinnat olivat +3…+4 %:n v/v nousussa ja kompensoivat hyvin etenkin palkkainflaatiosta tullutta kustannuspainetta. 

Käänne koilliseen on käsillä

Konecranes toisti odotetusti kysyntänäkymäkommenttinsa ja 2024-ohjeistuksensa. Näkymissä yhtiö toteaa edelleen, että kysyntäympäristö teollisuusasiakkaissa jatkuu hyvänä ja kontinkäsittelyn pitkän aikavälin näkymät ovat hyvät. 2024-ohjeistuksessa sekä liikevaihdon että EBITA-marginaalin odotetaan pysyvän 2023-tasolla tai paranevan. Täsmentävissä kommenteissa näkymistä ja suunnitelmista Konecranesilla oli positiivista kerrottavaa: 1) Teollisuuslaitteissa näkymät ovat parantuneet viimeisten parin kvartaalin aikana ja tämä jatkuu edelleen (Q2:lla). Myyntiputki on vahva sekä volyymi- että arvomittareilla; 2) Satamaratkaisujen myyntiputken sanottiin ohittaneen pohjansa ja ”olevan palaamassa” ja 3) Konecranes aikoo kasvaa selvästi Kunnossapidossa vuonna 2024 ja liiketoiminnan organisaatio on viritetty tähän. Kauttaaltaan parantuneiden näkymien myötä olemme nostaneet vuosien 2024-2026 liikevaihtoennusteitamme 0…+2 %, eniten Satamaratkaisuissa. Hyvän Q1-kannattavuuden, aiemmasta kasvaneiden volyymien sekä yhä jatkuvan optimointiohjelman edetessä suunnitellusti olemme nostaneet EBITA-marginaaliennusteitamme +0,3…+0,4 %-yksiköllä. Nykyinen odotuksemme vuosien 2024-2026 EPS-kasvuksi on +7 % p.a. (aik. +5 % p.a.).

Arvostus kääntynyt melko edulliseksi

Osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuosien 2024-2025 P/E- ja EV/EBITDA-kertoimiin perustuvilla malleilla +9…+12 % p.a. eli hieman yli 9 %:n p.a. tuottovaatimuksemme. Kokonaisuutena riskikorjattu tuotto-odotus on nyt riittävän kiinnostava. Osake on vuosien 2024-2025 P/E- ja EV/EBITDA-kertoimilla arvostettu -9…-16 %:n diskontolla suhteessa verrokkien mediaaniin eli myös verrokkiarvostus on edullinen. Kassavirtamalli indikoi osakkeelle kohtuullista +23 %:n nousuvaraa.