Konepajat: Palvelut edellä tilauskasvuun

Olemme tarkastelleet isoimpien kotimaisten konepajojen tilauskertymän kehitystä sekä kokonaisuutena että palvelujen osalta. Näyttää siltä, että pahin on tilauskertymässä selvästi takana. Tämä luo hyvin pohjaa omille ja konsensuksen kasvuodotuksille konepajayhtiöille vuodelle 2025.

Tilauskertymissä käänne ylöspäin on käsillä

Kun tarkastellaan konepajojen lukuja, trendikäännettä on helppo arvioida liukuvan 12 kuukauden tilauskertymän muutoksilla. Oheisessa graafissa on esitetty Cargotecin (Hiab+MacGregor), Kalmarin, KONEen, Konecranesin, Metson ja Wärtsilän liukuvan 12 kuukauden tilauskertymä indeksoituna (Q4’21 = 100) jaksolla Q4’21-Q4’24e. Q3-Q4’24e:n osalta olemme käyttäneet tuoreita Vara Researchin konsensusennusteita.

Liukuvan 12 kuukauden tilauskertymä (Q4’21 = 100).

 
Lähde: Yhtiöt, Vara Research

Cargotecin ja KONEen osalta trendikäänne ylöspäin (tai ainakin laskun päättyminen) näyttää tapahtuneen jo Q3-Q4’23:lla ja Wärtsilän tilauskertymän kasvu on ollut koko ajan vahvaa, jopa varastointijärjestelmät eliminoituna. Muista yhtiöistä sekä Kalmar, Konecranes että Metso puhuivat Q2’24-raporteissaan asiakkaiden pitkittyneestä päätöksenteosta isompien laitteiden ja projektien osalta. Kalmarin ja Konecranesin mukaan kysyntä pienemmissä laitteissa ja palveluissa on laskun jälkeen joko stabiloitunut tai kääntynyt nousuun. Metso on puolestaan julkistanut megatilauksia, jotka tukevat merkittävästi H2’24:n tilauskertymää. Graafin esittämät konsensusodotukset yhtiöiden liukuvan 12 kuukauden tilauskertymän stabiloitumisesta tai kääntymisestä nousuun H2’24:llä ovat siten varsin uskottavia.

Tilannekuva tarkentuu vielä, jos tarkastellaan pelkästään yhtiöiden saamien palvelutilausten kehitystä, sillä markkinoiden virkistyminen näkyy ensin palvelukysynnässä ennen kuin laitteiden kuluminen tai kapasiteetin kasvattamistarpeet johtavat laitetilauksiin. Edellisen kaavion yhtiöistä olemme jättäneet KONEn pois, sillä se ei raportoi erikseen palvelutilauksia.

Palvelujen liukuvan 12 kuukauden tilauskertymä (Q4’21 = 100). 

Lähde: Yhtiöt

Palveluissa tilauskertymän heilahtelut ovat ymmärrettävästi olleet pienempiä kuin laitteissa. Q2’24-lukujen perusteella kaikki taulukon yhtiöt Metsoa lukuun ottamatta näyttävät olevan nousutrendillä. Kuitenkin myös Metso totesi Q2’24-raporttinsa yhteydessä, että etenkin Mineraalien palveluissa kyse oli pitkälti ajoituksista ja yhtiö odottaa palvelujen kysynnän paranevan tulevina kuukausina.

2025-nousulle on mukavat eväät

Tilauskertymän pohjakosketuksen jälkeen, korkojen ollessa laskusuunnassa ja talouskasvun odotetusti vuonna 2025 nopeutuessa mm. Euroopassa, suuressa osassa Aasiaa sekä Latinalaisessa Amerikassa on konepajojen kasvulle ensi vuonna hyvät edellytykset. Vara Researchin konsensusennuste odottaa esillä olleille konepajayhtiöille ensi vuodelle +2…+9 %:n v/v tilauskasvua, -1…+13 %:n v/v liikevaihdon muutosta sekä +1…+16 %:n v/v liiketuloksen parannusta. Omissa ennusteissamme vuodelle 2025 ei ole suuruusluokkatason eroja konsensukseen verrattuna. Jos/kun näkymä kirkastuu ja vuoden 2025 ennusteisiin liittyvä riski pienenee sekä ennusteet mahdollisesti alkavat nousta on positiivisten kurssiajureiden syntyminen hyvin todennäköistä.