Kreate tiedotti eilen ostavansa SRV:n tytäryhtiö SRV Infra Oy:n koko osakekannan. Kaupan yritysarvo on noin 30 MEUR ja se toteutetaan käteisellä. SRV Infran liikevaihto oli vuonna 2024 52,2 MEUR ja liikevoitto 2,6 MEUR. Yrityskauppa laajentaa Kreaten tarjoamaa Suomessa kokonaan uudelle liiketoiminta-alueelle, maanalaiseen kalliorakentamiseen. Kauppahinta on linjassa yhtiön omaan arvostukseen ja näkemyksemme mukaan neutraali, huomioiden ostettavan yhtiön korkea kannattavuus sekä positiivinen tulostrendi. Kauppa tulee aiheuttamaan muutoksia ennusteisiimme, joita päivitämme lähipäivien aikana.

Laajentaa sekä vahvistaa tarjoamaa

Yrityskauppa sopii Kreaten strategiaan, joka keskittyy vaativan infrarakentamisen erikoisosaamiseen. Kaupan myötä Kreate laajentaa tarjoamaansa Suomessa sille täysin uuteen liiketoimintaan, maanalaiseen kalliorakentamiseen. Tällä liiketoiminta-alueella on yhtiön mukaan vahvat tulevaisuuden näkymät, joita tukevat muun muassa geopoliittiseen tilanteeseen liittyvät turvallisuus- ja huoltovarmuusnäkökulmat. Lisäksi kauppa vahvistaa Kreaten nykyistä pohja- ja erikoispohjarakentamisen liiketoimintaa, jossa yhtiöllä on jo entuudestaan liiketoimintaa. Kaupan yhteydessä solmittu monivuotinen puitesopimus SRV:n kanssa tuo myös vakautta ja näkyvyyttä tuleville vuosille, mikä pienentää yrityskaupan riskejä.

Kauppahinta on kokonaisuudessaan neutraali

Kaupan yritysarvo on noin 30 MEUR. Suhteessa ostettavan kohteen vuoden 2024 liikevoittoon (2,6 MEUR) yritysarvopohjainen arvostuskerroin (EV/EBIT) on noin 11,5x. SRV on nostanut kuluvan vuoden tulosraporteissaan esiin infrarakentamisen vertailukautta vahvemman katekertymän. Tämä huomioiden SRV Infran liikevoitto on todennäköisesti parantunut ainakin jonkin verran kuluvan vuoden aikana vuoden 2024 tasoilta. Arvostus vuoden 2024 toteutuneilla luvuilla on karkeasti linjassa Kreaten kuluvan vuoden ennusteidemme mukaisten kertoimien kanssa, jotka ovat näkemyksemme mukaan hieman koholla. Toisaalta SRV Infran liikevoittomarginaali oli vuonna 2024 noin 4,9 %, mikä on selvästi korkeampi kuin Kreaten nykyinen kannattavuustaso (2025e oik. EBIT-% 3,2 %). Lisäksi kuten aiemmin mainitsimme, ostokohteen kannattavuus on todennäköisesti ainakin absoluuttisesti nousutrendillä myös kuluvana vuonna. Kreate rahoittaa kaupan uudella 15 MEUR:n pankkilainalla, kassavaroilla ja olemassa olevilla limiiteillä. Lisäksi yhtiö on nostanut käyttöpääomalimiittejään 5 MEUR:lla. Näkemyksemme mukaan järjestely nostaa Kreaten velkaantuneisuutta lyhyellä aikavälillä, mutta yhtiön vahvan kassavirtageneraation myötä velkaantuneisuus laskee jo ensi vuoden aikana.

Yrityskauppa tulee nostamaan ennusteitamme tuleville vuosille

Kauppa on ehdollinen viranomaishyväksynnälle, ja sen odotetaan toteutuvan vuoden 2025 loppuun mennessä. Kaupalla ei ole vaikutusta Kreaten vuoden 2025 ohjeistukseen. Yrityskauppa tulee vaikuttamaan ennusteisiimme vuodesta 2026 alkaen. Ostettavan yhtiön koko on suhteellisen merkittävä suhteessa Kreateen (2024 liikevaihto 52,2 MEUR vs. Kreate 2025e 310 MEUR).  Lisäksi yhtiö on Kreatea kannattavampi, näin ollen kauppa tulee tukemaan paranevaa kannattavuutta ennusteissamme tuleville vuosille.