Kreate Q1-aamutulos: Kohtalainen tulos, näkymissä selkeää piristymistä

Kreate raportoi aamulla Q1-tuloksensa, joka oli luvuiltaan kohtalainen. Liikevaihto laski hieman odotuksiamme enemmän, mikä johti myös pienoiseen tulosalitukseen, vaikka erot nollan tuntumassa ovatkin suhteellisesti dramaattisen isoja. Tuloksesta on hyvä huomata, että kannattavuustrendi on menossa oikeaan suuntaan, kun tulos parani jo toista kvartaalia putkeen. Ohjeistus jäi ennalleen, mutta näkymän mukaan kysyntä/aktiviteetti markkinoilla on jopa erittäin hyvä. Tuloksen yhteydessä taloudelliset tavoitteet myös päivitettiin korostamaan kasvun jälkeen kannattavuutta, mikä oli odotettua. Kokonaisuutena vuoden 2024 tulosparannukseen on alkuvuoden jälkeen edelleen hyvät lähtökohdat operatiivisesti, mutta nyt myös selkeästi markkinan näkökulmasta.

Liikevaihdossa laskua

Kreaten liikevaihto laski Q1:llä 17 %:lla noin 54,4 MEUR:oon alittaen meidän 57,8 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon lasku kiihtyi vuoden lopusta hieman odotuksiamme voimakkaammin. Liiketoiminnoittain Q1:llä liikevaihto laski Taitorakentamisessa 27 %:lla 40,2 MEUR:oon (Q1’23: 54,8 MEUR). Tätä avitti selvästi kasvanut Ruotsin liiketoiminta (Ruotsi Q1: 6,5 MEUR vs. 3,6 MEUR v/v), mutta isojen hankkeiden päättyminen laski selvästi liikevaihtoa. Väylärakentamisessa liikevaihto nousi jo 24 %:lla 13,3 MEUR:oon haastavamman markkinajakson ja viivästyksien väistyessä. Tilauskanta jatkoi noin 31 %:n laskussa, mutta on viime vuosien tasoon nähden vielä hyvällä tasolla (Q1: 184 MEUR).

Kannattavuus jatkoi parantumistaan

Kreaten EBITA-liikevoitto parani vertailukaudesta 0,3 MEUR:oon (Q1’23: -0,4 MEUR) alittaen 0,9 MEUR:n ennusteemme odotuksia suuremman liikevaihdon laskun myötä. EBITA-marginaali nousi 0,6 %:iin heikosta vertailukaudesta (Q1’23: -0,6 %). Ensimmäisellä kvartaalilla kannattavuus on kausiluonteisesti heikointa ja selvästi laskeneen liikevaihdon ympäristössä kannattavuuden parantaminen toista kvartaalia putkeen on kuitenkin hyvä suoritus. Alariveillä rahoituskulut olivat hieman odotuksiamme korkeammat ja osakekohtainen tulos jäi 0,06 euroa tappiolle (Q1’23: -0,08 MEUR).

Ohjeistus ennallaan, näkymissä selkeää piristymistä

Kreate ohjeistaa, että vuonna 2024 liikevaihto laskee ja on 270–300 MEUR (2023: 320 MEUR). EBITA:n odotetaan kasvavan 8–11 MEUR:oon (2023: 7,8 MEUR). Näkymissä on kuitenkin ollut alkuvuonna selkeää piristymistä, sillä tarjoustoiminta sekä aktiviteetti ovat kvartaalin aikana parantuneet. Toimitusjohtajan sanoin markkinatilanne on infrassa tällä hetkellä jopa ”erittäin hyvä”. Oletettavasti loppuvuotta kohti tilauskantaa ja liikevaihtoa alkaa paremmin kertymään. Kokonaisuutena Kreaten positiivinen tulostrendi, parantunut markkinanäkymä ja taloudellinen tilanne huomioiden vuosi 2024 näyttää käynnistyneen Kreatelle hyvin.

Taloudelliset tavoitteet päivitettiin

Kreate päivitti tuloksen yhteydessä taloudellisia tavoitteitaan. Nyt keskiöön nousee kasvun sijaan kannattavuuden parantuminen, mikä oli aiemmin viestityn kaltainen kehityskulku. Yhtiö saavutti entisen 300 MEUR:n liikevaihtotavoitteensa jo viime vuonna, mutta kannattavuudesta on jääty jälkeen. Nyt Kreate tavoittelee vuosien 2024–2027 aikana yli 5 %:n EBITA-marginaalia, liikevaihdon 5–10 %:n vuosittaista kasvua sekä nettovelan ja käyttökatteen suhteen pitämistä alle 2,5-tason. Osinkoa pyritään jakamaan noin 50 % tuloksesta.

Kannattavuuden tavoite jäi ennalleen, mutta aikaväli tarkentui keskipitkästä aikavälistä vuosien 2024–2027 aikaväliin. Kasvussa aikaisemmin ei ole annettu prosentuaalista tavoitetta, mutta kasvutahtitavoite vaikuttaa edelleen olevan hyvällä tasolla, kun ottaa huomioon yhtiön marginaaliparannustalkoot. Kasvu luo myös kannattavuutta Kreatelle sen kulurakenteella, joten sinänsä kohtalaisen kasvun ylläpito on tärkeää. Velkaantuneisuuden tavoite nousi hieman (aik. <2,0), mutta osinkopolitiikka jäi ennalleen.

Tavoitteet olivat odotettuja eivätkä aiheuta ensiarviolta muutoksia pidemmän aikavälin ennusteisiimme. Olemme selvästi sekä kasvun että kannattavuuden suhteen yhtiön tavoitteiden alapuolella (2027e EBITA-%: 4,1 %). Pidämme niiden saavuttamista kuitenkin erittäin mahdollisena Kreaten historiallinen suoritus huomioiden.