Kreate julkistaa Q1-raporttinsa torstaina 24.4. Odotamme liikevaihdon laskun jatkuneen Q1:llä heikomman tilauskannan ajamana, mutta kannattavuuden arvioimme kuitenkin parantuneen projektikatteiden kohentuessa ja hintapaineiden hellittäessä. Arvioimme vuoden ensimmäisen puoliskon jäävän vaisummaksi ja markkina-aktiviteetin elpyvän vähitellen loppuvuotta kohti. Näkymiin tuo kuitenkin epävarmuutta hiljattain kärjistynyt kauppasota, joka voi hidastaa myös infrarakentamisen elpymistä, vaikka tilanteella ei olekaan suoria vaikutuksia Kreateen. Emme tee muutoksia ennusteisiimme tai näkemykseemme ennen Q1-tulosta ja näin ollen toistamme lisää-suosituksemme sekä 8,00 euron tavoitehintamme.

Liikevaihto jatkaa maltillisessa laskussa

Odotamme Kreaten liikevaihdon laskeneen Q1:llä 3,1 % vertailukaudesta 52,7 MEUR:oon. Liikevaihdon laskun ajurina on toiminut yhä laskussa ollut tilauskanta (Q4’24: -10 %) ja etenkin Suomen liiketoiminnat (Q1’25e -9 %). Selvästi pienemmän Ruotsin liiketoiminnan osalta odotamme liikevaihdon jatkaneen kasvuaan (Q1’25e: +40 %). Kreatella on päättynyt useampia suurempia hankkeita, ja uudet isommat projektit odottavat yhä lopullisia päätöksiä tai kehitysvaiheen valmistumista. Alkuvuosi on alalle tyypillisesti hiljainen, mutta kevään mittaan hankkeita alkaa jälleen käynnistyä. Yhtiön kehitystä ovat kuitenkin piristäneet erityisesti ratahankkeet, ja katsauskaudella Kreate tiedotti Tampereen henkilöratapihan hankkeesta (arvo noin 40 MEUR). Suuremmat hankkeet käynnistyvät kuitenkin kehitysvaiheella, mutta näiden tulisi siirtyä rakennusvaiheeseen kuluvan vuoden kevään ja syksyn aikana.

Tulokseen odotetaan parannusta

Odotamme Kreaten oikaistun EBITA:n nousseen Q1:llä 0,3 MEUR:oon (Q1’24: 0,3 MEUR) alhaisemmasta liikevaihdosta huolimatta ja marginaalin parantuneen ennusteissamme 0,6 %:iin (Q1’24: 0,5 %). Viime vuoden kehityksen perusteella arvioimme Kreaten suorituskyvyn kohentuneen, kun vanhat heikkokatteiset hankkeet eivät enää pääse vaikuttamaan kannattavuuteen. Lisäksi kasvupanostukset ratahankkeisiin ja Ruotsin liiketoimintaan alkavat tuottaa tulosta. Kannattavuutta rokottavat kuitenkin edelleen kireä kilpailutilanne ja matala volyymitaso. Markkinahaasteiden helpottaminen olisikin toivottavaa lähivuosien aikana, mutta tärkeintä Kreaten kannalta on kuitenkin projektien onnistunut eteneminen.

Näkymät suurennuslasin alla epävarmassa markkinassa

Kreate arvioi ohjeistuksessaan, että sen liikevaihto kasvaa vuonna 2025 ja on 290–310 MEUR (2024: 275,5 MEUR). Myös EBITA:n odotetaan kasvavan ja olevan 9–11 MEUR (2024: 8,8 MEUR). Ruotsin markkina näyttäytyy Kreatelle tällä hetkellä suotuisana, ja yhtiö kertoikin kvartaalin aikana hakevansa Ruotsista kasvua uuden toimitusjohtajan luotsaamana. Lisäksi Kreate tiedotti laajentavansa toimintaansa Ruotsissa maanrakentamiseen sekä maantieteellisesti Göteborgin alueelle länsirannikolle. Suomessa markkinatilanne on neutraalimpi, mutta vahvistumassa loppuvuotta kohti.

Arviomme mukaan rakentamisen markkinatilanne on yhä haastava ja infrarakentamisessa kilpailu säilynyt kireänä. Lyhyen aikavälin näkymät ovat odottavat ja niitä varjostaa kasvanut epävarmuus hiljattain kärjistyneen kauppasodan seurauksena. Kauppapoliittinen jännite voi nähdäksemme lisätä varovaisuutta rakennuttajien investointipäätöksissä sekä häiritä toimitusketjuja. Vaikutusten laajuutta on kuitenkin tässä vaiheessa hyvin vaikea arvioida, mutta riskit rakentamisen elpymisen viivästymiselle ovat arviomme mukaan kasvaneet. Kreaten osalta kehitysvaiheessa olevien hankkeiden odotetaan kevään aikana kasvattavan tilauskantaa, mikä tarjoaa yhtiön kasvulle hyvät aihiot epävarmasta markkinatilanteesta huolimatta. Kreaten sijoitustarinan keskiössä on kuitenkin kannattavuus, jonka potentiaalia ja edistymistä odotamme raportin jälleen valottavan.