Kreate Q2’25 -pikakommentti: Vaisuhko alkuvuosi jättää loppuvuodelle kirittävää

Kreate julkisti aamulla Q2-raporttinsa. Liikevaihdon kasvu ylitti Q2:lla odotuksemme, mutta tulostaso laski hieman vertailukaudesta ja jäi lievästi myös ennusteestamme. Positiivista raportilla oli kuitenkin yhtiön tilauskanta, joka kasvoi odotuksiamme nopeammin ja tukee liikevaihdon kasvua jatkossa. Kreaten vuoden alkupuolisko jäi kokonaisuudessaan vaisuksi, ja arviomme mukaan kasvu painottuukin loppuvuoteen heijastellen alan tyypillistä kausiluonteisuutta, jota myös yhtiön ohjeistus viitoittaa.

Lähde: Inderes

Liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin vahvistuneen tilauskannan ajamana

Kreaten liikevaihto kasvoi Q2:lla noin 8 %:lla 73,5 MEUR:oon ylittäen ennusteemme (ennuste: 69,1 MEUR). Liiketoiminnoittain liikevaihto nousi Taitorakentamisessa noin 3 %:lla 48,5 MEUR:oon, kun taas Väylärakentamisessa liikevaihto kasvoi lähes 12 %:lla 22,8 MEUR:oon saatujen hankkeiden perusteella. Isot siltahankkeet ovat vähentyneet ja ratarakentamisen hankkeet sen sijaan lisääntyneet, mikä heijastuukin liiketoimintojen kehitykseen. Maittain liikevaihto kehittyi Ruotsissa vahvasti nousten yli 40 %:lla 9,0 MEUR:oon ylittäen 8,4 MEUR:n ennusteemme. Suomen liiketoiminta kehittyi niin ikään odotuksiamme paremmin, kun liikevaihto kasvoi 5 %:lla 64,5 MEUR:oon (ennuste: 60,7 MEUR).

Liikevaihdon kehitystä tuki erityisesti Kreaten vahvistunut tilauskanta, joka kasvoi vertailukaudesta noin 40 %:lla 281 MEUR:n tasolle. Tilauskantaan kirjattiin kvartaalin aikana uusia hankkeita yhteensä 116 MEUR:lla sisältäen Tukholman ohikulkutien tunnelin sisustusurakan, katujen ja vesihuollon rakentamista Oulussa sekä siltahankkeet Lieksassa ja Säkylässä. Yhtiö arvioi tilauskannasta toteutuvan noin 169 MEUR kuluvan vuoden aikana, mistä Ruotsin osuus vastaa noin 15 %. Tilauskannan kehitys tukee hyvin kuluvan vuoden kehitystä, ja arvioimme sen niin ikään vahvistuvan lähikvartaalien aikana, kun kehitysvaiheessa olevat ratahankkeet pääsevät työvaiheeseen.

Kannattavuus oli hieman ennusteitamme pehmeämpi

Kreaten tulostaso laski hieman vertailukauden tasolta 2,2 MEUR:oon ja jäi lievästi myös ennusteestamme (ennuste: 2,4 MEUR). EBITA-marginaali asettui näin ollen 3,0 %:iin, kun odotimme 3,5 %:n marginaalia. Arviomme mukaan kannattavuutta rokotti kvartaalilla yhtiön tekemät etupainotteiset kasvupanostukset sekä alalla yhä kireänä jatkunut kilpailutilanne, joka ilmenee hintakilpailuna. Alariveillä rahoituskulut olivat hieman odotuksiamme suuremmat, joten osakekohtainen tulos laski vertailukauden tasolta 0,14 euroon (Q2’24: 0,16 euroa) alittaen niin ikään 0,15 euron ennusteemme.

Loppuvuoteen painottuvaa kasvua viitoittava ohjeistus toistettiin

Kreate arvioi ohjeistuksessaan sen liikevaihdon olevan kuluvana vuonna 290–310 MEUR (2024: 275,5 MEUR) ja EBITA:n olevan 9–11 MEUR (2024: 8,8 MEUR). Ohjeistukseen yltäminen edellyttää arviomme mukaan yhtiöltä vahvaa H2:sta, jossa kasvua tukevat tilauskantaan tulevat ratahankkeet ja kannattavuus saa puolestaan tukea liikevaihdon kasvavista volyymeistä ja helpottuvista kustannuspaineista. Ruotsin markkina näyttäytyy Kreatelle yhä suotuisana, mutta Suomessa markkinatilanne on edelleen haastava ja kilpailu infrassa on kireää. Lisäksi synkentynyt globaali taloustilanne tuo epävarmuutta yhtiön näkymiin. Kreaten sijoitustarinan keskiössä on kuitenkin kannattavuus, jonka potentiaali on nähdäksemme selkeästi nykyistä korkeampi, mutta tähän yltäminen vaatii yhtiöltä parempaa volyymipohjaa ja onnistuneita projektitoimituksia sekä hintakilpailun hellittämistä.