Kreate Q3’24 -pikakommentti: Hyvää parannusta marginaaleihin

Kreate julkisti aamulla Q3-raporttinsa, joka oli kokonaisuuden kannalta linjassa odotuksiimme. Liikevaihto oli odotetusti laskussa, mutta suhteellista kannattavuutta saatiin parannettua selvästi. Ohjeistus jäi odotetusti ennalleen odottaen liikevaihtoon laskua ja tulokseen kasvua. Markkinanäkymät ovat pitkällä aikavälillä hyvät, mutta täyttä höyryä ei infrarakentaminen vielä lyhyellä aikavälillä etene. Kreaten tapauksessa tilauskantaan on kuitenkin tulossa jo merkittäviä hankkeita useiden satojen miljoonien arvosta, kun samalla Kreaten tulostrendi näyttäisi kääntyneen ylöspäin.

Liikevaihdossa odotetusti selvää laskua

Kreaten liikevaihto laski Q3:lla 12 %:lla noin 78 MEUR:oon ylittäen hieman meidän 76 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon lasku maltillistui vuoden alkupuoliskolta odotuksiemme mukaisesti, kun hankkeita on lähtenyt käyntiin ja vertailukaudet helpottavat. Liiketoiminnoittain liikevaihto laski Taitorakentamisessa 28 %:lla 49 MEUR:oon ja Väylärakentamisessa liikevaihto nousi 24 %:lla 27,1 MEUR:oon haastavamman markkinajakson väistyessä ja uusien hankkeiden lähtiessä liikkeelle. Maittain liikevaihto nousi vahvasti 55 %:lla Ruotsissa 10,1 MEUR:oon (ennuste: 7,7 MEUR), mutta oli odotuksiemme mukaisesti Suomessa 17 %:n laskussa 67,5 MEUR:ssa (ennuste: 67,9 MEUR). Tilauskanta oli edelleen 31 % laskussa 153 MEUR:ssa, mutta usea saatu ratahanke on vielä tilauskantaan työvaiheen osalta kirjaamatta (hankkeiden arvot yhteensä noin 300-400 MEUR).  

Suhteellinen kannattavuus selkeästi parempi

Selvästi laskeneesta liikevaihdosta huolimatta Kreaten EBITA-liikevoitto oli vertailukautta parempi 3,1 MEUR:ssa (Q3’23: 2,9 MEUR) ollen ennusteidemme mukainen. EBITA-marginaali nousi jo 4,0 %:iin vertailukaudesta (Q3’23: 3,3 %). Kannattavuus parani neljättä kvartaalia putkeen, kun vanhat kiinteähintaiset hankkeet eivät enää kulupuolta rasita. Lisäksi aikaisempina vuosina tehdyt kasvuinvestoinnit Ruotsiin sekä ratapuolelle alkavat tuottamaan nähtävästi tulosta. Alariveillä rahoituskulut olivat hieman odotuksiamme pienemmät ja tulos ennen veroja oli selkeästi yli odotustemme. Osakekohtainen tulos kasvoi vertailukauden tasolta 0,20 euroon (Q3’23: 0,16 MEUR) ylittäen myös odotuksemme 0,18 eurossa.

Ohjeistus ennallaan, näkymissä hieman lyhyen aikavälin hiipumista

Kreate ohjeistaa, että vuonna 2024 liikevaihto laskee ja on 270-300 MEUR (2023: 320 MEUR). EBITA:n odotetaan kasvavan 8-11 MEUR:oon (2023: 7,8 MEUR). Tulosohjeistuksen osalta tilanne näyttää oikein hyvältä, mutta lyhyen aikavälin haastavampi näkymä huomioiden liikevaihdon eteen joudutaan tekemään töitä. Markkinatilanne infrassa on tällä hetkellä erittäin hyvä Ruotsissa, mutta Suomessa neutraalimpi. Etenkin perusinfrarakentamisen näkymät ovat vielä odottavat, mikä pitää kilpailun kireänä edelleen vielä ensi vuoden alkupuoliskolle asti. Lisäksi julkisissa että yksityisissä hankkeissa päätökset kestävät normaalia pidempään. Pidemmällä aikavälillä markkinanäkymä sekä Kreaten tilauskertymä näyttävät vahvoilta. Kreaten hyvä tulostrendi, hyvä markkina-asema vaativassa infrassa sekä vakaa taloudellinen asema takaavat mielestämme hyvät lähtökohdat lähivuosille lopulta piristyvään rakentamisen markkinaan.