Kreate Q4-aamutulos: Vahva tulos ja kassavirta johtivat osinkoyllätykseen

Kreate raportoi aamulla Q4-tuloksensa, joka oli tulosluvuiltaan selvästi odotuksiamme parempi. Liikevaihto kääntyi laskuun odotuksiemme vastaisesti, mutta samalla kuitenkin operatiivinen tulos vahvistui vertailukaudesta ja ylitti ennusteemme yli 20 %:lla. Vahvan tuloksen ja etenkin vahvan kassavirran vuoksi osinkoehdotus ylitti ennusteemme selvästi. Vuonna 2024 Kreate näkee liikevaihdon laskevan hieman odotuksiamme voimakkaammin, mutta tulostason ohjeistetaan paranevan ennusteidemme mukaisesti. Näkymän mukaan kysyntä on piristynyt, mikä luo hyvää pohjaa valikoivalle tarjoustoiminnalle. Kokonaisuutena vuoden 2024 tulosparannukseen on hyvät lähtökohdat niin markkina- kuin kustannushaasteiden hiljalleen väistyessä.

Liikevaihtoon saatiin jo laskua

Kreaten liikevaihto laski Q4:llä 3,5 %:lla noin 80,2 MEUR:oon alittaen meidän 86,5 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon hiipuminen oli odotuksiamme voimakkaampaa, mutta koko vuonna Kreaten liikevaihto kasvoi vahvasti 17 %:lla 320 MEUR:oon. Tämä on jo yli Kreaten vuoden 2024 strategisen tavoitetason (300 MEUR). Liikevaihdon kasvun taustalla on ollut vahva tilauskanta sekä käynnissä olevien hankkeiden ripeä eteneminen. Liiketoiminnoittain Q4:llä liikevaihto nousi vielä Taitorakentamisessa 7 %:lla 60 MEUR:oon (Q4’22: 56 MEUR), mikä oli pääasiassa vahvan Ruotsin vedon ansiota (Ruotsi Q4: 7 MEUR vs. 3 MEUR v/v). Väylärakentamisessa liikevaihto laski yli 20 %:lla 21 MEUR:oon, kun hankkeiden käynnistymisissä on ollut viiveitä ja markkina on ollut haastavampi. Tilauskanta jatkoi hyvällä tasolla (196 MEUR), mutta oli odotuksiemme mukaan selkeässä laskussa vertailukaudesta (-36 %).

Kannattavuus erittäin vahva

Kreaten EBITA-liikevoitto nousi selvästi vertailukaudesta 2,7 MEUR:oon (Q4’22: 2,3 MEUR) ylittäen 2,2 MEUR:n ennusteestamme yli 20 %:lla. EBITA-marginaali nousi jopa 3,4 %:iin (Q4’22: 2,8 %) ja ylitti myös selvästi 2,5 %:n ennusteemme. Projektien kulut laskivat selvästi ja myös liiketoiminnan muissa kuluissa nähtiin säästöjä. Yhtiön vanhojen kustannusrasitteita tuoneiden hankkeiden päättyminen näkyi myös arviomme mukaan kvartaalin hyvässä tuloksessa. Alariveillä luvut ylittivät samalla suhteella ennusteemme ja osakekohtainen tulos oli 0,18 euroa (Q4’22: 0,14 MEUR).

Koko vuonna Kreate teki 7,8 MEUR:n EBITA:n ollen 7,0-8,5 MEUR:n ohjeistuksen keskitasolla. Osinkoehdotus vuodelta 2023 oli 0,48 euroa, kun odotimme 0,30 euron osinkoa. Tämä tekee noin 6 %:n osinkotuottoprosentin nykyisellä osakekurssilla. Yhtiö piti odotuksiemme vastaisesti osinkoehdotuksellaan osingon kasvussa (2022: 0,46), mutta jakaa osingon maksun kahteen erään helpottaen rahavirtavaikutusta. Korkeampaa osinkoa avitti kassavirran merkittävä parantuminen vuoden lopussa, kun isoista hankkeista vapautui käyttöpääomaa. Q4:llä operatiivinen rahavirta oli 20 MEUR (Q4’22: 15 MEUR). Yhtiön kassavarat nousivat 24 MEUR:oon (Q4’22: 9 MEUR) ja nettovelka on laskenut 17 MEUR:oon (Q4’22: 33 MEUR). Nettovelan laskun myötä yhtiön velkaantuneisuus onkin laskenut vuoden aikana jo oikein hyvälle tasolle (nettovelka/oikaistu käyttökate: 1,2x < 2,0x tavoite).

Näkymä ja ohjeistus povaavat kohtuullisen hyvää vuotta

Ohjeistus ja näkymät olivat lähes odotuksiemme mukaiset. Kreate arvioi, että vuonna 2024 liikevaihto laskee ja on 270-300 MEUR (2023: 320 MEUR). EBITA:n odotetaan kasvavan 8-11 MEUR:oon (2023: 7,8 MEUR). Liikevaihdon odotimme ennen tulosta laskevan 6 %:lla (2024e: 306 MEUR) sekä kannattavuuden nousevan vahvasti kustannushaasteiden väistyessä (2024e oik. EBITA: 9,6 MEUR). Liikevaihdon ennusteisiimme kohdistuu laskupaineita, mutta tulosohjeistukseen nähden olemme linjassa. Parempaakin voi olla luvassa, sillä Kreate kommentoi kysynnän olevan ”korkeaa” ja tarjoustoiminnan olevan vilkasta. Panostaessaan etenkin kannattavuuteen, Kreate on jättänyt isojakin hankkeita pöydälle tiedotteen mukaan. Myös Ruotsissa näkymä on infralle vahva raportin perusteella. Kokonaisuutena Kreaten tulostrendi, markkinanäkymä ja taloudellinen tilanne huomioiden, on lähtökohdat infrarakentajan vuoteen 2024 kohtuullisen hyvät.