Lamor Q4: Tästä vuodesta tulossa odotuksiamme vauhdikkaampi
Toistamme Lamorin vähennä-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme 2,30 euroon (aik. 2,7 €). Yhtiön Q4-raportin operatiiviset päärivit olivat linjassa ennusteidemme kanssa. Vastaavasti kuluvan vuoden kasvuohjeistus ylitti raporttia edeltäneet odotuksemme, minkä taustalla oli tilauskannan arviotamme etupainotteisempi jakauma. Tätä peilaten nostimme kuluvan vuoden liikevaihto- ja tulosennusteitamme, kun taas vastavuoroisesti laskimme hieman tätä pidemmän aikavälin odotuksiamme. Kuluvan vuoden kohollaan olevaa arvostusta ja pidemmän aikavälin voimakkaasti kohollaan olevia ennusteriskejä peilaten näemme osakkeen riskikorjatun tuotto-odotuksen heikkona ennen kasvukuvan konkretisoitumista.
Q4:n päärivit linjassa odotustemme kanssa
Yhtiön liikevaihto kasvoi Q4:lla 24 % 34,8 MEUR:oon, minkä taustalla oli etenkin Kuwaitin ja Bangladeshin projektit. Liikevaihdon kehitys olikin varsin hyvin linjassa 34,0 MEUR:n ennusteemme kanssa. Oikaistua liikevoittoa Lamor teki Q4:llä 4,0 MEUR, mikä oli täysin linjassa odotustemme kanssa huolimatta odotuksiamme korkeammasta poistotasosta. Raportoitua liikevoittoa painoivat puolestaan 1,0 MEUR:n kertaerät ja etenkin Kazakstanin liiketoimintaan tehdyt 0,8 MEUR:n arvonalentumiskirjaukset. Alariveillä rahoituskulut olivat sen sijaan huomattavasti odotuksiamme korkeammat listautumiskuluja ja arviomme mukaan muiltakin osin korkeampia korkokustannuksia peilaten. Sen sijaan yhtiön verorasitus jäi hieman ennustamaamme matalammalle tasolle. Tätä kokonaisuutta peilaten raportoitu osakekohtainen tulos asettui 0,01 euroon jääden selvästi odotuksistamme.
Tilauskannan jaksottuminen aikaisempia odotuksiamme etupainotteisempi
Kuluvan vuoden ohjeistuksessaan Lamor odottaa liikevaihtonsa säilyvän vähintään viime vuoden tasolla (123 MEUR), kun taas kannattavuuden osalta se ei antanut ohjeistusta epävarmaa markkinatilannetta ja suurten tarjouskilpailujen aikatauluja peilaten. Yhtiöllä oli sen mukaan tälle vuodelle ajoittuvaa tilauskantaa noin 80 MEUR (tilauskanta Q4:n lopussa 124 MEUR). Annettua ohjeistusta ja tilauskannan odotuksiamme etupainotteisempaa jakaumaa peilaten nostimme tämän vuoden liikevaihtoennustettamme noin vertailukauden tasolle 124 MEUR:oon (aik. 114 MEUR). Arviomme mukaan ohjeistukseen yltääkseen yhtiön täytyy kuitenkin saada lisäliikevaihtoa kilpailutusten voittamisen kautta. Liikevaihtoennusteen nostoa peilaten myös oikaistun liikevoiton ennusteemme nousi 9,5 MEUR:oon (aik. 9,1 MEUR), mutta arvioimme yhtiön tulostason jäävän viime vuodesta Kilpilahden ylösajoa sekä nostamiamme poistoennusteita peilaten. Puolestaan pidemmän aikavälin kasvu- ja tulosennusteita leikkasimme hieman heikkoa näkyvyyttä peilaten (ml. tilauskannan jakauma, kilpailutusten tulokset ja aikataulu). Raportin myötä nostimme myös melko selvästi rahoituskuluennusteitamme, mikä painoi alarivien ennusteita.
Kuluvan vuoden hieman kohollaan oleva arvostus ja ennusteriskit pitävät toistaiseksi katsomossa
Ennusteillamme oikaistut P/E-kertoimet vuosille 2024 ja 2025 ovat 23x ja 13x, kun vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 11x ja 8x. Mielestämme tämän vuoden arvostuskuva on kokonaisuutena koholla hyväksymäämme arvostukseen peilattuna (P/E: 12x-16x, EV/EBIT: 8x-11x), kun taas ensi vuoden kertoimet ovat suhteellisen neutraalit. Voimakkaasti koholla olevien ennusteriskien takia kuluvan vuoden yli katsoviin kertoimiin on kuitenkin vielä vaikea tukeutua, kun huomioidaan, että hyväksyttävään arvostustasoon vaikuttaa myös huomattavasti tulevien vuosien kasvukuva (ts. mahdollisten uusien projektien pituus ja kokoluokka). Pidemmän aikavälin kasvukuvaan liittyvän heikon näkyvyyden takia jäämmekin odottamaan tämän konkretisoitumista tarkkailuasemista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lamor
Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Yhtiö on neljän vuosikymmenen ajan työskennellyt puhdistaakseen ja estääkseen ympäristövahinkoja maalla ja merellä. Ympäristönsuojelusta materiaalinkierrätykseen: Lamorin innovatiiviset teknologiat, palvelut ja räätälöitävät kokonaisratkaisut – öljyntorjunnasta jätteen- ja vedenkäsittelyyn, maaperän puhdistuksesta muovinkierrätykseen – hyödyttävät asiakkaita ja ympäristöjä joka puolella maailmaa. Lamor pystyy isoihin ja nopeisiin operaatioihin toimimalla verkottuneessa ekosysteemissä paikallisten kumppaneidensa kanssa, omien asiantuntijoidensa johdolla. Lamorilla on yli 500 työntekijää yli 20 maassa. Vuonna 2022 yhtiön liikevaihto oli 128 miljoonaa euroa. Lisätietoja: www.lamor.com.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.02.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 122,5 | 124,0 | 126,6 |
kasvu-% | −4,02 % | 1,21 % | 2,08 % |
EBIT (oik.) | 10,9 | 9,5 | 11,7 |
EBIT-% (oik.) | 8,93 % | 7,64 % | 9,27 % |
EPS (oik.) | 0,19 | 0,10 | 0,18 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 13,84 | 21,23 | 12,31 |
EV/EBITDA | 6,71 | 5,46 | 4,40 |