Analyytikon kommentti

Lamor Q4'25 -ennakko: Kilpilahden startti ja taseen kireä nuora

Tiivistelmä

Lamor odottaa Q4'25 liikevaihdon pysyvän vertailukauden tasolla 32,6 MEUR:ssa, vaikka tilauskanta on ollut laskussa suurten projektien päättyessä.
Oikaistun liikevoiton ennustetaan nousevan hieman 2,5 MEUR:oon, mikä vastaa 7,8 %:n liikevoittomarginaalia, parantuneen myynnin rakenteen ja tehostamistoimien ansiosta.
Vuoden 2026 ohjeistus ja strategiset muutokset, kuten Kilpilahden kierrätyslaitoksen käyttöönotto ja johtajavaihdokset, ovat keskeisiä tarkkailun kohteita.
Yhtiön taseasema on kireä, ja 25 MEUR:n joukkovelkakirjalainan erääntyminen elokuussa 2026 korostaa käyttöpääoman vapautumisen tärkeyttä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto	32,6		32,6	94,8
Käyttökate	2,7		3,7	9,9
Liikevoitto (oik.)	2,4		2,5	6,9
Liikevoitto	1,7		2,5	6,7
EPS (oik.)	0,01		0,03	0,04
EPS (raportoitu)	-0,02		0,03	0,03
Osinko/osake	0,00		0,00	0,00

Liikevaihdon kasvu-%	-6,3 %		0,0 %	-17,1 %
Liikevoitto-% (oik.)	7,5 %		7,8 %	7,3 %

Lähde: Inderes

Lamor julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöksensä torstaina 26.2.2026, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 10.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla, mutta parantuneen myynnin rakenteen ja tehostamistoimien siivittävän tuloksen pieneen kasvuun. Raportissa huomiomme kiinnittyy erityisesti kuluvan vuoden ohjeistukseen, taseasemaan sekä kommentteihin Kilpilahden kierrätyslaitoksen ylösajosta ja hiljattain toteutetuista johtajavaihdoksista.

Odotamme liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla

Odotamme Lamorin Q4-liikevaihdon asettuneen 32,6 MEUR:oon, mikä vastaa vertailukauden tasoa. Vaikka yhtiön tilauskanta on ollut laskutrendillä jo vuodesta 2021 lähtien suurten projektien edetessä kohti loppuaan, odotamme loppuvuoden projektitoimitusten ja laitetoimitusten tukeneen liikevaihtoa. Viime kvartaaleina yhtiön liikevaihtoa on painanut tilauskannan oheneminen, mutta Q4:lle yhtiö on itse ennakoinut vertailukauden tasolla olevaa tai kasvavaa liikevaihtoa useiden merkittävien laitekauppojen ja keskisuurten palvelusopimusten tukemana. Kuwaitin maanpuhdistushankkeen laskutus on edelleen keskeisessä roolissa, vaikka se aiheuttaakin kvartaalien välillä heiluntaa.

Parantunut myynnin rakenne ja tehostamistoimet ajavat tuloskasvua

Odotamme oikaistun liikevoiton nousseen lievästi 2,5 MEUR:oon (Q4'24: 2,4 MEUR). Tämä vastaisi 7,8 %:n liikevoittomarginaalia. Tulosparannusta ajaa ennusteissamme etenkin myynnin rakenteen parantuminen, kun yhtiö on strategiansa mukaisesti pyrkinyt vähentämään riippuvuuttaan matalakatteisista suurista palveluprojekteista ja kasvattamaan kannattavampien keskisuurten hankkeiden osuutta. Myös käynnissä oleva 8 MEUR:n kustannussäästöohjelma tukee kannattavuutta, vaikka sen täysi vaikutus näkyykin vasta vuoden 2026 loppuun mennessä. Kustannussäästöohjelman vastapainona odotamme kuitenkin asteittain kasvavaa kulurasitetta Kilpilahden tuotantolaitokselta, joka lähestyy käyttöönottoa. Ennusteissamme katsauskauden osakekohtainen tulos asettuu 0,03 euroon. Lamorin kireän taseaseman takia yhtiöltä ei ole syytä odottaa osingonjakoa vuoden 2025 tuloksesta.

Ohjeistus ja strategiset muutokset suurennuslasin alla

Tulospäivänä huomiomme kiinnittyy erityisesti vuoden 2026 ohjeistukseen. Ohut tilauskanta asettaa painetta liikevaihdon kasvulle, ja ennustamme koko vuoden 2026 liikevaihdon laskevan noin 8 % 87,2 MEUR:oon. Kuluvan vuoden vertailukelpoisen liiketuloksen odotamme puolestaan kasvavan lievästi. Suhtaudumme kiinnostuksella johdon kommentteihin myyntiputken kehityksestä ja siitä, missä määrin uusi globaali toimintamalli on jo tehostanut myyntiprosesseja. Uutisvirran perusteella yhtiö ei kuitenkaan ole vielä saanut uutta vaihdetta silmään uusmyynnin osalta. Myös yhtiön taseasema on edelleen kireä nettovelka/oik. käyttökate -suhteen oltua Q3:n lopussa korkealla 5,3x tasolla. Taseen vahvistuminen ja käyttöpääoman vapautuminen ovat keskeisiä seurattavia asioita, varsinkin kun 25 MEUR:n joukkovelkakirjalaina erääntyy elokuussa 2026.

Toinen keskeinen mielenkiinnon kohde on Kilpilahden kemiallinen kierrätyslaitos, jonka tuotannon yhtiö on arvioinut alkavan Q1'26:n aikana. Mahdolliset kommentit tehtaan käyttöönoton etenemisestä ja ensimmäisen linjaston ylösajosta ovat tärkeitä, sillä ne määrittävät uuden liiketoiminta-alueen uskottavuutta. Lisäksi Fred Larsenin paluu toimitusjohtajaksi ja johtoryhmän rakenteen virtaviivaistaminen globaaliin malliin ovat merkittäviä muutoksia, joiden taustoista ja tavoitelluista hyödyistä odotamme lisätietoja. Larsenin kokemus ja näkemykset ovat nyt keskiössä, kun yhtiö pyrkii kääntämään perusliiketoiminnan takaisin kasvuun.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Yhtiö on neljän vuosikymmenen ajan työskennellyt puhdistaakseen ja estääkseen ympäristövahinkoja maalla ja merellä. Ympäristönsuojelusta materiaalinkierrätykseen: Lamorin innovatiiviset teknologiat, palvelut ja räätälöitävät kokonaisratkaisut – öljyntorjunnasta jätteen- ja vedenkäsittelyyn, maaperän puhdistuksesta muovinkierrätykseen – hyödyttävät asiakkaita ja ympäristöjä joka puolella maailmaa. Lamor pystyy isoihin ja nopeisiin operaatioihin toimimalla verkottuneessa ekosysteemissä paikallisten kumppaneidensa kanssa, omien asiantuntijoidensa johdolla. Lamorilla on yli 500 työntekijää yli 20 maassa. Vuonna 2022 yhtiön liikevaihto oli 128 miljoonaa euroa. Lisätietoja: www.lamor.com.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.11.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	114,4	94,8	87,2
kasvu-%	−6,6 %	−17,1 %	−8,0 %
EBIT (oik.)	6,4	6,9	7,3
EBIT-% (oik.)	5,6 %	7,3 %	8,4 %
EPS (oik.)	−0,02	0,04	0,03
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	28,1	36,0
EV/EBITDA	6,3	7,1	5,5