LapWall H2'25 -ennakko: Vahvistuva toimituskyky ja terve tilauskanta pohjaavat kasvua

LapWall julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa tiistaina 10.2.2026. Käsittelemme raporttia tuoreeltaan kello 8.55 alkavassa live-lähetyksessä, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 14.00. Odotamme LapWallin H2'25-liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta vahvan tilauskannan tukemana. Kannattavuuden odotamme kuitenkin jäävän vertailukauden korkeasta tasosta. Huomiomme raportissa kiinnittyy erityisesti uusien tilausten kehitykseen, näkymien kommentointiin sekä suuren investointihankkeen viimeisten vaiheiden etenemiseen.

Vahvistunut tilauskanta siivittää Q4-liikevaihtoa

LapWall lähti vuoden viimeiselle neljännekselle terveellä 20,2 MEUR:n tilauskannalla, joka oli yli 30 % vaisua vertailukautta korkeammalla tasolla. Ennustamme Q4-liikevaihdon asettuneen noin 12,1 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi noin 15 %:n kasvua suhteessa vertailukauden 10,5 MEUR:oon. Siten H2'25:n liikevaihto kasvaisi kokonaisuudessaan 12 % 24,8 MEUR:oon. Liikevaihtoa on loppuvuonna arviomme mukaan kannatellut teollinen rakentaminen ja liikerakentaminen, kun taas toimitukset muihin segmentteihin (etenkin heikko asuntorakentaminen) ovat olleet laskusuunnassa. Tätä dynamiikkaa heijastellen arvioimme toimitusten painottuneen edelleen kattoelementteihin seinäelementtien sijaan.

Odotamme uusmyynnin jatkaneen Q3:lla raportoidulla uralla

Odotamme LapWallin uusien tilausten olleen Q4:llä noin 11 MEUR, mikä olisi yhtiön historiaan nähden hyvä taso vuoden viimeiselle neljännekselle. Tällä tilauskertymällä tilauskanta olisi asettunut vuoden vaihteessa noin 19 MEUR:oon. Arviomme mukaan uusmyyntiä on tukenut yleinen liikerakentamisen hyvä veto sekä esimerkiksi Tekovan raportoimat terveet tilausvirrat. Myös yhtiön panostukset datakeskusmarkkinaan ja uusiin konseptoituihin ratkaisuihin antavat mielestämme hyvät edellytykset onnistua uusmyynnissä haastavasta asuntorakentamisen suhdanteesta huolimatta.

Odotamme Q4:n toimituksilta alkuvuotta terveempiä katteita

Ennustamme LapWallin Q4-liikevoiton (EBITA) olleen noin 1,3 MEUR, mikä nostaisi koko vuoden 2025 EBITA:n 3,8 MEUR:oon. Kannattavuuden ennustamme parantuneen alkuvuoden vaisuilta tasoilta, mihin on vaikuttanut tilauskannan parantunut katerakenne kireimmän hintakilpailun helpotettua. Toisaalta odotamme Pyhännän tehdasinvestoinnin valmistumiseen liittyvien ylösajokustannusten ja uuden tuotantolaitoksen käyttöönotosta johtuneen poistojen nousun rasittaneen EBITA:a lievästi loppuvuonna. Arvioimme poistojen nousseen Q4:llä vain hieman uusien tuotantolinjojen asteittaisen käyttöönoton myötä, mutta ensi vuonna poistotaso nousee selvemmin. Velkatason myötä kohonneiden rahoituskulujen sekä verojen jälkeen odotamme H2'25:n EPS:n asettuvan 0,11 euroon.

Nettovelan ennusteemme olettavat tehdasinvestointiin saatujen tukien kotiutumista päättyneen tilikauden 2025 puolella. Tukimaksujen viiveiden takia maksut ovat voineet ajoittua myös vuoden 2026 puolelle, jolloin nettovelka/käyttökate asettuisi arviomme mukaan lähelle 3x tasoa. Emme pitäisi tätäkään erityisen korkeana tasona, sillä tulevat tukimaksut ja liiketoiminnan hyvä kassavirrantuottokyky palauttaisivat ennusteessamme taseen vakaalle pohjalle jo H1'26:n aikana. Osinkoa odotamme LapWallin maksavan 0,09 euroa osakkeelta vastaten 63 %:n jakosuhdetta ennustamastamme tilikauden 2025 tuloksesta (osinkopolitiikka 50–75 % tilikauden tuloksesta, huomioiden yhtiön rahoitusasema).

Vuoden 2026 ohjeistus ja uuden kapasiteetin ylösajo keskiössä

Odotamme LapWallin päässeen aloittamaan vuoden 2026 selvästi edellisvuotta korkeammalla tilauskannalla. Tämä antaa hyvät eväät sekä liikevaihdon että EBITA:n kasvun tavoitteluun heti H1'26:sta lähtien. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvavan vuonna 2026 18 % 51,4 MEUR:oon ja EBITA:n nousevan 5,1 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua ennusteessamme ajaa rakentamisen markkinatilanteen lievä paraneminen sekä uusien tuotantolinjojen myötä vahvistuva toimituskyky. Ennustamme poistojen kasvavan selvästi uuden kapasiteetin käyttöönoton myötä, mikä peittää osan odottamastamme operatiivisesta kannattavuusparannuksesta EBITA:n tasolla. Operatiivisen kannattavuusparannuksen mittakaavasta parempaa osviittaa antaa odottamamme käyttökatteen kasvu (2025e EBITDA: 5,0 MEUR vs 2026e EBITDA: 7,9 MEUR).

Uusien tuotantolinjojen ylösajo sekä edelleen monelta osin vaisu markkinatilanne pitävät lyhyen aikavälin näkyvyyden mielestämme rajallisena. Siten pidämme todennäköisenä, että LapWall pyrkii viime vuosien tapaan antamaan tyypillisesti melko tarkan ohjeistuksen vasta myöhemmässä vaiheessa tilikautta 2026.

Raportin polttopisteessä ovat mielestämme tuotantolaitosten ylösajon eteneminen, kommentit alkaneen vuoden näkymistä sekä katsauskauden lopun tilauskanta. Edistysaskeleet lupaavassa datakeskusmarkkinassa olisivat myös sijoitustarinan kannalta positiivinen tekijä.