LapWall Q3 tiistaina: Odotamme olosuhteisiin nähden siedettäviä numeroita

LapWall julkistaa tiistaina Q3-liiketoimintakatsauksensa. Ennustamme LapWallin suoriutuneen Q3:llä erittäin kaksijakoisesta markkinatilanteesta huolimatta siedettävästi, mutta väkivahvoista vertailuluvuista yhtiö jää tuloksen osalta selvästi. Yhtiön uusien tilausten arvioimme nousseen hieman liikevaihtoa korkeammaksi, sillä yhtiön kommentit kvartaalin myynnistä ovat olleet kohtuullisia asuntorakentamisen hyvin heikosta kysyntätilanteesta huolimatta. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa LapWall arviomme mukaan toistaa. Emme tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä ennen Q3-raporttia, vaikka korkeamman korkotason pitkittymisen ja Suomen heikon talouskasvunäkymän takia riskit etenkin ensi vuoden osalta ovat koholla.

Liikevaihto laskee reippaasti yritysjärjestelyn epäorgaanisesti tuesta huolimatta

Ennustamme LapWallin liikevaihdon laskeneen kausiluonteisesti kohtuullisella Q3:llä 16 % 11,3 MEUR:oon. Laskun taustalla on rajusti asuntorakentamisen mukana kyykänneet seinäelementtivolyymit, mitä KW Component -yritysoston mukana tulleet toimitukset (vaikutus Q3:lla reilut 1 MEUR) sekä teollisen ja julkisen rakentamisen ajaman kattoelementtisegmentin terve kysyntä eivät riitä lähellekään kompensoimaan. Volyymien lisäksi arviomme yhtiön myyntihintojen joustaneen hieman alas tiettyjen raaka-aineiden (ml. sahatavara) hintojen laskun ja kiristymään päin olleen kilpailutilanteen mukana.

Kannattavuus on tullut alas vertailukauden erinomaiselta tasolta

Oikaistua liikevoittoa ennustamme LapWallin tehneen Q3:lla noin 1,1 MEUR. Tämä on noin puolet vertailukauden erinomaisesta tasosta. Tuloslaskua ajaa arviomme mukaan liikevaihdon lasku ja lievästi painuneet katteet. Ennustamamme tulostaso kuitenkin vastaisi yhtiölle rakennussektorin hankalaan toimintaympäristöön nähden vielä kohtuullista 9,7 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (vrt. yhtiön tavoitetaso: 12–15 %), mikä olisi todennäköisesti myös merkittävästi kilpailukenttää korkeampi taso. Oikaistun liikevoiton alapuolella KW-Component yritysosto nostaa LapWallin liikearvopoistoja lievästi, mutta kertakuluja emme odota LapWallin Q3:lle yritysostosta kuitenkaan kirjaavan.

Odotamme tilauskannan kohonneen niukasti H1:n lopun tasosta

LapWall on Q3:lla tiedottanut saaneensa 4 MEUR:lla ”alkusyksyn aikana” tilauksia seinäelementteihin keskittyneeseen Pyhännän yksikköönsä. Lisäksi yhtiö viesti H2-raportin yhteydessä kattoelementtimarkkinan (Pälkäneen ja Vetelin yksiköt) kysynnän pysyneen terveenä. Lisäksi LapWallin tilauksia ovat arviomme mukaan jo hieman tukeneet joidenkin kilpailijoiden vaikeudet sekä LapWallin vahva kilpailukyky. Näin ollen odotamme LapWallin saaneen Q3:lla kerättyä uusia tilauksia 12,5 MEUR:lla, mikä nostaisi yhtiön tilauskannan lievästi Q2:n lopun ja selvästi vertailukautta korkeammalle tasolle (asuntorakentamisen heikentyminen alkoi näkyä LapWallin tilauksissa Q3’22:lla).

LapWall toistaa ohjeistuksensa

LapWall antoi H1-raporttinsa yhteydessä elokuussa kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön kuluvan vuoden liikevaihto on 40-45 MEUR ja oikaistu liikevoitto 4,0-4,5 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan tämä ohjeistuksen ja pidämme sen saavuttamista realistisena H1:n lopun tilauskanta ja Q3:n uutisvirta huomioiden. Ensi vuoden osalta epävarmuus on kuitenkin korkealla korkeina pysyneiden korkojen sekä Suomen talouden heikkojen näkymien takia, mutta ensi vuotta raportti tuskin juurikaan valottaa.