Lähde: Inderes

L&T:n Q4-luvut olivat karkeasti odotuksemme mukaisia. On hyvä huomioida, että luvut ovat edelleen carve-out-pohjaisia, eivätkä siten vastaa täysin nykyistä yhtiörakennetta. Ohjeistus tälle vuodelle on odotetun tasainen. Yhtiö odottaa oik. EBITA:n olevan 38-44 MEUR, kun se viime vuonna oli 41 MEUR ja meidän ennusteemme on ollut 40 MEUR. Ensisilmäyksellä raportti on siten pitkälti odotustemme mukainen.  

Liikevaihto kasvoi hieman odotuksiamme enemmän

Q4:n liikevaihto oli 111 MEUR, kun odotimme 109 MEUR. Kasvua vertailukaudesta kertyi 5,5 %, josta orgaanista 2,5 %. Kasvusta vastasi yhtiön pienin palvelualue eli Vaaralliset jätteet ja ennallistaminen, jonka liikevaihto kasvoi peräti yli 40 % ennallistamisprojektien vetämänä, kun taas Jätehuolto ja kierrätys -palvelualueen liikevaihto laski hieman heikon suhdanteen ja materiaalivolyymien laskun seurauksena. Teollisten palveluiden liikevaihto pysyi ennallaan.

Tulos hieman alle ennusteemme

Uusi L&T raportoi lähinnä oik. EBITA-tulosta koko konsernille. Se oli Q4:llä 9,0 MEUR, hieman 9,5 MEUR:n ennusteemme alle ja odotetusti myös vertailukauden alapuolella. Tulosta painoi vertailukauteen nähden odotetusti uuden tietojärjestelmän alkaneet poistot, jonka lisäksi yhtiö kommentoi kvartaalin sisältäneen noin 1 MEUR lisäkuluja järjestelmän käyttöönotosta, jotka käsityksemme mukaan ovat mukana oik. EBITA:ssa. On myös hyvä huomata lukujen olevan carve-out-pohjaisia, yhtiön oltua osa vanhaa konsernia vielä Q4:n ajan. Siten ne eivät ole täysin vertailukelpoisia nykyisen yhtiörakenteen kanssa. Nämä seikat huomioiden, tulos oli mielestämme karkeasti odotuksemme mukainen.

Raportoitu tulos sisälsi kertaeriä jakaantumiseen ja Ruotsin aiempaan yrityskauppaan liittyen, mikä painoi sen alle ennusteemme. On hyvä huomata, että carve-out-luvut eivät vastaa velkojen ja rahoituskulujen osalta uutta yhtiörakennetta ja siten esimerkiksi osakekohtaiseen tulokseen ei mielestämme kannata kiinnittää huomiota.

Ohjeistus odotetun tasainen

L&T ohjeistaa tämän vuoden liikevaihdon olevan 420-450 MEUR ja oik. EBITA:n 38-44 MEUR. Ohjeistuksen keskikohdat viittaavat siten hienoiseen kasvuun vertailukauden 427 MEUR:n liikevaihtoon ja 40,6 MEUR oik. EBITA:n nähden. Meidän ennusteemme on 425 MEUR liikevaihto ja 40 MEUR oik. EBITA, jotka ovat hyvin linjassa ohjeistuksen kanssa.

Osingoksi yhtiö ehdottaa 0,42 euroa osakkeelta. Tämä on hieman alle 0,45 euron odotuksemme. Huomioiden, että uudella yhtiöllä ei ole historiaa osingosta, näemme tämänkin olevan kuitenkin odotettua suuruusluokkaa.