Lehto myy liiketoimintoja, laskee ohjeistusta, uudistaa strategiaansa ja tervehdyttää liiketoimintojansa

Lehto myy putkiremonttiliiketoimintansa

Lehto ilmoitti torstaina aamulla myyvänsä Putkiremontit-liiketoimintansa (Remonttipartio Oy) Renevo Group Oy:lle. Kaupan yritysarvo (EV) on 30,0 MEUR. Kaupasta tulee Lehdolle arviolta noin 30 MEUR:n kertaluonteinen positiivinen vaikutus nettotulokseen ja omaan pääomaan, ja noin 29 MEUR:n vaikutus nettokassavirtaan. Kauppa parantaa näin merkittävästi heikolla tolalla ollutta Lehdon rahoitusasemaa.

Lopullinen kauppahinta määräytyy kaupan toteutumishetken korollisten velkojen, kassavarojen ja nettokäyttöpääoman määrien perusteella. Myynti edellyttää vielä hyväksynnän kilpailuviranomaiselta, jonka arvioidaan tapahtuvan kesäkuun 2022 aikana. Kauppahinta maksetaan käteisellä kaupan toteutumishetkellä.

Arvioimme, että kauppa on pitänyt tehdä yhtiön liiketoiminnan rahoituksen turvaamiseksi. Liiketoiminta teki vuonna 2021 noin 32 MEUR liikevaihtoa ja 4,2 MEUR (EBIT-%: 13 %) liikevoittoa. Kauppahinta vastaa näin 7x EV/EBIT-kerrointa, mikä on kohtuu halpa hinta yli 10 %:n liikevoittomarginaalia tekevästä liiketoiminnasta.

Lehto tulee esittämään putkiremontit-liiketoiminnan lopetettuna toimintona tästä eteenpäin. Tämä laskee sekä vuoden 2021 liikevaihtoa ja tulosta. Lisäksi se vähentää Lehdon arvion mukaan vuoden 2022 liikevaihtoa 36 MEUR ja liiketulosta 5 MEUR. Tämän vuoksi Lehto laski myös ohjeistustaan.

Ohjeistus laskettiin liiketoimintamyynnin vuoksi

Putkiremontti-liiketoimintojen seurauksena jatkuvien liiketoimintojen liikevaihto ja liiketulos laskevat. Liiketoiminnan myymisen vaikutusten lisäksi Lehto arvioi, että Ukrainan sodan seurauksena yleiseen markkinakysyntään ja rakennusmateriaalien hintoihin liittyy riskejä, joita ei voida täsmällisesti arvioida, mutta jotka yhtiö ottaa huomioon vuoden 2022 taloudellisessa ohjauksessaan.

Lehto arvioi, että vuoden 2022 liikevaihto jatkuvista liiketoiminnoista on hieman vuoden 2021 liikevaihtoa alhaisempi (404,1 miljoonaa euroa vuonna 2021) (aiemmin: edellisvuoden tasolla) ja että liiketulos jatkuvista toiminnoista on noin 15-20 MEUR tappiollinen (aiemmin: 5-10 MEUR tappiollinen). Kannattavan liiketoiminnan ei yksin selitä ohjeistuksen laskua, joten markkinatilanne tai muun Lehdon liiketoiminnan tilanne on nähtävästi edennyt heikompaan suuntaan.

Toimia liiketoiminnan tervehdyttämiseksi

Lehto julkisti torstaina uuden strategian ja osana strategian toteuttamista Lehto valmistelee rahoituskokonaisuutta, jonka on tarkoitus muodostua putkiremontti-liiketoiminnan myynnistä, vaihtovelkakirjalainan liikkeeseenlaskusta, pankkirahoituksesta, tonttien ulkoistamisesta kumppaneille sekä operatiivisista toimenpiteistä.

Putkiremontti-liiketoiminnan myynnin kävimme läpi ylempänä ja se tuo yhtiölle kassaan noin 29 MEUR rahaa ja parantaa omavaraisuusastetta noin 6-7 %. Arvioimme, että liiketoiminta on pitänyt myydä, jotta rahoituskokonaisuus saadaan maaliin. Toisena rahoitusosana on 15-20 MEUR:n vaihtovelkakirjalainan liikkeellelasku. Kolmantena osana rahoituskokonaisuutta on neuvoteltu pankkirahoitusta yksittäisten projektien rahoittamiseen, nykyisen RCF-luottolimiitin korvaavaan uuteen rahoitussopimukseen sekä rahoituksen vakuusjärjestelyihin. Lisäksi Lehto käy neuvotteluita joidenkin tonttiensa ulkoistamiseksi eli myymiseksi kumppaneille, millä on tarkoitus parantaa lyhyen aikavälin kassavirtaa. Tonttien myynnit eivät vaikuta Lehdon rooliin hankkeiden kehittäjänä ja rakentajana. Liiketoiminnan tervehdyttämiseksi Lehto on saanut myös päätökseen muutosneuvottelut henkilöstönsä kanssa. Neuvotteluiden tavoitteena oli tehostaa Lehdon toimintaa ja vähentää rakennuskustannusten noususta aiheutuvaa kustannuspainetta. Tuloksena vuodelle 2022 tullaan saavuttamaan noin 3 MEUR:n kulusäästöt. Säästöt saadaan aikaan henkilöstövähennysten, tehtävien lakkauttamisten ja lomautusten avulla, joiden yhteisvaikutus vastaa noin 134 henkilötyövuotta. Lehto tulee tiedottamaan rahoituskokonaisuuden neuvottelujen lopputuloksesta heti niiden loppuun saattamisen jälkeen, arviolta vuoden 2022 toisen neljänneksen loppuun mennessä. Nähtävästi näillä tiedoin Lehto on liiketoiminnan myynnin ansiosta selviämässä ilman uutta osakeantia, mutta joutuu myymään hyvin kannattavan liiketoiminnan, mikä alentaa yhtiön liiketoiminnan potentiaalia.

Uusi strategia 2022-2026

Lehto keskittyy uuden strategiakautensa alkujaksolla operatiiviseen toimintaan ja kannattavuuden parantamiseen historian virheiden ja epävarman markkinatilanteen vuoksi. Strategiakaudella yhtiö toimii kahdella palvelualueella, Asunnoilla ja Toimitiloilla. Lehdon strategia keskittyy etenkin asiakaskokemukseen, kustannusjohtajuuteen ja kestävään kehitykseen.

Lyhyesti strategia nivoutuu seuraaviin tekijöihin:

Asuntoliiketoiminnassa Lehto kehittää modulaarista puukerrostaloaan ja sen jälkeen pyrkii kasvattamaan puukerrostalojen volyymiä strategiakauden aikana. Muussa asuntorakentamisessa Lehto kehittää kilpailukykyään kustannustehokkuutta parantamalla. Tähän liittyvät mm. kaava- ja suunnittelutehokkuuden, modulaarisuuden, teollisen esivalmistuksen ja tehokkaan toimintamallin kehittäminen. Toimitiloissa Lehto keskittyy voimakkaasti alueille, joilla Lehdolla on kilpailukykyä. Tavoitteena on lyhyellä aikavälillä kannattavuuden parantaminen, minkä odotetaan laskevan liiketoiminnan volyymiä.

Taloudelliset tavoitteet keskittyvät kannattavuuden parantamiseen strategian alkupuoliskolla.

• Liikevaihto: 2022-2024: 2021 tasolla, 2025-2026 kasvaa
• Liikevoitto: Liikevoitto kasvaa ollen lopussa noin 10 % liikevaihdosta
• Omavaraisuusaste: Vähintään 35 % (ilman IFRS-16)

Tavoitteiden perusteella kasvu jää lähivuosina saavuttamatta, mikä laskee ennusteitamme. Liikevoittotavoite on kohtuu samanlainen kuin aikaisemmin (keskimäärin 10 %), mutta sen saavuttaminen nykyisillä näytöillä vaikuttaa epärealistiselta. Muutos tulee tapahtumaan hitaasti paremmalle tasolle, jonka aikana Lehdon pitää näyttää tuloskykynsä uudelleen.