Lehto Q3 torstaina: Parannusta odotetaan

Lehto Group julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksensa torstaina 12.11. Odotamme yhtiön liikevaihdon olevan vertailukauden alapuolella, mutta tuloksen parantuvan selvästi viime vuoden isoista tappioista. Kannattavuuden tasoon liittyy kuitenkin vielä isoja epävarmuustekijöitä, vaikka merkittävimpien tappioiden tulisi olla historiaa. Seuraammekin tarkasti tuloksen kehitystä ja siihen liittyviä kommentteja. Säilytämme vähennä-suosituksemme ja tavoitehintamme (1,50 euroa) ennallaan Q3-tulokseen mentäessä.

Ennustamme Lehdon liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 10 % vertailukaudesta 136 MEUR:oon (Q3’19: 152 MEUR). Asunnot-palvelualueella odotamme liikevaihdon olevan alle vertailukauden tason noin 81 MEUR:ssa. Arviomme mukaan asuntoja valmistuu vertailukautta merkittävästi vähemmän (ennuste: 57 kpl), mutta putkisaneeraus ja asuntojen sijoittajatuotanto tukevat liikevaihtoa hyvin. Asuntomyynti on arviomme mukaan sujunut hyvin ja kysyntää Lehdon kohtuuhintaisille asunnoille riittäisi. Tästä esimerkkinä oli viime viikolla ennakkomarkkinointiin tullut kohde Espooseen, joka varattiin lähes heti täyteen. Arvioimme Lehdollakin rahoituksen olevan iso pullonkaula uusille hankkeille, mutta kannattavuusparannustoimien myös hidastaessa kasvua. Uuden raportointitavan mukaisesti myös hoivatilakohteet ovat mukana Asunnot-palvelualueen ennusteissamme, mikä heikentää vertailukelpoisuutta. Yhtiön toisessa palvelualueessa, Toimitiloissa, raportoidaan muut Hyvinvointitilojen hankkeet (koulut, terveysasemat), korjaushankkeet ja perinteiset toimitilahankkeet. Siellä näemme liikevaihdon olevan vertailukauden yläpuolella noin 55 MEUR:ssa vahvan tilauskannan ansiosta. Tässäkään luvut eivät ole vertailukelpoisia viime vuoteen nähden.

Odotamme Q3:n liikevoiton olevan 3,7 MEUR ja liikevoittomarginaalin nousevan noin 2,7 %:iin (Q3’19: -9,5 %). Liiketulokseen vaikuttaa arviomme mukaan myönteisesti viime vuoden tappiollisten hankkeiden päättyminen, mutta painaa vielä meneillään olevat heikkokatteiset kouluhankkeet sekä alhaiseen toiminnan volyymiin nähden korkeat kiinteät kulut. Seuraamme kommentteja käynnissä olevien hankkeiden katekehityksestä sekä toimenpiteistä parantaa kannattavuutta edelleen.

Yhtiö perui ohjeistuksensa keväällä eikä uutta olla vielä saatu. Näkyvyyden kannalta olisi hyvä, jos ohjeistus Q3-raportin yhteydessä saataisiin, mutta Lehdossakin katseet ovat pitkälti jo lähivuosien näkymissä. Odotammekin lisätietoja toimintaympäristön kehityksestä ja vielä mahdollisista koronan vaikutuksista. Odotuksissamme on, että asuntohankkeiden aloitukset ovat vähentyneet edelleen ja painopiste on urakoinnissa. Toimitilapuolella myös tilauskanta on pysynyt vahvalla tasolla, mikä tasannee asuntoliiketoiminnan vaihteluita. Lisäksi seuraamme yhtiön taloudellisen tilanteen kehitystä, sillä yhtiö ilmoitti aikaisemmin kesällä suunnittelevansa merkintäetuoikeusantia.