Lemonsoft raportoi Q4-tuloksensa keskiviikkona. Kyseessä on yhtiön ensimmäinen tulosjulkistus seurannassamme sekä ylipäätään pörssiyhtiönä. Odotamme yhtiöltä ripeää yritysostojen vauhdittamaa liikevaihdon sekä tuloksen kasvua. Arviomme mukaan yritysostot ja kasvupanostukset ovat kuitenkin hieman painaneet suhteellista kannattavuutta loppuvuodesta. Raportista haetaan erityisesti näkyvyyttä vahvan kasvun jatkumiselle tänä vuonna, mitä myös Lemonsoftin osakkeen korkea arvostus vaatii.

Yritysostot vauhdittaneet kasvua loppuvuodesta

Lemonsoft on ohjeistanut 2021 liikevaihdon kasvavan 23-28 %, ja koko vuoden ennusteemme (27 %) on haarukan ylälaidassa. Siten odotamme Q4-liikevaihdon kasvaneen 37 % ja olleen 5,0 MEUR. Ennustamastamme kasvusta noin 12,5 %-yksikköä on orgaanista ja loput epäorgaanista. Epäorgaanista kasvua viimeisellä neljänneksellä ovat tuoneet Metsys (4/21), Talosofta (6/21) ja PlanMill (8/21) -yritysostot. Orgaanisen kasvun odotamme olleen erityisesti SaaS-tuottojen vetämää, jotka vastasivat vuoden 2021 ensimmäiseltä 9 kuukaudelta 75 % liikevaihdosta.

Odotamme tuoreimpien yritysostojen painavan kannattavuutta

Kannattavuuden osalta Lemonsoft on ohjeistanut 30-35 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia vuodelle 2021 ja ennusteemme (33 %) on lähellä haarukan keskikohtaa. Näin ollen odotamme oikaistun liikevoiton olleen Q4:llä 1,5 MEUR (Q4’20: 1,2 MEUR), mikä vastaa noin 30 %:n liikevoittomarginaalia. Arviomme mukaan tehdyt yritysostot sekä lisätyt kasvupanostukset ovat laimentaneet suhteellista kannattavuutta vertailukaudesta (Q4’20: 33 %). Tulevina vuosina Lemonsoftin SaaS-liiketoimintamalli mahdollistaa vielä kannattavuuden skaalautumisen ja yhtiö tavoittelee 40 %:n oikaistua liikevoittoa vuoteen 2025 mennessä. Huomautamme, että viimeisellä neljänneksellä raportoitua osakekohtaista tulosta ovat rasittaneet noin 1,1 MEUR:n kertaluontoiset listautumiskulut. Siten näistä ja ennustamistamme yrityskauppojen liikearvopoistoista oikaistu EPS on ennusteellamme kasvanut noin 31 % vertailukaudesta. Ennustamme Lemonsoftin hallituksen ehdottavan 0,14 euron osakekohtaista osinkoa (2020: 0,12 EUR), mikä vastaa matalaa noin 1,0 %:n osinkotuottoa.

Näkymistä haetaan vahvistusta vahvan kasvun jatkumiselle

Lemonsoftin kuluvan vuoden näkymät ovat luonnollisesti keskiössä Q4-raportissa. Yhtiön tavoitteena on saavuttaa orgaanisesti 40 MEUR:n liikevaihto ja 40 %:n oikaistu liikevoittomarginaali vuoteen 2025 mennessä. Liikevaihtotavoite vaatisi vuosina 2022-2025 keskimäärin noin 21 %:n orgaanista kasvua. Nykyisillä ennusteillamme odotamme liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 25 % 21,6 MEUR:oon, jossa orgaanista kasvua olisi reilu 15 %-yksikköä. Oikaistun liikevoittomarginaalin odotamme pysyvän vakaana 33 %:ssa. Tulevina vuosina odotamme kasvun tuomien skaalaetujen tukevan kannattavuutta samalla kun yritysostot, listautumisen myötä kasvaneet kulut sekä kasvua tukevat myynti- ja rekrytointipanostukset jarruttavat kannattavuuden kehitystä.