Lemonsoft raportoi Q4-tuloksensa perjantaina. Odotamme yhtiöltä voimakasta yritysostojen vauhdittamaa liikevaihdon kasvua. Odotamme myös tulokseen selvää parannusta etupainotteisten kasvupanostusten rasittamasta vertailukaudesta. Raportista haetaan erityisesti näkyvyyttä kuluvan vuoden orgaaniselle kasvuvauhdille, johon heikkenevä talousympäristö luo epävarmuutta. Heikentyvä kasvunäkymä on iskenyt voimalla viimeisen vuoden aikana myös Lemonsoftin osakkeeseen, jonka arvostus (2023e oik. EV/EBIT 16x) näyttää nykyään kohtuulliselta keskipitkällä aikavälillä hyvät tuloskasvunäkymät omaavalle SaaS-yhtiölle.

Yritysostot vauhdittaneet kasvulukuja

Lemonsoft ohjeistaa vuodelle 2022 30-36 %:n liikevaihdon kasvua ja ennusteemme on ohjeistushaarukan alalaidalla. Siten odotamme Q4-liikevaihdon kasvaneen 28 % 6,3 MEUR:oon. Ennustamastamme kasvusta noin 15 %-yksikköä on yritysostojen tuomaa ja loput orgaanista kasvua. Epäorgaanista kasvua viimeisellä neljänneksellä ovat tuoneet erityisesti Logentia- (5/22) ja Finazilla (8/22) -yritysostot. Joulukuussa tehdyllä pienemmällä Duunissa.fi-kaupalla ei ole arviomme mukaan käytännössä vaikutusta Q4:n lukuihin. Orgaanisen kasvun odotamme olleen erityisesti SaaS-tuottojen vetämää ja kokonaisuutena vauhdin olleen suunnilleen linjassa viime neljänneksinä nähdyn tason (10-12 %) kanssa.

Kannattavuudessa odotettavissa selvää kohenemista

Kannattavuuden osalta Lemonsoft on ohjeistanut 28-33 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia vuodelle 2022 ja ennusteemme (29,2 %) on ohjeistushaarukan alalaidalla. Näin ollen odotamme oikaistun liikevoiton olleen Q4:llä 2,0 MEUR (Q4’21: 1,2 MEUR). Tämä vastaisi 32,1 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (Q4’21: 24,4 %). Vertailukausi oli kannattavuuden osalta heikko, kun sitä rasittivat yhtiön tekemät etupainotteiset rekrytoinnit ja kasvupanostukset. Samalla hyvin skaalautuvan SaaS-liikevaihdon kasvun pitäisi tukea kannattavuuden kehitystä vertailukaudesta. Vertailukauden raportoituja tuloslukuja rasittivat myös yhtiön listautumiseen liittyvät kulut. Odotamme Lemonsoftin hallituksen ehdottavan 0,14 euron osakekohtaista osinkoa (2021: 0,13 euroa).

Kuluvan vuoden ohjeistus ja näkymät kiinnostuksen kohteena

Raportissa päähuomion kohteena ovat luonnollisesti Lemonsoftin kuluvan vuoden ohjeistus ja kasvunäkymät. Nykyinen ennusteemme odottaa yhtiön liikevaihdon kasvavan tänä vuonna noin 16 % 26,0 MEUR:oon. Odotamme orgaanisen kasvun hidastuvan tänä vuonna selvästi ja olevan noin 8 %:n tasolla. Yhtiön loppuvuonna 2022 tekemät pienet muutosneuvottelut arviomme mukaan osaltaan heijastelevat heikentyvää markkinatilanne ja viestivät yhtiön varautuvan hitaampaan kysyntään. Siten kommentit kasvunäkymistä ovat raportissa erityisen kiinnostuksen kohteena. Oikaistun liikevoittomarginaalin odotamme kohenevan kuluvana vuonna maltillisesti 30,6 %:iin. Kannattavuuden asteittaista kohenemista lähivuosina tukee erityisesti korkean bruttokatteen SaaS-tuottojen kasvun tuomat skaalaedut sekä tehdyt kustannussäästöt.