Byggmästaren tiedotti, että sen portfolioyhtiö Team Olivia, josta sillä on noin 17,5 %:n omistusosuus, on allekirjoittanut sopimuksen Tanskan liiketoimintojensa myymisestä Carelink Gruppenille. Näemme tämän loogisena jatkumona Team Olivian käynnissä olevalle virtaviivaistamisprosessille, joka muuttaa yhtiön puhtaasti ruotsalaiseksi henkilökohtaisen avun tarjoajaksi. Kaupan odotetaan toteutuvan Q3'26:n lopulla, ja se tasoittaa todennäköisesti tietä Byggmästarenille myöhemmin tänä vuonna tapahtuvalle käteisvarojen jakamiselle. Koska Team Olivia on listaamaton omistus, joka on arvostettu Byggmästarenin raportoituun arvoon lasketussa substanssiarvossamme, tiedote ei aiheuta välittömiä muutoksia ennusteisiimme.

Kohtuullinen arvostus Tanskan toiminnoille

Myydyn Tanskan liiketoiminnan, Attrivesin, liikevaihto oli noin 694 MDKK ja EBITA 40 MDKK vuonna 2025 (EBITA-%: ~5,8 %). Kauppa arvostaa liiketoiminnot 282 MDKK:aan käteis- ja velattomalla pohjalla, mikä tarkoittaa noin 7x EV/EBITA-kerrointa. Mielestämme tämä on järkevä arvostus hoiva-alan toimijalle, erityisesti verrattuna listattuihin pohjoismaisiin verrokkeihin. Divestoinnin jälkeen Team Olivia koostuu ainoastaan sen ruotsalaisista henkilökohtaisen avun toiminnoista, joiden liikevaihto on hieman alle 2 BSEK ja EBITA-kannattavuus yli 3 %. Laajemman portfolion uudelleenmuotoilun jälkeen, joka alkoi vuosina 2023–2024 sen ruotsalaisten hoivatoimintojen ja norjalaisen liiketoiminnan myynnillä, emme sulkisi pois mahdollisuutta lisärakenteelliselle kaupalle jäljellä olevan ruotsalaisen toiminnon osalta myöhemmin. Tällainen siirto on mielestämme uskottava, koska Team Olivia ei tällä hetkellä ole Byggmästarenin portfolion ydinsijoitus.

Pääomanjaon valmistelu

Byggmästarenin kannalta konkreettisin lyhyen aikavälin vaikutus on todennäköisesti kassainjektio. Lehdistötiedotteessa todetaan, että Team Olivian pääomarakennetta mukautetaan syksyn 2026 aikana jäljellä olevien toimintojen tukemiseksi. Koska Team Olivialla oli jo 209 MSEK:n nettokassa Q1'26:n lopussa, uskomme, että 282 MDKK:n divestointituottojen lisäys luo tilaa pääomanjaolle sen omistajille. Byggmästarenin 17,5 %:n omistusosuus oli arvostettu 190 MSEK:iin sen Q1'26-raportissa. Odotamme mahdollisen osingon vahvistavan entisestään Byggmästarenin jo ennestään vahvaa likviditeettiasemaa. Q1'26:n lopussa tämä oli 465 MSEK (235 MSEK käteistä ja 230 MSEK nostamattomia luottolimiittejä), mikä tarjoaa lisäruutia uusiin investointeihin.