Lohen nousujohteinen markkinahinta tukee Fifaxin liiketoimintamahdollisuuksia

Katsaus lohen markkinahintojen kehitykseen vahvistaa käsitystä siitä, että uuden tyyppisille kalankasvatusmenetelmille on kysyntää. Hinnat nousevat, koska kalan kysyntä kasvaa, mutta perinteiset kasvatusmenetelmät eivät mahdollista riittävää kasvua tarjonnassa. Uusien menetelmien, kuten Fifaxin kiertovesikasvatuksen, haasteena on saada tuotanto toimimaan optimaalisesti ja vakaasti – niin että tuotantokustannus laskisi markkinahintaa edullisemmaksi. Markkinahinnan nousujohteinen kehitys luonnollisesti helpottaa tätä tehtävää.

Lohen hintataso maailmanmarkkinoilla pysynyt korkealla

Lohen markkinahinnoissa nähtiin vuosina 2020-22 voimakkaita heilahteluita, mutta tällä hetkellä näyttäisi, että uusi korkeampi hintataso on tullut jäädäkseen. Norjan lohen futuurihinta oli vuoden 2023 aikana keskimäärin 94 NOK/kg, eli 13 % vuoden 2022 tasoa korkeampi. Euromääräisesti tarkasteltuna muutos oli kuitenkin vain +2 %. Ruokaan ja maataloussektoriin erikoistuneen Rabobankin tuoreen ennusteen mukaan lohen tarjonta todennäköisesti kasvaa vuoden 2024 alkupuoliskolla vertailukaudesta rehun hintojen laskun ja kasvatusolosuhteiden parantumisen ansiosta, mutta hintatasoon ei odoteta suurta käännettä.

Pitkällä aikavälillä lohen markkinahintaa tukee kasvava kysyntä etenkin kehittyvien talouksien maissa ja toisaalta rajallinen tarjonta. Uusia lohenkasvatuspaikkoja on vaikeaa löytää luonnonvesistöistä. Ilmastonmuutoksen myötä erilaiset biologiset uhat, kuten loiset ja levät, yleistyvät. Kalankasvatuksen aiheuttamat ympäristöongelmat ovat myöskin kasvattaneet poliittista vastustusta luonnonvesistöissä tapahtuvaa kalankasvatusta kohtaan. Kalankasvattajat pyrkivät vastaamaan haasteisiin erilaisilla innovaatioilla ja muutoksilla kasvatusprosesseissa, mitkä kuitenkin nostavat tuotantokustannuksia ja siten lohen markkinahintaa.

Kohonnut hintataso näkyy myös Suomen markkinalla ja kirjolohessa

Luonnonvarakeskuksen mukaan lohen tuottajahinta oli Suomessa 9,4 euroa vuonna 2022 ja nousi edelleen 10 % v/v vuoden 2023 huhti-syyskuun välisellä jaksolla. Tämän perusteella voitaisiin päätellä, että koko vuoden 2023 tasolla lohen hinta oli jo peräti 10 euron paikkeilla. Arvioimme lohen hintakehityksen perusteella, että kirjolohen hinta olisi vastaavasti voinut nousta noin 7 euron paikkeille per kg vuoden 2023 osalta, mikä olisi jo 50 % korkeampi taso verrattuna vuosien 2018-21 keskiarvoon. Kustannusinflaatio ja mm. rehun hinnan nousu ovat vaikuttaneet myös kotimaisiin kirjolohen kasvattajiin, vaikkakin kustannusinflaatio on ollut viime aikoina tasaantumaan päin.

Korkeammat hinnat laskevat rimaa Fifaxin kannattavuuskäänteelle

Kiertovesimenetelmällä kirjolohta kasvattavan Fifaxin kannalta kysynnän ja tarjonnan välinen epätasapaino sekä hintojen nousujohteinen kehitys ovat myönteisiä ajureita. Yhtiön strategia nojaakin olettamukselle, että markkinalle tarvitaan uusia ympäristöystävällisempiä kasvatusmenetelmiä, jotka eivät myöskään olisi samalla tavalla riippuvaisia luonnonvesien olosuhteista tai alttiita erilaisille biologisille uhille kuten perinteinen avovesikasvatus. Käytännössä kysymys on, onnistuuko Fifax painamaan kiertovesimenetelmällä kasvatetun kalan kokonaistuotantokustannuksen markkinahintaa edullisemmaksi. Toistaiseksi Fifaxin tuotantokustannukset ovat olleet paljon myyntihintoja korkeammat, sillä yhtiö ei ole vielä saanut kasvatuslaitoksestaan irti lähellekkään maksimikapasiteettia vastaavaa tuotantoa.

Yhtiö esitti listautumisannin yhteydessä arvion, jonka mukaan täyden kapasiteetin tuotantomäärillä käyttökatevaikutteiset tuotantokustannukset voisivat olla 3,7 euroa/kg perattua kalaa. Yhdessä poistojen kanssa arvioimme tämän vastaavan 4,4 euroa/kg liiketuloskohtaisia kustannuksia. Vaikka täyteen tuotantovauhtiin yltämiseen ja tuotantokustannuksiin liittyy epävarmuutta, on kannattavuuskäänteen saavuttaminen kuitenkin huomattavasti helpompaa mikäli kirjolohen markkinahinta pysyy nykyisellä korkealla tasollaan tai jatkaa nousua keskipitkällä aikavälillä. Lisäksi Fifax voisi tavoitella premium-hintaa tasaisen ympärivuotisen tuotannon avulla sekä esimerkiksi ympäristöystävällisyyteen ja kotimaisuuteen nojaavalla kuluttajabrändillä.

Toimialan innovaattoreilla on ollut toistaiseksi vaikeaa

Otollinen markkina uusille kalankasvatusmenetelmille on houkutellut runsaasti investointeja uusiin kiertovesikasvattamoihin viime vuosina. Kiertovesikasvattamoprojektien lukumäärä oli globaalissa mittakaavassa 126 vuonna 2022 (+15 % v/v), joista kuitenkin vasta 41 oli yltänyt tuotantovaiheeseen ja valtaosa oli vielä konseptointi- tai luvitusvaiheessa. Sekä Fifax, että muut uusia kasvatusmenetelmiä hyödyntävät toimijat ovat toistaiseksi kohdanneet operatiivisia haasteita ja jopa onnettomuuksia tuotantonsa ylösajossa. Tiedossamme ei ole, että yksikään toimialan yhtiöistä olisi vielä yltänyt kannattavaksi ja melko harva on yltänyt edes merkittäviin tuotantomääriin. Kalankasvatustoiminnan ylösajaminen ottaa aikaa, biologiset prosessit ovat herkkiä ja toimintaan liittyy merkittäviä etupainotteisia kustannuksia. Pidämme kuitenkin todennäköisenä, että pitkällä aikavälillä osa toimialan yhtiöistä onnistuu todistamaan prosessinsa kannattavuuden, minkä jälkeen rahoitusmahdollisuudet toiminnan skaalaamiseksi parantuisivat huomattavasti.